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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,,*,第六章 證券市場(chǎng)運(yùn)行,,第一節(jié) 發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng),,一、證券發(fā)行市場(chǎng),,（一）,含義,：是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)。無(wú)固定場(chǎng)所，是,無(wú)形市場(chǎng),。,,,（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的,構(gòu)成,：,,發(fā)行人,投資者,中介機(jī)構(gòu),（三）證券,發(fā)行制度,1、注冊(cè)制,,2、核準(zhǔn)制：,,我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行,核準(zhǔn)制并配之以發(fā)行審核制度和保薦制度,。,,股票發(fā)行方式,上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行,對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和法人配售相結(jié)合,債券發(fā)行方式,定向發(fā)行（私募發(fā)行）,招標(biāo)發(fā)行,承銷包銷,向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售,（四）證券發(fā)行方式

2、,,按發(fā)行過程劃分,自銷,承銷,代銷,包銷,全額包銷,余額包銷,（五）證券承銷方式,（六）證券發(fā)行價(jià)格,,1、股票發(fā)行價(jià)格,定義,：指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。,,,我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，超過票面金額 ，但,不得低于票面金額,。,,股票發(fā)行的定價(jià)方式 ：協(xié)商定價(jià)、詢價(jià)、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)等。,,我國(guó)是首次公開發(fā)行的,股票詢價(jià)制度,。,2、債券發(fā)行價(jià)格：,,可平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行,,,債券發(fā)行定價(jià)方式 ：以公開招標(biāo)最為典型。,,債券公開招標(biāo),招標(biāo)標(biāo)的,價(jià)格決定方式,荷蘭式招司法,價(jià)格招標(biāo),收益率招標(biāo),美式招標(biāo),二、證券交易市場(chǎng),,（一）證券交易市場(chǎng),概念,：

3、為已經(jīng)發(fā)行的證券提供流通轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。分,證券交易所市場(chǎng),和,場(chǎng)外交易市場(chǎng),。,,（二）證券交易所,,1、,定義,：證券交易所是證券買賣 雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，,是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。,2、證券交易所,特征,：,,（1）有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間,,（2）參加交易者為具備,會(huì)員資格,的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取,經(jīng)紀(jì)制,。,,（3）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券。,,（4）通過,公開競(jìng)價(jià),方式?jīng)Q定交易價(jià)格。,,（5）集中了證券供求雙方，成交速度和成交率較高,,6、實(shí)行“公開、公平、公正”原則，對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理,3、我國(guó)證券交易所,職能,我國(guó)《證券

4、交易所管理辦法》第11條規(guī)定,交易所職能,為：,,（1）提供交易場(chǎng)所與設(shè)施,,（2）制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則,,（3）接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；,,（4）組織、監(jiān)督證券交易；,,（5）對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；,,（6）對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；,,（7）設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；,,（8）管理和公布市場(chǎng)信息；,,（9）中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能,4、,證券交易所運(yùn)作系統(tǒng),（1）交易系統(tǒng),,（2）結(jié)算系統(tǒng),,（3）信息系統(tǒng),,（4）監(jiān)察系統(tǒng),5、證券交易所交易原則,,（1）價(jià)格優(yōu)先原則,,（2）時(shí)間優(yōu)先原則,,6、證券交易所交易規(guī)則,,（1）交易時(shí)間,,（2）交易單位：一個(gè)交易單位“一手”,,（3）價(jià)位,,（3）報(bào)

5、價(jià)方式：多采用電腦報(bào)價(jià)方式,,（5）價(jià)格決定：,我國(guó),上海、深圳證券交易所采取,集合競(jìng)價(jià),和,連續(xù)競(jìng)價(jià),的方式。,,（6）漲跌幅限制：,,（7）大宗交易：通常在交易所正常交易日收盤后的限定時(shí)間進(jìn)行。,,有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)、無(wú)漲跌幅限制證券的大宗交易須在,前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間,，由買賣雙方采用議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià)。,,6、證券上市制度,,我國(guó)證券法規(guī)定：申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。,,,申請(qǐng)股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券,或法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制

6、度的其他證券上市交易，應(yīng)當(dāng),聘請(qǐng),具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任,保薦人,。,股份有限公司,申請(qǐng)股票上市,應(yīng)當(dāng)符合下列條件：,（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；,,（2）公司,股本總額,不少于人民幣,3000萬(wàn)元,；,,（3）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的,25%,以上；公司股本總額超過人民幣,4億,元的，公開發(fā)行股份的比例為,10%,以上；,,（4）公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。,公司申請(qǐng),公司債券,上市交易，應(yīng)符合條件：,（,1）公司債券的期限為,一年以上,；,,（2）公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣,5000萬(wàn),元；,,（3）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公

7、司債券發(fā)行條件。,,上市公司有下列情形之一，由證券交易所暫停上市交易：,（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；,,（2）公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；,,（3）公司有重大違法行為；,,（4）公司最近三年連續(xù)虧損；,,（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。,,公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：,（1）公司有重大違法行為；,,（2）公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；,,（3）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；,,（4）未按照公司債券募集辦法履行義務(wù),,（5）公司最

8、近二年連續(xù)虧損。,6、中小企業(yè)版塊：,,（1）中小企業(yè)版塊,概念,：2004年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。,,,（2）中小企業(yè)版塊,設(shè)立原則,：審慎推進(jìn)、統(tǒng)分結(jié)合、從嚴(yán)監(jiān)管、統(tǒng)籌兼顧,（3）中小企業(yè)版塊總體設(shè)計(jì),：,兩個(gè)不變,：,,中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場(chǎng)相同。,,中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露要求。,,,四個(gè)獨(dú)立,：,運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。,（4）中小企業(yè)板塊,制度安排（P161）,1）發(fā)行制度,,2）交易及監(jiān)察制度,,3）公司監(jiān)管制度,7、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓,

9、,《上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》規(guī)定：,上市公司股份轉(zhuǎn)讓必須在證券交易所進(jìn)行,，由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司集中統(tǒng)一辦理。,,,股份轉(zhuǎn)讓雙方可以,通過公開股份轉(zhuǎn)讓信息方式,達(dá)成非流通股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，也可以通過,非公開方式,達(dá)成協(xié)議。按照《上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》辦理股份轉(zhuǎn)讓手續(xù)。,,股份持有人或受讓人申請(qǐng)出讓或受讓的股份數(shù)量,不得低于,上個(gè)上市公司,總股本,的,1%,，持股數(shù)量不足1%的股份持有人應(yīng)當(dāng)將其所持有的全部股份轉(zhuǎn)讓給單一受讓人。上市公司總股本在10億元以上，經(jīng)證券交易所同意，上述比例可適當(dāng)降低。,（二）其他交易市場(chǎng),,1、場(chǎng)外交易市場(chǎng),

10、定義,：是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。,,,,（1）是一個(gè),分散的無(wú)形市場(chǎng),，沒有固定、集中的交易場(chǎng)所，由許多各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行交易，主要依靠電話、電報(bào)、電傳和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交。,,,（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取,做市商制,。投資者直接與證券商進(jìn)行交易。,,,（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無(wú)須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。,,,2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的,特征,：,,（4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以,議價(jià),方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。,,最終成交價(jià)是在掛牌基礎(chǔ)上經(jīng)雙方協(xié)商決定的不含傭金的凈價(jià)。,,,（5）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所

11、寬松。,3、,場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能,（1）是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。,,（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按照有關(guān)法規(guī)公開而又不能或一時(shí)不能到證券交易所上市交易的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，,為這些證券提供了流動(dòng)性的必要條件，為投資者提供了兌現(xiàn)及投資的機(jī)會(huì),。,,（3）是證券交易所的必要補(bǔ)充。,4、我國(guó)的銀行間債券市場(chǎng),,（1）主要職能。,,我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)依托,中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心,進(jìn)行交易。,交易中心,主要職能,是：,提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易；,,辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；,,

12、提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)；,,提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)；,,開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù),,,（2）人民幣債券交易,,中國(guó)人民銀行為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門，交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。,,,交易方式,：現(xiàn)券買賣、回購(gòu)交易。,,交易品種,：國(guó)債、政策性金融債券、中央銀行票據(jù)。,,交易時(shí)間,：每周一至周五（節(jié)假日除外）上午9：00—12：00，下午13：30—16：30,,,清算辦法,：債券托管結(jié)算和資金清算分別通過中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司和中國(guó)人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。,,,實(shí)行“見券付款”、“見款付券”、“券款對(duì)付“三種清算方式 ，清算速度為T+0或T+1

13、,5、我國(guó)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) （三板）,2001年6月中國(guó)證券協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，建立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。,,,在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易的公司：,,（1）在原NET系統(tǒng)和原STAQ系統(tǒng)掛牌的公司,,（2）退市的上市公司,股份轉(zhuǎn)讓采用定期、非連續(xù)方式進(jìn)行。根據(jù)公司質(zhì)量不同，分為,每周1次、3次、5次,轉(zhuǎn)讓三種。,,以集合競(jìng)價(jià)配對(duì)撮合，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不設(shè)指數(shù)，設(shè),5%,的漲跌幅限制。,6、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓,2006年1月16日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意,中關(guān)村科技園區(qū),兩家非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。,,,公司股東掛牌前所持股份分三批進(jìn)入代

14、辦系統(tǒng)掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，每批進(jìn)入數(shù)量均為三分之一，進(jìn)入時(shí)間為掛牌之日、掛牌期滿一年和三年。,第二節(jié) 證券價(jià)格指數(shù),,一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù),,（一）,股價(jià)價(jià)格指數(shù)的編制步驟,,P168,,1、選擇樣本股。,,2、選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。,,3、計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要修正。,,4、指數(shù)化。,（二）股票價(jià)格平均數(shù),,1、概念：股價(jià)平均數(shù)采用股價(jià)平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格水平的平均值。,,,可分為,簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù),。,,國(guó)際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正平均股價(jià)法來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。,（三）股票

15、價(jià)格指數(shù),,1、概念：股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)與某一基期的股價(jià)相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。,,,股價(jià)指數(shù)的編制方法有,簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù),和,加權(quán)股價(jià)指數(shù),兩類。,二、我國(guó)主要的證券價(jià)格指數(shù),,（一）我主要的股票價(jià)格指數(shù),,1、中證指數(shù)公司及其指數(shù),,（1）滬、深300指數(shù),,（2）中證流通指數(shù),,（3）中證100指數(shù),,2、上海證券交易所的股價(jià)指數(shù),,（1）樣本指數(shù)類,,1）上證成分股指數(shù)（上證180指數(shù)）,,2）上證50指數(shù),,3）上證紅利指數(shù),,（2）綜合指數(shù)類,,1）上證綜合指數(shù),,2）新上證綜指,,3）分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類

16、、公用事業(yè)類、綜合類，共7類。,3、深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù),,（1）樣本指數(shù)類,,1）深證成分股指數(shù),,2）深證A股指數(shù),,3）深證B股指數(shù),,4）深證100指數(shù),,5）深證創(chuàng)新指數(shù),,（2）綜合指數(shù)類,,1）深證綜合指數(shù),,2）深證新指數(shù),,3）中小企業(yè)板指數(shù),,（3）分類指數(shù)類：共13類,4、香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù),（1）恒生指數(shù)（2）恒生綜合指數(shù),,（3）恒生流通綜合指數(shù)系列,,（4）恒生流通精選指數(shù)系列,,（5）臺(tái)灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù),,（6）海外上市公司指數(shù),,2004年10月18日美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出CBOE中

17、國(guó)指數(shù)。,（二）我國(guó)的債券指數(shù),,1、上證國(guó)債指數(shù),,2、上證企業(yè)債指數(shù),,3、中國(guó)債券指數(shù),（三）我國(guó)的基金指數(shù),,上證基金指數(shù),,深證基金指數(shù),三、國(guó)際主要股票市場(chǎng)及其價(jià)格指數(shù),（一）,道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù),：是世界上最早、最享盛譽(yù)、最有影響的股票價(jià)格平均數(shù)。1884年開始。實(shí)際上是一組股價(jià)平均數(shù)，包括5組指標(biāo)。,,（二）,金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù),（也稱富時(shí)指數(shù)）（FTSE100指數(shù)）是,英國(guó)最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù),,（三）日經(jīng)225股價(jià)批數(shù),,,（四）NASDAQ市場(chǎng)及其指數(shù)：,,NASDAQ：中文全稱是全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) ，1971年正式啟用，是全美統(tǒng)一的場(chǎng)外二級(jí)市場(chǎng)。共有13

18、種指數(shù)，其中NASDAQ綜合指數(shù)是主要的市場(chǎng)指數(shù)。,第三節(jié) 證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn),,一、證券投資收益,,（一）股票收益,,1、股息,,（1）現(xiàn)金股息：是最普通、最基本的股息形式,,（2）股票股息,,（3）財(cái)產(chǎn)股息,,（4）負(fù)債股息,,（5）建業(yè)股息,2、,資本利得=股票賣出價(jià)－股票買入價(jià),,3、公積金轉(zhuǎn)增股本,,4、股票收益率,,（1）,股利收益率,,=現(xiàn)金股息÷股票買入價(jià)×100%,,例：P190,,,（2）,持有期收益率,,=,〔現(xiàn)金股息+（股票賣出價(jià)－股票買入價(jià)）〕÷股票買入價(jià)×100%,,,例：P191,,（3）,股份變動(dòng)后持有期收益率=,,（調(diào)整后的資本利得或損失+調(diào)整后的現(xiàn)金股息

19、）÷調(diào)整后的購(gòu)買價(jià)格×100%,,例：P191,（二）債券收益,,債券的投資收益來自三個(gè)方面：,,1、利息收益,,2、資本利得,,3、再投資收益,,4、債券收益率,,（1）附息債券收益率,,1）,票面收益率,（名義收益率）=債券年利息÷債券面額×100%,,,2）,直接收益率,=債券年利息÷債券市場(chǎng)價(jià)格×100%,,3）,到期收益率,,例：P194,,4）,持有期收益率,,P195-196,,5）,贖回收益率,,P196,（2）無(wú)息債券的收益率,,1）到期收益率,,P196-197,,2）持有期收益率,,P197,,1）到期收益率,,P197-198,,2）持有期收益率,,P198-199,（

20、3）貼現(xiàn)債券收益率,（三）組合收益率（P199）,Y,p,=∑ X,i,Y,i,i=1,n,_,,例：,,,假設(shè)某資產(chǎn)組合由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成，兩者各占一半，甲的預(yù)期收益率為10%，乙資產(chǎn)的預(yù)期收益率為20%，則該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益計(jì)算如下：,,,,投資組合收益率=0.5×10%+0.5×20%=15%,二、證券投資風(fēng)險(xiǎn),,（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于某種全局性的共同因素引起的收益的可能變動(dòng)，這種因素對(duì)以同樣的方式對(duì)所有的證券的收益產(chǎn)生影響。包括：,,1、政策風(fēng)險(xiǎn),,2、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),3、利率風(fēng)險(xiǎn),（1）,利率風(fēng)險(xiǎn),是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，,特別,是債券的主要風(fēng)險(xiǎn),。,,（2）利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要

21、風(fēng)險(xiǎn)。,,公司債券、企業(yè)債券面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。,,政府債券主要面臨利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。,,（3）利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券,,4、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)固定收益證券損害最大。如優(yōu)先股和債券。,,實(shí)際收益率=名義收益率－通貨膨脹率,,,,（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),：指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。包括：,,1、信用風(fēng)險(xiǎn)：也稱違約風(fēng)險(xiǎn),,2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),,3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),,三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,,收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系：收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。,,風(fēng)險(xiǎn)大的證券，其要求的收益率相對(duì)較高。反之，收益率較低的投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。,,,預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,（一）同一種類的債券，長(zhǎng)期債券利率比短期債券高。（這是對(duì),利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,）,,（二）不同債券的利率不同，這是,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,,（三）在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，債券的票面利率會(huì)提高或是會(huì)發(fā)行浮動(dòng)利率債券（這是,對(duì)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,）,,（四）股票的收益率一般高于債券（股票面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比債券大）,,