《證券從業(yè)資格考試《證券基礎(chǔ)知識》》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《證券從業(yè)資格考試《證券基礎(chǔ)知識》（75頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、經(jīng)紀(jì)人資格考試復(fù)習(xí)資料內(nèi)部版---證券市場基礎(chǔ)知識,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,,*,證券從業(yè)人員資格考試復(fù)習(xí)資料內(nèi)部版---證券市場基礎(chǔ)知識,,第一章,證券與證券市場,證券市場參與者,證券市場概述,證券市場的產(chǎn)生與開展,,證明或設(shè)定權(quán)利的書面憑證,證券定義,有票面金額，所有權(quán)或債權(quán)的憑證，沒有價(jià)值但有交易價(jià)格，是一種虛擬資本．,,廣義有價(jià)證券：,,商品證券：提貨單、運(yùn)貨單等,,貨幣證券：,,商業(yè)證券：商業(yè)匯票、本票,,銀行證券：銀行匯票、本票和支票,,資本證券,,狹義有價(jià)證券：資本證券,,有價(jià)證券定義,,有價(jià)證券分類,發(fā)行主體：,,政府證券、政府機(jī)構(gòu)

2、證券、公司證券,,是否在交易所掛牌交易：,,上市證券,,非上市證券〔憑證式國債、開放式基金〕,,募集方式：,,公募證券：通過中介機(jī)構(gòu)，向公眾公開發(fā)行，公示制度,,私募證券：集合資金信托方案、理財(cái)方案、上市公司的定向增發(fā),,所代表的權(quán)利性質(zhì)：,,股票,,債券,,其他證券：基金證券、衍生品,我國暫不允許發(fā)行地方政府〔特別行政區(qū)除外〕和政府機(jī)構(gòu)發(fā)行政府證券〔主要是債券〕,有價(jià)證券特征,期限性,,收益性,,流動(dòng)性,,風(fēng)險(xiǎn)性,,本質(zhì)上,是價(jià)值的直接交換場所,,實(shí)際上,是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接交換場所,,是風(fēng)險(xiǎn)的直接交換場所,層次結(jié)構(gòu)：發(fā)行市場〔一級市場、初級市場〕＆交易市場,,品種結(jié)構(gòu)：股票市場、債券市場、基金

3、市場、衍生品市場,,交易場所結(jié)構(gòu)：有形市場〔場內(nèi)市場〕、無形市場,籌資－投資功能,,定價(jià)功能,,資本配置功能：通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本流動(dòng),三大特征,結(jié)構(gòu),根本功能,證券市場,,〔公司〕企業(yè)：只有股份公司才能發(fā)行股票,,政府和政府機(jī)構(gòu)：僅限債券,,金融機(jī)構(gòu)：股份制金融機(jī)構(gòu)發(fā)行股票歸為公司股票,政府機(jī)構(gòu)：調(diào)劑資金、宏觀調(diào)控,,金融機(jī)構(gòu)：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)公司、其他如信托投資公司,,企、事業(yè)單位,,基金：證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金,發(fā)行人,投資人,證券市場參與者,我國暫不允許銀行直接進(jìn)行證券投資，可間接通過信托理財(cái)方案進(jìn)行。,,金融租賃公司不準(zhǔn)從事證券投資業(yè)務(wù),個(gè)人投資者,

4、社會(huì)保障基金：平安性高，存款和國債比例不低于５０％,,社會(huì)保險(xiǎn)基金：５項(xiàng)保險(xiǎn)金,,證券公司,,證券效勞機(jī)構(gòu)：證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、投資咨詢公司等,證券交易所,,證券業(yè)協(xié)會(huì)：社會(huì)團(tuán)體法人，權(quán)力機(jī)構(gòu)為會(huì)員大會(huì),證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu),中介機(jī)構(gòu),自律性組織,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu),證券市場參與者,,第二章,股票的定義、性質(zhì)、特征和分類方法,股票價(jià)值和價(jià)格,股　　票,普通股票和優(yōu)先股票,我國的股票類型,,,財(cái)產(chǎn)價(jià)值和權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn),,要式證券,,政權(quán)證券,(,證券代表的權(quán)利存在,),,不是設(shè)權(quán)權(quán)政券,,獨(dú)立于真實(shí)資本外的虛擬資本,,綜合權(quán)利證券,,,不是物權(quán)或債權(quán)證券,股票性質(zhì),收益性,:,股息和紅利、資本利得,,風(fēng)險(xiǎn)性

5、,,永久性：公司存續(xù)期內(nèi)是自有資本,,參與性：股東大會(huì),股票特征,,,參與股東大會(huì):一年一次年會(huì),需2/3與會(huì)股東通過表決,行使累計(jì)投票制,,資產(chǎn)收益權(quán):彌補(bǔ)虧損，提取法定公積，提取任意公積后,,剩余資產(chǎn)分配權(quán)：清算費(fèi)-工資-社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)-所欠稅款-債務(wù)之后,,其他權(quán)利：查閱相關(guān)資料、轉(zhuǎn)讓、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)或配股〔股權(quán)登記日前為含權(quán)股，之后為除權(quán)股,普通股,股票分類:普通股和優(yōu)先股,特征：,,股息率固定,,股息分派優(yōu)先,,剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先,,一般無表決權(quán),優(yōu)先股,分類：,,累計(jì)和非累積：當(dāng)年未足額發(fā)放是否以后年度補(bǔ)發(fā),,參與和非參與,,可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換,,可贖回和不可贖回股息調(diào)整和股息固定,,,股東權(quán)

6、利歸屬記名股東：股東向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票,,可分次繳納出資：全體發(fā)起人首次不低于20%的注冊資本，其余2年內(nèi)繳，募集設(shè)立首次不低于35%,,轉(zhuǎn)讓復(fù)雜或受限：背書轉(zhuǎn)讓并記入股東名冊,,便于掛失，平安,記名股票,股票分類:記名和不記名,無記名股,,留存根聯(lián)，一局部為主體，另一局部為股息票,,股東權(quán)利歸屬持有人：防偽印刷,,一次繳納出資：全體發(fā)起人首次不低于20%的注冊資本，其余2年內(nèi)繳，募集設(shè)立首次不低于35%,,轉(zhuǎn)讓簡便：交付,,平安性差,,,等面額,;,資本總額,/,股份數(shù),,發(fā)行價(jià)不得低于票面金額,,有面額股票,股票分類:有面額和無面額,無面額股票,,比例或份額股票〔我國禁發(fā)〕,,發(fā)行及

7、轉(zhuǎn)讓價(jià)靈活,,分割不用辦理面額變更手續(xù),,,資金來源：改組、政府部門新建投資、代表國家的投資公司,,國家股,,國有法人股,,股票分類:投資主體〔我國〕,,法人資格的出資形成股權(quán),,,國有股權(quán),國有企事業(yè)單位(國有股權(quán)占50%以上〕的出資,國家股,法人股,,可上市流通,,社會(huì)公眾股,,境內(nèi)上市外資股：,B,股,,境外上市外資股：,,人民幣記價(jià)，外幣支付,,H,股,N,股,S,股等，紅籌股不屬于外資股,,外資股,境外注冊、香港上市、主要業(yè)務(wù)在大陸,,,國,家持股：有權(quán)代表國家投資的機(jī)構(gòu)或部門,,國有法人持股,,其他內(nèi)資持股：境內(nèi)法人和自然人,,外資持股,,股票分類:流通是否受限〔已完成股權(quán)分置改革

8、〕,有限售條件,,A,股,,B,股,,外資股及其他,,無限售條件,,發(fā)起人股份,,募集法人股,,內(nèi)部職工股,,優(yōu)先股及其他,,未上市流通,,A,股,,B,股,,外資股及其他,,已上市流通,股票分類:流通是否受限〔未完成股權(quán)分置改革〕,公司法之前成立的定向募集公司發(fā)行的,,,,票面價(jià)值：募集資金等于面值的局部記入資本賬戶，溢價(jià)款列入資本公積金,,帳面價(jià)值：股票凈值或每股凈資產(chǎn),,清算價(jià)值：大多數(shù)清算價(jià)格低于帳面價(jià)值,,內(nèi)在價(jià)值：股票未來收益現(xiàn)值，即理論價(jià)值。,股票價(jià)值,股票價(jià)值與價(jià)格,股票價(jià)格,,理論價(jià)格：股票行市。期值〔股息收入+資本利得〕/,,股價(jià)影響因素：,,公司經(jīng)營狀況：凈資產(chǎn)、盈利水平

9、、派息政策、股票分割、增減資等,,宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)政政策等,,政治因素,,其他,必要收益率,有效期限,,,解決A股市場相關(guān)股東〔流通股和非流通股〕利益平衡，05年9月全面鋪開,,動(dòng)議原那么上全體非流通股股東一致同意提出，參加表決的流通股股東2/3以上通過，股票復(fù)牌后稱為G股,,股改后非流通股股東出售：12個(gè)月內(nèi)不得上市交易轉(zhuǎn)讓，持有5%以上股東限售期滿12個(gè)月內(nèi)不超過5%，24個(gè)月內(nèi)不超過10%,股權(quán)分置改革,,第三章,債券的特征與類型,政府債券,,債券,金融債券和公司債券,,國際債券,,發(fā)行人〔借入資金的經(jīng)濟(jì)主體〕、投資者〔借出資金的經(jīng)濟(jì)主體〕、利用資金的條件〔在約

10、定時(shí)期還本付息〕、法律關(guān)系〔反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證〕,,是有價(jià)證券、虛擬資本、債權(quán)的表現(xiàn),債券定義,票面價(jià)值? 歸還期限 利率：,,發(fā)行單位名稱,債券票面要素,歸還性,,流動(dòng)性 平安性,,收益性,特征,,發(fā)行人主體：政府債券、金融債券和公司債券,,付息方式：單利、附息、貼現(xiàn)、零息、累進(jìn)利率,,按債券形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式,債券分類,都是有價(jià)證券,,都是籌措資金的手段,,收益率互相影響,債券與股票的相同點(diǎn),權(quán)利不同,,目的不同,,期限不同,,收益不同風(fēng)險(xiǎn)不同,債券與股票的區(qū)別,,特征,政府債券,平安性高,,流通性強(qiáng),,收益穩(wěn)定,,免稅待遇,國債分類,,歸還期限：長期

11、〔10年以上〕中期、短期〔一年或以內(nèi)〕,,資金用途：赤字、建設(shè)、戰(zhàn)爭、特種國債(解決政府資金不平衡〕,,流通與否,,發(fā)行本位：實(shí)物和貨幣國債,特別國債：為增加四大國有商業(yè)銀行資本金，為記賬付息國債,,我國的國債,交易所發(fā)行、銀行間〔個(gè)人不可買〕以及跨市發(fā)行,,可記名、掛失；上市流通；更適合短期；通過電腦交易網(wǎng)絡(luò)發(fā)行；上市后隨行就市,,發(fā)行利率由承銷團(tuán)成員投標(biāo)確定,債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人繳款的實(shí)際數(shù)額?？捎浢焓?、不能上市流通；類似于儲蓄存單,,個(gè)人機(jī)構(gòu)均可認(rèn)購，商業(yè)銀行承銷,,針對公民個(gè)人，實(shí)名制，電子記錄不可流通，免稅,,需開立個(gè)人國債托管帳戶并指定資金賬戶〔二級

12、托管〕,,付息方式，利隨本清和年付息,,付息方式：到期自動(dòng)轉(zhuǎn)入資金賬戶,,不可上市流通，可以提前兌現(xiàn),記賬式,憑證式,,儲蓄式,,〔電子式〕,,金融債券,央行票據(jù),,證券公司債券,,商業(yè)銀行次級債券,,保險(xiǎn)公司次級債：確保歸還后償付能力充足率不低于100%,,證券公司短期融資券：銀行間債券市場發(fā)行,,混合資本證券：商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本，清償位于股權(quán)之前，債券、次級債之手，期限15年，10年內(nèi)不可贖回,信用公司債券：無擔(dān)保,,不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券,,保證公司債券：由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券,,收益公司債券：利息在盈利時(shí)才支付，未付利息可以累加可補(bǔ)發(fā),,可轉(zhuǎn)換債券：一定期限可依照約定條件轉(zhuǎn)換

13、為股份,,附認(rèn)股權(quán)證：附有認(rèn)購股票權(quán)利的債券,,短期融資券：企業(yè)發(fā)行的一年以下的商業(yè)票據(jù)，可交易、流通。,公司債券,,國際債券,資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)〔有政府作最終付款承諾保證〕以及以自由兌換貨幣為計(jì)量單位,是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的武士債券?，國際多邊金融機(jī)構(gòu)在我國發(fā)行的為熊貓債券,特征,外國債券,是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券,,,歐洲債券,

14、,第四章,概述,當(dāng)事人,,證券投資基金,費(fèi)用與資產(chǎn)估值,,證券投資基金的投資,收益、風(fēng)險(xiǎn)、信息披露,,證券投資基金概述,通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票債券等金融工具投資〔使用方向〕，并將收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配〔分配方式〕的間接投資方式〔投資性質(zhì)〕。,,稱謂上的差異：美國?“共同基金〞、英國和香港“單位信托基金〞、日本和臺灣稱“證券投資信托基金〞,,最早的基金：英國政府1862年發(fā)行受托憑證,,特點(diǎn)是：集合理財(cái)、分散風(fēng)險(xiǎn)、專業(yè)理財(cái),定義,為中小投資者拓寬投資渠道,,有利于證券市場的穩(wěn)定,,有利于證券市場的國際化,作用,,證券投資

15、基金分類1,契約型基金 ：投資者、管理人、托管人作為基金當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。又稱單位信托基金,,公司型基金 ：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認(rèn)購股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益 ，設(shè)立程序、組織結(jié)構(gòu)類似于一般股份公司契約型基金,,公司型基金的比較 資金性質(zhì)：信托資產(chǎn)和公司法人資產(chǎn) 投資者地位不同：契約當(dāng)事人之一，是受益人；公司股東，通過股東大會(huì)行使權(quán)力 運(yùn)營依據(jù)：基金契約和公司章程,按照組織形式,,證券投資基金分類2,封閉式基金：發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)限制了基金單位的定額，籌集到這個(gè)總額后即進(jìn)行封閉，宣告基金成立，在一定期限

16、內(nèi)不再接受新的投資 開放式基金：,,開放式基金 ：發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)需要減少〔要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份〕或增加股份。開放式基金要求保存一定比例的現(xiàn)金，滿足投資者變現(xiàn)的要求,,封閉式與開放式區(qū)別：,,期限：通常在5年以上〔10年-15年〕，在一定條件下可適當(dāng)延長/ 投資者可隨時(shí)贖回或購置,,發(fā)行規(guī)模限制：固定/不固定,,交易方式：交易所交易，不能贖回/發(fā)行結(jié)束后一定時(shí)期〔一般為3個(gè)月〕可自由贖回和增加,,交易價(jià)格的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)：受市場供求關(guān)系的影響/基金凈值+-申購贖回費(fèi),,基金份額資產(chǎn)凈值公布時(shí)間：一周/每個(gè)交易日,,交易費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)/申購贖回

17、費(fèi),,投資策略 ：長期/保證一定流動(dòng)性,是否可自由贖回,,證券投資基金分類3,國債基金國債基金的收益受市場利率的影響大〔反向運(yùn)動(dòng)〕,,股票基金股票基金追求資本利得和長期資本增值，可選擇多種風(fēng)險(xiǎn)型股票，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強(qiáng)；流動(dòng)性強(qiáng),,貨幣市場基金以銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，收益與市場利率變動(dòng)一致,,指數(shù)基金：模擬投資組合指數(shù)，收益隨之上下波動(dòng)，優(yōu)勢是費(fèi)用低廉、風(fēng)險(xiǎn)小、獲得穩(wěn)定的市場平均收益率、作為避險(xiǎn)套利的工具,,黃金基金：以黃金或其他貴金屬和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要對象的基金。收益率隨貴金屬價(jià)格變動(dòng),,衍生證券投資基金：風(fēng)險(xiǎn)相對大

18、,投資標(biāo)的不同,,證券投資基金分類4,成長型基金：追求基金資產(chǎn)的長期增值；投資對象為信譽(yù)度高、有長期成長前景或長期盈余的公司,,收入型基金：追求當(dāng)期收入最大化，投資對象為收入相對穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，成長潛力小的資產(chǎn)?？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋?quán)益收入型,,平衡型基金： 既要成長，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持平安性,投資目標(biāo)的差異,,證券投資基金分類5,交易型開放式基金,ETF,：,投資者一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進(jìn)行,ETF,的買賣，另一方面又可以像開放式基金一樣申購、贖回,(,用一攬子股票換取,ETF,份額,),,這種交易制度使該類基金存在一、二級市場之間的套利機(jī)制，可有效防止類

19、似封閉式基金的大幅折價(jià)。,,在一級市場，,ETF,的申購和贖回一般都規(guī)定了數(shù)量限制，只適合于機(jī)構(gòu)投資者,,,投資者在二級市場上買賣,ETF,的基金份額與基金本身不發(fā)生直接關(guān)系，他們只是在二級市場交換基金份額的所有權(quán),,,上市開放型基金,LOF,：深圳證券交易所推出的,LOF,在世界范圍內(nèi)具有首創(chuàng)性,,,與,ETF,相區(qū)別，,LOF,不一定采用指數(shù)基金模式，同時(shí)，申購和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行。,交易所交易的開放式基金,,證券投資基金當(dāng)事人,權(quán)利： 　　A．出席或者委派代表出席基金持有人大會(huì)； 　　B．取得基金收益； 　　C．監(jiān)督基金經(jīng)營情況，獲取基金業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況的資料；?　　D．申購、贖回或

20、者轉(zhuǎn)讓基金單位；??? 　　E。取得基金清算后的剩余資產(chǎn)； 　　F．基金契約規(guī)定的其他權(quán)利。,,義務(wù)：?　　A.遵守基金契約； 　　B．交納基金認(rèn)購款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用； 　　C．承擔(dān)基金虧損或者終止的有限責(zé)任； 　　D．不從事任何有損害基金及其他基金持有人利益的活動(dòng)。,基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣擞苫鸸芾砉緭?dān)任，通常由證券公司、信托投資公司發(fā)起成立，具有獨(dú)立法人地立。,,資格條件。,(1),最低實(shí)收資本為,1000,萬元；,(2),與托管人在行政上、財(cái)務(wù)上和管理人員上相互獨(dú)立；,(3),有完整的組織結(jié)構(gòu)；,(4),有足夠的、合格的專業(yè)人才；,(5

21、),具有完備的風(fēng)險(xiǎn)控制制度和內(nèi)部管理制度。,投資人,,即基金份額持有人,托管人,依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開〞的原那么對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。,管理人,委托與受托,經(jīng)營與監(jiān)管,所有者與經(jīng)營者,,證券投資基金費(fèi)用及估值,管理費(fèi)：從基金資產(chǎn)中提取，支付給為基金提供專業(yè)化效勞的管理人的費(fèi)用，即管理人管理和操作基金收取的費(fèi)用。目前我國一般收1.5%，債券型1%，貨幣型0.33%,,托管費(fèi)：托管人為保管和處理基金資產(chǎn)而想基金收取的費(fèi)用，我國一般不高于0.25%,,其他費(fèi)用：買賣有價(jià)證券的手續(xù)費(fèi)、支付給會(huì)計(jì)師和律師的費(fèi)用

22、、營銷費(fèi) 等,基金資產(chǎn)凈值,=,基金資產(chǎn)總額,-,負(fù)債總額,基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值，是衡量基金經(jīng)營好壞的主要指標(biāo)，也是計(jì)算交易價(jià)格的依據(jù),,,基金單位價(jià)格應(yīng)該與凈資產(chǎn)一致，尤其是開放式基金,,資產(chǎn)估值：,,目的：估值就是對某個(gè)時(shí)點(diǎn)上基金單位實(shí)際代表的價(jià)值進(jìn)行估算，使其準(zhǔn)確反映基金的實(shí)際價(jià)值，并以凈資產(chǎn)進(jìn)行公布,,時(shí)間：估值結(jié)果必須在每一個(gè)營業(yè)日或每周一次或至少每月一次計(jì)算并公布基金的凈資產(chǎn),,估值暫停的情況：一是交易所停業(yè)；二是出現(xiàn)巨額贖回；三是出現(xiàn)無法抗拒的原因，致使管理人無法準(zhǔn)確評估,費(fèi) 用,資產(chǎn)估值,,證券投資基金收益/分配/風(fēng)險(xiǎn),基金投資所得紅利、股息、債券利息；,,買賣證券差價(jià)

23、,,存款利息,,其他收入,分配比例不得低于基金凈收益的?90%?；,,采取現(xiàn)金方式，每年至少分配?1?次；,,當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配；,,投資虧損，或者雖有收益但基金份額凈值低于面值，那么不進(jìn)行收益分配；,,收益分配后基金份額凈值不能低于面值,,每份基金份額享有同等分配權(quán)。,收 益,收益分配原那么,市場風(fēng)險(xiǎn),,管理風(fēng)險(xiǎn),,技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),,巨額贖回風(fēng)險(xiǎn),,其他風(fēng)險(xiǎn),風(fēng) 險(xiǎn),,第五章,概述,,遠(yuǎn)期、期貨、互換,期權(quán)與期權(quán)類衍生工具,其他衍生工具,金融衍生工具,,特征,金融衍生工具概念,,跨期交易,,杠桿性：保證金制度,,聯(lián)動(dòng)性：與根底產(chǎn)品聯(lián)系緊密,,不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性

24、,分類,,內(nèi)置型：嵌入主合同，如贖回條款、販?zhǔn)蹢l款,,交易所交易：股票期權(quán)、期貨合約,,OTC:,一對一的互換,,,股權(quán)類衍生工具：股票期貨、股指期貨,,貨幣類衍生工具：遠(yuǎn)期外匯、貨幣期權(quán)等,,利率衍生工具：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨等,,信,用衍生工具,,其他,,,促動(dòng)因素,金融衍生工具開展,,最根本原因：避險(xiǎn),,金融自由化：風(fēng)險(xiǎn)和競爭加劇,,利潤驅(qū)動(dòng)：表外業(yè)務(wù)，并可直接自營交易,,技術(shù)革命：計(jì)算機(jī)和通訊,創(chuàng)新分類,,風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新：期權(quán)期貨和互換,,增強(qiáng)流動(dòng)性：資產(chǎn)證券化,,信用創(chuàng)造：垃圾債券,,股權(quán)創(chuàng)新,,,定義,金融遠(yuǎn)期,場外市場，按約定價(jià)格〔遠(yuǎn)期價(jià)格〕，在約定日期〔交割日〕買賣標(biāo)底金融資

25、產(chǎn),,一對一交易,,非集中交易,分類,股權(quán)類,,債權(quán)類,,遠(yuǎn)期利率,,遠(yuǎn)期匯率,,交易制度,金融期貨,,集中交易：,,標(biāo)準(zhǔn)化和對沖機(jī)制,,保證金及杠桿作用：初始保證金,&,維持保證金,,結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度：交易雙方通過結(jié)算會(huì)員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行交收結(jié)算，每日結(jié)算，逐日盯市，隨市清算，盈虧及時(shí)結(jié)算并及時(shí)調(diào)整保證金，因此不存在信用風(fēng)險(xiǎn),,限倉制度,,大戶報(bào)告制度：,大戶報(bào)告限額小于限倉限額,做市商方式：報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)，投資者與做市商交易,,競價(jià)方式：指令驅(qū)動(dòng)，撮合系統(tǒng)直接匹配,,種類,金融期貨,,外匯期貨〔貨幣期貨〕：,,商業(yè)性匯率風(fēng)險(xiǎn),,金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)：,,利率期貨：,,債券期貨“3·27國債期貨事件

26、〞 1995年5月17日，中國證監(jiān)會(huì)決定暫停國債期貨試點(diǎn)。,,主要參考利率期貨 ：銀行間同業(yè)拆放利率,,股權(quán)類期貨,,單只股票,,股票組合,,股票價(jià)格指數(shù)：交易單位等于根底指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)值之乘積。,債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),,儲備風(fēng)險(xiǎn),,根本功能,金融期貨,,套期保值功能：現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流,,多頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨空頭，擔(dān)憂將來現(xiàn)貨價(jià)格上漲而造成損失，于是買人期貨合約(建立期貨多頭),,空頭套期保值,,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢,,投機(jī)功能：預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會(huì)建立期貨多頭，反

27、之那么建立空頭,,套利功能：利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價(jià)格差異進(jìn)行買賣，賺取差價(jià),基差風(fēng)險(xiǎn) ：期貨合約與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上未能完全匹配,2005年l2月1日，某公司收盤價(jià)為HK$6．20， 某投資者預(yù)期A公司股價(jià)將上漲。 當(dāng)天3月份期貨報(bào)價(jià)為HK$6．50，該投資者按此價(jià)格買人1手(合約乘數(shù)為1 000)，繳納保證金800港元。,,2006年3月1日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為HK$8．85，3月份期貨結(jié)算價(jià)為HK$9．20。當(dāng)即平倉，獲利為HK$2 700[=(9．20—6．50)×1 000]，投資回報(bào)率為337．5％(=2 700÷800×100％)。,設(shè)某股票報(bào)價(jià)為30元，該股票在

28、2年內(nèi)不發(fā)放任何股利。假設(shè)2年期期貨報(bào)價(jià)為35元(出于舉例方便考慮，現(xiàn)實(shí)中根本上不存在2年期期貨合約)，那么可進(jìn)行如下套利：,,按5％年利率借人3 000元資金，并購置該l00股股票，同時(shí)賣出l00股2年期期貨。2年后，期貨合約交割獲得現(xiàn)金3 500元，歸還貸款本息3 307．5元[=3 000×(1+0．05)2]，盈利為l92．5元。,,理論價(jià)格,金融期貨價(jià)格,期貨價(jià)格就等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有本錢。持有本錢可能為正值，也有可能為負(fù)值，取決于現(xiàn)貨金融工具的收益率和融資利率的比照關(guān)系。,金融期貨價(jià)格,,的影響因素,,現(xiàn)貨價(jià)格?，F(xiàn)貨價(jià)格走勢與期貨價(jià)格走勢根本一致,,要求的收益率或貼現(xiàn)率時(shí)機(jī)本錢,,

29、時(shí)間長短。,,現(xiàn)貨金融工具的付息情況。,,交割選擇權(quán)。,,定義,金融期權(quán),僅僅是買賣權(quán)利的交換,,在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，以事先確定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出某種金融工具的權(quán)利,,買方?jīng)]有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù),比較,金融期權(quán),金融期貨,基礎(chǔ)資產(chǎn)不同,凡可作期貨交易的金融工具都可作期權(quán)交易,在實(shí)踐中，只有金融期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨,交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同,期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，而期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。,權(quán)利與義務(wù)對稱,履約保證不同,只有期權(quán)出售者，才需開立保證金賬戶至于期權(quán)的購買者無需繳納保證金,交易雙方均需開立保證金賬戶,現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同,在成交時(shí)，支付一定的期權(quán)費(fèi)，

30、但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。,成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系雙方都必須保有一定的流動(dòng)性較高的資產(chǎn),盈虧特點(diǎn)不同,期權(quán)購買者在交易中的潛在虧損是有限的，僅限于他所支付的期權(quán)費(fèi)，而他可能取得的盈利卻是無限的；期權(quán)出售者正好相反,雙方潛在的盈利和虧損都是無限的,套期保值的作用與效果不同,若價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，套期保值者可通過執(zhí)行期權(quán)來避免損失；若價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)，套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護(hù)利益,在避免價(jià)格不利變動(dòng)造成損失的同時(shí)，也必須放棄若價(jià)格有利變動(dòng)可能獲得的利益,,分類,金融期權(quán),選擇權(quán)的性質(zhì)：,,買入期權(quán) - 看漲期權(quán),,賣出期權(quán) - 看跌期權(quán),,履約時(shí)間不同分為：

31、,,歐式期權(quán)〔到期日執(zhí)行〕,,美式期權(quán)〔到期日前任何營業(yè)日執(zhí)行〕,,修正的美式期權(quán) 〔到期日前系列規(guī)定營業(yè)日執(zhí)行〕,,標(biāo)的物的性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán),,金融期權(quán)的價(jià)格,理論價(jià)格,,內(nèi)在價(jià)值：,也稱履約價(jià)值，期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即買方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益，內(nèi)在價(jià)值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場價(jià)格之間的關(guān)系。內(nèi)在價(jià)值大于零或等于零。,,對于看漲期權(quán)：,,協(xié)定價(jià)格,〉,市場價(jià)格，為實(shí)值期權(quán),,協(xié)定價(jià)格,〉,市場價(jià)格，虛值期權(quán),,協(xié)定價(jià)格,=,市場價(jià)格，平價(jià)期權(quán),,時(shí)間價(jià)值,:,實(shí)際上支付的價(jià)格－內(nèi)在價(jià)值,,價(jià)格,,影響因素,協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格

32、：價(jià)格差距越大，那么時(shí)間價(jià)值越小,,權(quán)利期間：即期權(quán)剩余的有效時(shí)間，期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高,,利率：尤其短期利率變動(dòng)影響期權(quán)價(jià)格。關(guān)系復(fù)雜,,根底資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性：成正比,,根底資產(chǎn)的收益。標(biāo)的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低,,權(quán)證的分類,1．按根底資產(chǎn)分類:股權(quán)類權(quán)證、債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證。目前我國證券市場推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證，,,2．按根底資產(chǎn)的來源分類:認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證一般由根底證券的發(fā)行人發(fā)行,,備兌權(quán)證通常由投資銀行發(fā)行，備兌權(quán)證所認(rèn)兌的股票是已在市場上流通的股票，目前創(chuàng)新類證券公司創(chuàng)設(shè)的權(quán)證均為備兌權(quán)證。,,3．按持有人權(quán)利分類:認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。前者實(shí)

33、質(zhì)上屬看漲期權(quán)后者屬看跌期權(quán)，,,4．按行權(quán)的時(shí)間分類:美式權(quán)證〔失效日之前任何交易日行權(quán)〕、歐式權(quán)證〔當(dāng)日行權(quán)〕、百慕大式權(quán)證〔一段規(guī)定時(shí)間〕,,5．按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類:分為平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證,,可轉(zhuǎn)換債券,定義,,實(shí)質(zhì)是嵌入了普通股票的看漲期權(quán),,附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券,,具有雙重選擇權(quán):投資人轉(zhuǎn)股或發(fā)行人贖回,,分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票〔我國無〕,要素,有效期限和轉(zhuǎn)換期限：3~5年，6個(gè)月后可轉(zhuǎn)換,,票面利率或股息率,,轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格：前30日平均收盤價(jià)上浮一定東比例,,贖回與回售,,轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款,價(jià)值與價(jià)格,轉(zhuǎn)換價(jià)值：實(shí)際轉(zhuǎn)股時(shí)市場價(jià)格計(jì)算的理論價(jià)值,,理論價(jià)值

34、：,,,市場價(jià)格：兩者取高：轉(zhuǎn)換價(jià)值和投資價(jià)值,投資價(jià)值：不可轉(zhuǎn)債券理論價(jià)值,,理論價(jià)值：債息與轉(zhuǎn)換價(jià)值的現(xiàn)值,,附權(quán)證的可別離公司債券,附權(quán)證的可別離公司債券,權(quán)利載體：,與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別,,債券本身，持債人即轉(zhuǎn)股權(quán)所有人,權(quán)證：權(quán)證持有人可能與債券持有人別離,行權(quán)方式：,行權(quán)后債券不存在,行權(quán)對債券無影響,權(quán)利內(nèi)容：,轉(zhuǎn)股有效期=債券期限,權(quán)證有效期不等于債券期限,,其他衍生工具,存托憑證DR,,一國證券市場流動(dòng)的代表外國證券的可轉(zhuǎn)讓憑證,,美國存托憑證：ADR，中國：CDR,,ADR參與機(jī)構(gòu)：存券銀行、托管銀行、中央存托公司,,三級DR:級別越高要求越高,,CDR總類：一級：含B股的國

35、內(nèi)上市公司或香港上市的內(nèi)地公司；二級：中國網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入NASDAQ;三級：香港上市同時(shí)，局部在紐約交易所上市,資產(chǎn)證券化,以特定資產(chǎn)池為根底：商業(yè)房產(chǎn)按揭支持證券(MBS),資產(chǎn)支持證券：ABS；證券化產(chǎn)品：CDOs,,發(fā)行證券SPV:特殊目的機(jī)構(gòu)：接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)并發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu),,05年為元年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。,將假設(shè)干根底金融商品和金融衍生品相結(jié)合，如商業(yè)銀行開發(fā)的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品及可交易的結(jié)構(gòu)化票據(jù)。,結(jié)構(gòu)化金融衍生品,,第六章,發(fā)行市場和交易市場,

36、證券價(jià)格指數(shù),證券市場運(yùn)行,證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn),,作用,證券發(fā)行市場〔一級市場〕,資金籌措,,投資獲利，儲蓄向投資轉(zhuǎn)化,,促進(jìn)資源配置,發(fā)行制度,,注冊制：充分披露信息，不保證資質(zhì)優(yōu)良,,核準(zhǔn)制：我國公開發(fā)行必須核準(zhǔn)，配套保薦制度。,公開發(fā)行 ：不特定對象或特定對象超過200,發(fā)行方式,,股票：IPO及公募增發(fā)網(wǎng)上公開&機(jī)構(gòu)配售，IPO4億以上可戰(zhàn)略配股,,債券：定向私募、承購包銷、招標(biāo)發(fā)行,,證券承銷方式：自銷、承銷〔包銷和代銷，超過5000萬由承銷團(tuán)〕,網(wǎng)上公開 ：按區(qū)間上限全額存入申購款，搖號抽簽決定中簽者,發(fā)行價(jià)格,股票：溢價(jià)款列入資本公積。,,協(xié)商確定,,詢,價(jià)：初步詢價(jià)和累積詢價(jià),

37、,債券：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià),,公開招標(biāo)：美式：多價(jià)格，荷蘭式：單一價(jià)格,,證券交易所,證券交易市場〔二級市場〕,固定交易場所、時(shí)間,,交易采用會(huì)員制、經(jīng)紀(jì)制，非營利的事業(yè)法人,,公開競價(jià)方式?jīng)Q定交易價(jià)格,,集中了證券供求方，高成交速度和成交率,,“三公’原那么，嚴(yán)格管理,股票上市條件,股本不少于3000萬,,公開發(fā)行占總股本25%以上〔股本超過4億不低于10%〕,,最近3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)無虛假記載,債券上市條件,期限為,1,年以上,,發(fā)行額不少于,5000,萬,,申請上市時(shí)任具備債券發(fā)行條件,,交易系統(tǒng),證券交易市場〔二級市場〕,交易、結(jié)算、信息、監(jiān)察,中小企業(yè)板塊,審慎推進(jìn)、統(tǒng)分結(jié)合、從

38、嚴(yán)監(jiān)管、統(tǒng)籌兼顧,,兩個(gè)不變，四個(gè)獨(dú)立,上市非流通股,,轉(zhuǎn)讓,不得低于總股本1%,,缺乏1%的一并轉(zhuǎn)讓，10億以上股本可申請降低,,場外交易市場,證券交易市場〔二級市場〕,特征：無形、做市商制、、非上市交易的證券、議價(jià)方式、管理較場內(nèi)寬松,,銀行間債券市場通過銀行間同業(yè)拆借中心,,代辦股份轉(zhuǎn)讓：三板，以具備資格的券商為核心，兩類：一類是原,STAQ,、,NET,系統(tǒng)掛牌或退市，一類是非上市公司,,編制步驟,證券價(jià)格指數(shù),1．選擇樣本股〔兩條標(biāo)準(zhǔn)〕 ????2．選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)。 ????3．計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)并作必要的修正。 ????4．指數(shù)化,股票價(jià)格平均數(shù),簡

39、單算術(shù)平均法,,修正平均法,(,也稱新除數(shù)法或彈性除數(shù)法,),,加權(quán)平均法,(,考慮采樣股票的發(fā)行量或交易量權(quán)數(shù)影響,),。,,股票價(jià)格指數(shù),,反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與一定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為該報(bào)告期的股票價(jià)格指數(shù),,,中證證流動(dòng)指數(shù),中證公司主要股票價(jià)格指數(shù),1．以05年12月30日為基日，基點(diǎn)為1000,,樣本股包括：已股改、股改前已全流通，新上市全流通A股,,采用“除數(shù)〞修正法,滬深300指數(shù),日均總市值、流通市值、流通股份數(shù)、成交額、成交股份數(shù)，按,2,：,2,：,2,：,1,：,1,加權(quán)前,300,的股票,,定期

40、每半年調(diào)整一次,,中證規(guī)模指數(shù)系列,,中證,300,指數(shù)、中證,100,、中證,200,、,500,、,700,、,800,,,上證成份指數(shù),上交所主要股票價(jià)格指數(shù),上證180，遵循規(guī)模、流動(dòng)性、行業(yè)代表性為指標(biāo),,每年調(diào)一次，每次不超過10%,,上證50指數(shù),上證,180,中選擇前,50,位,,上證紅利,上交所上市的現(xiàn)金股息率高，分紅穩(wěn)定的,50,只樣本,,樣本指數(shù),,上證綜合指數(shù),90年12月19日為基期，全部上市股為樣本，,,基點(diǎn)100，新股于上市11個(gè)交易日計(jì)入,新上證綜指,已完成股改的滬市股，實(shí)施股改后第2個(gè)交易日納入指數(shù)，含B股，基點(diǎn)1000，,分類指數(shù),A股指數(shù)、B股、工業(yè)類、商

41、業(yè)類、地產(chǎn)類、公共事業(yè)類、綜合類共7類,,樣本指數(shù),深交所主要股票價(jià)格指數(shù),深證成份股指：40家有一定上市交易時(shí)間、一定規(guī)模、交易活潑,,深證A股、深證B股、深證100、深證創(chuàng)新,綜合指數(shù),深證綜合指數(shù)：深證綜合指數(shù)、深證,A,股、深證,B,股,,深證新指數(shù)：,2005,年,12,月,30,日為基日，基點(diǎn)為,1107.23,發(fā)布，自由流通股數(shù)為加權(quán)權(quán)重,,中小企業(yè)板塊,分類指數(shù)類,13,類,,香港,其他主要股票價(jià)格指數(shù),恒生指數(shù)：33種成份股，06年將H股納入，目前為38只，設(shè)定15%的流通市值權(quán)重上限,,恒生綜合指數(shù)：200家值最大，分地域和行業(yè)指數(shù)系列,,恒生流通,臺灣,發(fā)行量加權(quán)股指,國

42、際,道·瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)，歷史最為悠久的股票價(jià)格指數(shù)，由4種股價(jià)平均指數(shù)組成,,?金融時(shí)報(bào)?股票價(jià)格指數(shù):富時(shí)指數(shù),,日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù) ：日經(jīng)225和日經(jīng)500,,NASDAQ：指數(shù)美國證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)股價(jià)指數(shù),,股票收益來源,證券投資收益,股息：稅后利潤的一局部凈利潤。固定股息率以后分派的剩余利潤為紅利，分現(xiàn)金股息和股票股息 〔當(dāng)年留存收益資本化〕、財(cái)產(chǎn)股息、負(fù)債股息、建業(yè)股息〔公司將一局部股本還給股東作為股息，是負(fù)債分配〕,,資本利得,,公積金轉(zhuǎn)增股本：彌補(bǔ)虧損后，稅后利潤10%提取法定公積， 資本公積不得彌補(bǔ)虧損，法定公積轉(zhuǎn)為資本后，法定公積不少于注冊資本25%,股票收益率,

43、股利收益率：,現(xiàn)金股息,/,股票市價(jià),,持有期收益率：,現(xiàn)金股息,,+,資本利得,/,買入價(jià),,債券收益來源,證券投資收益,1．利息收益,,2．資本利得,,3．再投資收益：影響三因素,債券收益率,票面收益率：債券年利息／債券面額,X100,％,,直接收益率又稱本期收益率、當(dāng)前收益率：債券年利息／債券買人價(jià)格,X100,％,,持有期收益率指買人債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本損益,,到期收益率又稱最終收益率，到期收益率同樣包括了利息收入和資本損益。,,貼現(xiàn)債券收益率是指將債券貼現(xiàn)時(shí)對應(yīng)的收益率。,,,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),證券投資風(fēng)險(xiǎn),宏觀因素變化

44、對市場整體的影響,,包括政策風(fēng)險(xiǎn)、周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購置力風(fēng)險(xiǎn)等。,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),指只對某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，來自于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素,,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以抵消回避的，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。,,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。,,風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,一般地說，風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，收益率相對較高；反之，收益率較低的投資品，風(fēng)險(xiǎn)相對也較小。證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。,,第七章,證券公司的設(shè)立和主要業(yè)務(wù),證券公司的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制,證券中介機(jī)構(gòu),證券登記結(jié)算公司,證券效勞機(jī)構(gòu),,定義,證券公司設(shè)立,美國稱投資銀行，在法律上

45、統(tǒng)稱為“經(jīng)紀(jì)人一交易商〞；英國稱商人銀行。德國等混業(yè)經(jīng)營，通常由銀行設(shè)立公司從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)營。日本和我國一樣稱為證券公司。,注冊資本金要求,1．行政審批程序。監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)6個(gè)月內(nèi)，做出批準(zhǔn)決定。,,證券公司應(yīng)當(dāng)自領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照之日起l5日內(nèi)，向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證。。,,2．重要事項(xiàng)變更審批要求。證券公司設(shè)立、收購或者撤銷分支機(jī)構(gòu)，變更業(yè)務(wù)范圍或者注冊資本，變更持有5％以上股權(quán)的股東、實(shí)際控制人，變更公司章程中的重要條款，合并、分立、變更公司形式，停業(yè)、解散、破產(chǎn)，必須經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。,注冊資本金要求,證券公司的注冊資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本，將注冊資本最低限額與證券公司從事的

46、業(yè)務(wù)種類直接掛鉤，分為5 000萬元、1億元和5億元三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。,,證券公司主要業(yè)務(wù),承銷與保薦業(yè)務(wù)：承銷業(yè)務(wù)有代銷和包銷，保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷業(yè)務(wù)。,,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：接受客戶委托代客戶買賣有價(jià)證券的行為，證券公司遵守合法原那么、效率原那么和“三公〞原那么“,,自營業(yè)務(wù)：以自己的名義和資金進(jìn)行證券買賣，并從中獲取收益的業(yè)務(wù)活動(dòng)。決策機(jī)制按董事會(huì)—投資決策機(jī)構(gòu)—自營業(yè)務(wù)部門的三級體制,,咨詢、與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)參謀,,證券資產(chǎn)管理：為單一客戶辦理定向理財(cái)，為多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。,,融資融券業(yè)務(wù)：以自己名義在結(jié)算機(jī)構(gòu)分別開立融券

47、專用證券帳戶、客戶信用交易擔(dān)保證券帳戶、信用交易證券交收帳戶、信用交易資金交收帳戶，并在商業(yè)銀行開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶。,,證券公司治理結(jié)構(gòu),明確劃分股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層之間的職責(zé),定義,原那么,主要內(nèi)容,健全、合理、制衡、獨(dú)立,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：防范挪用客戶結(jié)算資金及其他客戶資產(chǎn)、非法融入融出自己及結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)整體規(guī)劃；制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)效勞規(guī)章、操作標(biāo)準(zhǔn)及管理制度；,,第八章,法律法規(guī),行政監(jiān)管,證券市場法律制度及監(jiān)督管理,自律管理,,證券市場法律,1999年7月1日起施行的?證券法?，06年1月1日生效新的?證券法?,,調(diào)整對象與范圍是“在中國境內(nèi)，股票、公司債

48、券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易〞，旨在保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益,證券法,公司法,證券投資基金法,?中華人民共和國公司法?自1994年7月1日開始實(shí)施 ，先后兩次修改，06年1月1日施行最新的,,調(diào)整范圍包括股份和有限責(zé)任公司，旨在保護(hù)公司、股東和債權(quán)人的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序,,調(diào)整范圍：基金發(fā)行、交易、管理、托管等活動(dòng),,范圍：,,內(nèi)容：,,,證券市場部門規(guī)章,證券公司被撤銷、關(guān)閉、破產(chǎn)或被接管、托管等強(qiáng)制監(jiān)管措施時(shí)，按規(guī)定對債權(quán)人予以償付,,來源：,,交易所風(fēng)險(xiǎn)基金到達(dá)上限，經(jīng)手費(fèi)的20%納入,,證券公司營業(yè)收入0.5%~5%,,發(fā)行時(shí)申購凍結(jié)資金的利息

49、,,依法追償和證券公司破產(chǎn)清算的受償收入,,捐贈(zèng)及其他,,監(jiān)管：資金僅限銀行存款、購置國債、中央級票據(jù)及金融債券,,公司職責(zé)：,證券投資者保護(hù)基金管理方法,,證券市場部門規(guī)章,取消,IPO,前,12,個(gè)月不得增資擴(kuò)股的限制,證券發(fā)行與承銷管理方法,首次公開發(fā)行股票并上市管理方法,上市公司證券發(fā)行管理方法,上市公司收購管理方法,強(qiáng)制全面要約收購制度調(diào)整為強(qiáng)制性要約收購,證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理方法,證券市場禁入條例,,證券市場監(jiān)管,意義,,(1)保護(hù)投資人利益的需要。 (2)保護(hù)正當(dāng)交易，維護(hù)證券市場正常秩序的需要。 (3)健全證券市場體系的需要。 (4)及時(shí)提供信息，提高證券市場效率

50、的需要。,,原那么：依法監(jiān)管、保護(hù)投資者利益、“三公〞原那么、監(jiān)管與自律相結(jié)合。,意義和原那么,目標(biāo)和手段,目標(biāo)：,保護(hù)投資者；保證證券市場的公平、效率和透明；降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),,,手段：,主要采用行政管理監(jiān)督、自律性管理監(jiān)督、公開性監(jiān)督和社會(huì)公眾監(jiān)督相結(jié)合的方式，法律手段,&,經(jīng)濟(jì)手段,&,行政手段。,,證券市場監(jiān)管,國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu),,中國證監(jiān)會(huì)：,,中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)：設(shè)9個(gè)稽查局，36個(gè)證監(jiān)局,,職能部門：發(fā)行監(jiān)管部、市場監(jiān)管部、機(jī)構(gòu)監(jiān)管部、證券公司奉獻(xiàn)處置辦公室、基金監(jiān)管部、期貨監(jiān)管部、非上市公眾公司監(jiān)管部、稽查局、法律部、行政處分委員會(huì)等,監(jiān)管主體,監(jiān)管重點(diǎn)內(nèi)容,發(fā)行上市的監(jiān)管：,

51、發(fā)行核準(zhǔn)、信息披露、上市保薦,,,交易市場的監(jiān)管：,交易所的信息公開制度、對操縱市場、欺詐客戶、內(nèi)幕交易行為的監(jiān)管,,對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的監(jiān)管：準(zhǔn)入監(jiān)管、對從業(yè)人員的監(jiān)管、對證券公司業(yè)務(wù)、證券公司的日常監(jiān)管。,,證券市場自律性管理機(jī)構(gòu),上海證券交易所是不以盈利為目的，是實(shí)行自律性管理的事業(yè)法人。,(4),上海證券交易所由會(huì)員、會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)和總經(jīng)理組成。會(huì)員大會(huì)是該所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。理事會(huì)，為會(huì)員大會(huì)日常事務(wù)的決策機(jī)構(gòu)，對會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。所實(shí)行理事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。深圳證券交易所以會(huì)員制方式組成，為非營利性的事業(yè)法人。主要運(yùn)作：證券上市、場內(nèi)交易和結(jié)算與交割。,,交易所,證券業(yè)協(xié)會(huì),證券業(yè)協(xié)

52、會(huì)是依法注冊的具有獨(dú)立社會(huì)法人資格的、由經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)自愿組成的行業(yè)性自律組織。 (2)我國證券業(yè)協(xié)會(huì)采取會(huì)員制的組織形式，凡依法設(shè)立并經(jīng)特許可以從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)營和中介效勞的專業(yè)證券公司、金融機(jī)構(gòu)、證券交易所及類似機(jī)構(gòu)，成認(rèn)協(xié)會(huì)章程，遵守協(xié)會(huì)的各項(xiàng)規(guī)那么，均可申請參加協(xié)會(huì)，成為協(xié)會(huì)會(huì)員。,,證券從業(yè)人員資格管理,根底+一門專業(yè),,包括經(jīng)紀(jì)資格、代理發(fā)行資格、投資咨詢資格、基金從業(yè)資格,,,從業(yè)資格,執(zhí)業(yè)資格,取得從業(yè)資格，通過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請統(tǒng)一執(zhí)業(yè)證書須已被機(jī)構(gòu)聘用，,3,年不從事注銷執(zhí)業(yè)資格。,,,證券從業(yè)人員誠信信息及行為標(biāo)準(zhǔn),根本信息、獎(jiǎng)勵(lì)信息、警示信息、處分處分信息,誠信信息根本內(nèi)容,行為標(biāo)準(zhǔn),正直誠信、勤勉盡責(zé)、廉潔保密、自律守法。,,,