《企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)教材》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)教材（62頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,*,企業(yè)資本本運(yùn)營(yíng),,二〇一二二年七月月,,,從一個(gè)““農(nóng)村小小伙”娶娶了“北北歐美女女”說(shuō)起起------,,,跨國(guó)并購(gòu)購(gòu),,——,吉利收購(gòu)購(gòu)沃爾沃沃,,,背景,吉利汽車車控股有有限公司司是香港港交易所所上市的的公司，，集團(tuán)主主席為李李書(shū)福，，主要業(yè)業(yè)務(wù)是生生產(chǎn)吉利利汽車，，屬于比比較低端端的品牌牌。,,“沃爾沃沃”是瑞瑞典著名名汽車品品牌，又又譯為富富豪，創(chuàng)創(chuàng)建于1927年，號(hào)號(hào)稱是目目前世

2、界界上最安安全的汽汽車，是是國(guó)際轎轎車市場(chǎng)場(chǎng)有名的的高端品品牌，品品牌無(wú)形形資產(chǎn)價(jià)價(jià)值高達(dá)達(dá)1000億美美元。,,沃爾沃汽車公公司在2000年被美國(guó)國(guó)福特汽車以以60億美元元收購(gòu)，但近近幾年連續(xù)每每年虧損都在在10億美元元以上，福特特汽車公司考考慮甩掉這個(gè)個(gè)包袱。,,,,結(jié)果,2010年3月28日，，吉利汽車與與福特汽車公公司簽署了正正式收購(gòu)沃爾爾沃的協(xié)議，，從而為這場(chǎng)場(chǎng)歷時(shí)三年多多的并購(gòu)“馬馬拉松”畫(huà)上上了句號(hào)。同同時(shí)18億美美元的收購(gòu)價(jià)價(jià)也創(chuàng)造了中中國(guó)民營(yíng)企業(yè)業(yè)至今為止金金額最大的海海外收購(gòu)案。。,,18億美元的的收購(gòu)資金，，再加上協(xié)議議約定還要對(duì)對(duì)沃爾沃注資資9億美元，，共27億美美元，

3、這對(duì)于于凈資產(chǎn)僅8.55億美美元，全年銷銷售不足20億美元的吉吉利而言，門(mén)門(mén)檻不可謂不不高。,,2010年8月2日，吉吉利控股集團(tuán)團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)書(shū)福和福特首首席財(cái)務(wù)官劉劉易斯·布思思在英國(guó)倫敦敦共同出席交交割儀式。中中國(guó)浙江吉利利控股集團(tuán)有有限公司2日日在倫敦宣布布，已經(jīng)完成成對(duì)美國(guó)福特特汽車公司旗旗下沃爾沃轎轎車公司的100%股權(quán)權(quán)收購(gòu),。,,,李書(shū)福是怎樣樣玩轉(zhuǎn)資本魔魔方，實(shí)現(xiàn)““蛇吞象”的的壯舉，“農(nóng)農(nóng)村小伙”是是怎樣抱得““北歐美人””歸，答案就就是通過(guò)資本本運(yùn)營(yíng)！,,,目錄,,1、企業(yè)資本本運(yùn)營(yíng)介紹,,2、企業(yè)的收收購(gòu)與兼并,,3、企業(yè)重組組與上市,,4、企業(yè)融資資,,,,1、企業(yè)資本

4、本運(yùn)營(yíng)介紹,,1.1.資本本運(yùn)營(yíng)概述,,1.2.資本本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)業(yè)成長(zhǎng),,1.3.生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本本運(yùn)營(yíng),,1.4.資本本運(yùn)營(yíng)的意義義,,,,1.1.資本本運(yùn)營(yíng)概述,1.1.1.資本運(yùn)營(yíng)的的定義：,,資本運(yùn)營(yíng),是指以利潤(rùn)最最大化和資本本增值為目的的，將本企業(yè)業(yè)的各類資本本，不斷地與與其它企業(yè)、、部門(mén)的資本本進(jìn)行流動(dòng)與與重組，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)生產(chǎn)要素的的優(yōu)化配置和和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的的動(dòng)態(tài)重組，，以達(dá)到本企企業(yè)自有資本本不斷增加這這一最終目的的的運(yùn)作行為為。,,通俗地講，，就是通過(guò)過(guò)運(yùn)作資本本以謀取盈盈利和增值值的行為。。,,,,,,,1.1.資資本運(yùn)營(yíng)概概述,1.1.2.資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵涵：,,很多人一提提到資

5、本運(yùn)運(yùn)作，很自自然的想到到就是去搞搞企業(yè)上市市、去兼并并或收購(gòu)別別的企業(yè)。。其實(shí)資本本運(yùn)營(yíng)有更更豐富的內(nèi)內(nèi)涵，包括括：,,對(duì)外的投資資經(jīng)營(yíng)（并購(gòu)）,,企業(yè)內(nèi)部的的資產(chǎn)調(diào)整整（重組）,,吸收外部投投資（融資）,,對(duì)接證券市市場(chǎng)（上市）,,企業(yè)的租賃賃、托管、、管理層收收購(gòu)（MBO)等，，都是資本本運(yùn)作的范范疇。,,資本運(yùn)營(yíng)是是運(yùn)用財(cái)務(wù)務(wù)、法律、、綜合經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理等各各項(xiàng)手段，，進(jìn)行的全全面格斗技技術(shù)。,,,,,,1.2.資資本運(yùn)營(yíng)與與企業(yè)成長(zhǎng)長(zhǎng),1.2.1.,企業(yè)成長(zhǎng)的的生命周期期,,準(zhǔn)備期（（萌芽芽期）,,進(jìn)入期（（成長(zhǎng)長(zhǎng)期）,,持續(xù)期（（成熟熟期）,,后進(jìn)入期（（衰退期））,,,,,1.2.,

6、資本運(yùn)營(yíng)與與企業(yè)成長(zhǎng)長(zhǎng),,1.2.2.資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)在,企業(yè)成長(zhǎng)中中的作用,,通過(guò)控股、、持股，核核心企業(yè)可可運(yùn)用少量量資產(chǎn)支配配大于自身身數(shù)倍、乃乃至數(shù)十倍倍的社會(huì)資資產(chǎn)，達(dá)到到“四兩撥撥千斤”之之效。,,得益于：1、并購(gòu)貸貸款，使投投資通過(guò)財(cái)財(cái)務(wù)杠桿不不斷地放大大；2、新新《公司法法》允許企企業(yè)以其全全部?jī)糍Y產(chǎn)產(chǎn)對(duì)外投資資。示意圖圖如下：,,,,,投資杠桿圖圖示,,,,集團(tuán)公司Ａ,,注冊(cè)資金10000萬(wàn)元,出資2600萬(wàn)元+,,2500萬(wàn)元并購(gòu)貸款,２６００萬(wàn)元,２２００萬(wàn)元,２６００萬(wàn)元,并購(gòu)貸款50%,控股子公司B,,注冊(cè)資金10000萬(wàn)元,控股子公司C,控股子公司D,控股或參股子公司E,

7、控股孫公司1,控股孫公司2,控股孫公司3,參、控股孫公司4,,,1.2.,資本運(yùn)營(yíng)與與企業(yè)成長(zhǎng)長(zhǎng),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是是做“加法法”，資本本運(yùn)營(yíng)是做做“乘法””。,企業(yè)高速成成長(zhǎng)的奧秘秘在于資本本運(yùn)營(yíng)。如如果單靠企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)業(yè)只能按常常規(guī)速度發(fā)發(fā)展。如果果進(jìn)行資本本經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本和和金融資本本很好地結(jié)結(jié)合起來(lái)，，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)就可以呈呈幾何級(jí)數(shù)數(shù)增長(zhǎng)。,,縱觀當(dāng)今國(guó)國(guó)內(nèi)迅速成成長(zhǎng)起來(lái)的的品牌企業(yè)業(yè)：海爾、、蒙牛、美美的、蘇寧寧、國(guó)美等等，無(wú)不通通過(guò)資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)快速速成長(zhǎng)。,,,,沒(méi)有一個(gè)大大公司不是是通過(guò)某種種程度、某某種形式的的兼并成長(zhǎng)長(zhǎng)起來(lái)的，，幾乎沒(méi)有有一家公司司主要是靠靠?jī)?nèi)部擴(kuò)

8、張張成長(zhǎng)起來(lái)來(lái)的！——諾諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得得者喬喬治·斯斯蒂格勒,,,1.3.生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與與資本運(yùn)營(yíng)營(yíng),對(duì)比表,對(duì) 比 內(nèi) 容,,,資 本 運(yùn) 營(yíng),,,生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng),,,收益,,,倍增長(zhǎng)式增長(zhǎng),,,累加式增長(zhǎng),,,風(fēng)險(xiǎn),,,多元化經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)大大分散,,,單一式經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)集中,,,運(yùn)作方式,,,開(kāi)放式經(jīng)營(yíng)，協(xié)作性高,,,內(nèi)向式經(jīng)營(yíng)，在既定范圍內(nèi)自我配套,,,運(yùn)營(yíng)對(duì)象,,,資本,,,實(shí)物性產(chǎn)品,,,運(yùn)營(yíng)手段,,,加速資本流動(dòng)周轉(zhuǎn)，使投資增值,,,銷售商品以創(chuàng)造利潤(rùn),,,,,,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)VS資本運(yùn)運(yùn)營(yíng),企業(yè)經(jīng)營(yíng),省吃儉用,,積聚資本,新建工廠,,逐步發(fā)展,企業(yè)經(jīng)營(yíng),股權(quán)債權(quán),,對(duì)外大舉

9、融融資,上市融資,典型企業(yè)：：遠(yuǎn)大、娃娃哈哈－不不融資，不不上市，并并購(gòu)慎重,并購(gòu)重組,,迅速做大,企業(yè)集團(tuán),典型企業(yè)：：三一、國(guó)國(guó)美－財(cái)務(wù)務(wù)杠桿，上上市融資，，大舉并購(gòu)購(gòu),,,1.4.資資本運(yùn)營(yíng)的的意義,資本運(yùn)營(yíng)使使資源配置置跨進(jìn)更高高境界，天天下資源為為我所用,,資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)應(yīng)具有財(cái)富富的放大效效應(yīng),,資本運(yùn)營(yíng)推推動(dòng)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)思想的的創(chuàng)新,,資本運(yùn)營(yíng)催催生大型企企業(yè)集團(tuán)，，造就“企企業(yè)王國(guó)””、“資本本帝國(guó)”,,,,,2、企業(yè)的的收購(gòu)與兼兼并,2.1.企企業(yè)兼并,,2.2.企企業(yè)收購(gòu),,2.3.收收購(gòu)與兼并并的類型,,2.4.并并購(gòu)的程序序,,2.5.并并購(gòu)的作用用,,2.6.并并購(gòu)的本質(zhì)質(zhì)

10、,,2.7.并并購(gòu)案例,,,,,,2.1.企企業(yè)兼并,,2.1.1概念,,是指兩家或或更多的獨(dú)獨(dú)立的企業(yè)業(yè)、公司合合并組成一一家企業(yè)，，通常由一一家占優(yōu)勢(shì)勢(shì)的公司吸吸收一家或或更多的公公司。,,2.1.2特點(diǎn),,被兼并方喪喪失了其法法人資格或或改變法人人實(shí)體。,,,,2.1.企企業(yè)兼并,2.1.3形式:新新設(shè)兼并和和吸收兼并并兩種形式式。,,新設(shè)兼并：：是指兩個(gè)個(gè)或兩個(gè)以以上公司通通過(guò)兼并同同時(shí)消失，，而在新基基礎(chǔ)上一個(gè)個(gè)新公司，，這個(gè)公司司叫新設(shè)公公司。,,吸收兼并：：是指在兩兩家或兩家家以上的公公司合并中中，其中一一家公司因因吸收（兼兼并）了其其他公司而而成為存續(xù)續(xù)公司的兼兼并形式。。在這

11、類合合并中存續(xù)續(xù)公司仍然然保持原有有的公司名名稱，被吸吸收公司不不復(fù)存在。。,,2.1.4打比比方：整整理文件件夾。,,,2.2、、?企業(yè)業(yè)收購(gòu),是指一家家企業(yè)用用現(xiàn)金、、債券或或股票等等購(gòu)買另另一家企企業(yè)的股股票或資資產(chǎn)，以以獲得對(duì)對(duì)該企業(yè)業(yè)的控制制權(quán)的行行為。,,可分為資資產(chǎn)收購(gòu)購(gòu)和股權(quán)權(quán)收購(gòu)兩兩種形式式。,,特點(diǎn)在于于目標(biāo)公公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)控制權(quán)權(quán)的轉(zhuǎn)移移，但目目標(biāo)公司司法人地地位并不不消失。。,,,,,,,,,2.3.1.,兼并收購(gòu)購(gòu)的主要要類型,,,行業(yè)關(guān)系系分類,橫向并購(gòu)購(gòu),縱向,并購(gòu),混合,并購(gòu),指處于同同一行業(yè)業(yè),,的企業(yè)之之間的并并購(gòu),指生產(chǎn)過(guò)過(guò)程或經(jīng)經(jīng)營(yíng),,環(huán)節(jié)相互互銜接、、密切

12、,,聯(lián)系的企企業(yè)之間間，或者者,,具有縱向向協(xié)作關(guān)關(guān)系的,,專業(yè)化企企業(yè)之間間的并購(gòu)購(gòu)。,處于不相相關(guān)行業(yè)業(yè)的企業(yè)業(yè),,之間的并并購(gòu),,,,,,,,2.3.2.兼兼并收購(gòu)購(gòu)的主要要類型,,,按支付方方式分類類,現(xiàn)金購(gòu)買買式并購(gòu)購(gòu),承債式并并購(gòu),股票交換換式并購(gòu)購(gòu),,,2.4.并購(gòu)的的程序,步驟,婚姻,并購(gòu),1,帥哥和美女相遇相識(shí),“找項(xiàng)目的”遇上“找資金的”,2,確立戀愛(ài)關(guān)系,受理并立項(xiàng),3,戀愛(ài)中增進(jìn)了解,盡職調(diào)查、審計(jì)評(píng)估,4,談婚論嫁,投資協(xié)議條款的談判,5,雙方家長(zhǎng)認(rèn)可,投資方和融資方對(duì)項(xiàng)目合作進(jìn)行內(nèi)部決策并通過(guò),6,訂婚,簽訂投資協(xié)議,7,買房、買車、籌備婚宴,安排出資,8,領(lǐng)取結(jié)婚

13、證,工商注冊(cè)變更,9,“七年之癢”,并購(gòu)方與被并購(gòu)方的整合重組,,,2.5.并購(gòu)的的作用,分類,效應(yīng),經(jīng)營(yíng)協(xié)同,謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低經(jīng)營(yíng)成本，消減競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲得市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)；,,延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高盈利能力，進(jìn)行利潤(rùn)轉(zhuǎn)移；,,獲取品牌、渠道、網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等軟性經(jīng)營(yíng)資源,,降低機(jī)會(huì)成本，以最快速度占領(lǐng)具有潛力的市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率；,,幫助企業(yè)進(jìn)入新興行業(yè)和領(lǐng)域，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)；,,技術(shù)協(xié)同,獲取技術(shù)專利,,獲取行政批文（新藥證書(shū)）等,,獲取經(jīng)營(yíng)牌照,財(cái)務(wù)協(xié)同,買經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),,收購(gòu)虧損企業(yè)，合理避稅,,經(jīng)營(yíng)有季節(jié)性，并購(gòu)協(xié)同企業(yè)，提高資金使用效率,,,2.6.并購(gòu)的的本質(zhì),并購(gòu)的本本質(zhì)：企企業(yè)并購(gòu)

14、購(gòu)是企業(yè)業(yè)控制權(quán)權(quán)的讓渡渡，它有有時(shí)和風(fēng)風(fēng)細(xì)雨，，有時(shí)急急風(fēng)驟雨雨，有時(shí)時(shí)腥風(fēng)血血雨。揭揭開(kāi)開(kāi)其面紗紗，會(huì)發(fā)發(fā)現(xiàn)，這這不過(guò)是是權(quán)力角角逐伴生生的表象象。并購(gòu)購(gòu)是權(quán)利利的角斗斗場(chǎng)，是是智慧的的競(jìng)技臺(tái)臺(tái)，是資資本的淘淘金池，，是成長(zhǎng)長(zhǎng)的助推推器。作作為為最高端端的商業(yè)業(yè)較量，，并購(gòu)之之“一斑斑”可窺窺商業(yè)社社會(huì)之““全豹””，陰謀謀與厚道道，算計(jì)計(jì)與拙守守，欺詐詐與友善善，瘋狂狂與平和和，創(chuàng)造造與毀滅滅，眾態(tài)態(tài)云集一一處，萬(wàn)萬(wàn)象蔚然然大觀。。萬(wàn)萬(wàn)宗歸一一，并購(gòu)購(gòu)的哲學(xué)學(xué)也是商商業(yè)社會(huì)會(huì)生存的的哲學(xué)，，爭(zhēng)奪權(quán)權(quán)力的較較量始終終是生存存競(jìng)爭(zhēng)中中的終極極較量。。,,,2.7.并購(gòu)案案例,中糧入股股蒙牛,

15、,三元并購(gòu)購(gòu)三鹿,,達(dá)能娃哈哈哈之爭(zhēng)爭(zhēng),,可口可樂(lè)樂(lè)收購(gòu)匯匯源,,國(guó)美并購(gòu)購(gòu)永樂(lè),,優(yōu)酷和土土豆合并并,,……,,,,2.7.案例：：家電行行業(yè)的十十五年洗洗牌,有競(jìng)爭(zhēng)力力的家電電品牌,名稱,1997年,2011年,彩電,50個(gè),10個(gè),空調(diào),110個(gè),8個(gè),冰箱,75個(gè),10個(gè),洗衣機(jī),80個(gè),7個(gè),,,,3、企業(yè)業(yè)重組與與上市,3.1.重組的的概念,,3.2.重組的的分類,,3.3.企業(yè)上上市,,,,,,,3.1.重組的的概念,從經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)角角度看看，企企業(yè)重重組是是一個(gè)個(gè)稀缺缺資源源的優(yōu)優(yōu)化配配置過(guò)過(guò)程，，企業(yè)業(yè)通過(guò)過(guò)對(duì)自自身?yè)頁(yè)碛械牡母鞣N種要素素資源源的再再調(diào)整整和再再組合合，提提高企企

16、業(yè)自自身的的運(yùn)行行效率率，同同時(shí)實(shí)實(shí)現(xiàn)社社會(huì)資資源在在不同同企業(yè)業(yè)的優(yōu)優(yōu)化組組合，，提高高經(jīng)濟(jì)濟(jì)整體體運(yùn)行行效率率。,,企業(yè)重重組的的具體體途徑徑和方方式包包括資資產(chǎn)置置換、、資產(chǎn)產(chǎn)注入入、債債轉(zhuǎn)股股、以以股抵抵債、、收購(gòu)購(gòu)、吸吸收合合并、、新設(shè)設(shè)合并并、股股票回回購(gòu)、、分立立、分分拆、、資產(chǎn)產(chǎn)剝離離等。。,,,3.2.重重組的的分類類,劃 分 標(biāo) 準(zhǔn),類 型,1．重組的具體內(nèi)容,業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、人員重組和管理體制重組,2．重組的具體形式,分拆重組、整合重組和內(nèi)部?jī)?yōu)化重組,3．重組采取的手段,行政式重組、經(jīng)濟(jì)式重組和法律式重組,4．重組中有關(guān)方面的地位,合并式重組、控

17、制式重組和吸納式重組,,5．重組的目的,,擴(kuò)張式企業(yè)重組、收縮式企業(yè)重組、控制權(quán)轉(zhuǎn)移式企業(yè)重組和內(nèi)部重整式企業(yè)重組,,,3.2.重重組的的分類類（按按目的的分類類）,3.2.1.擴(kuò)擴(kuò)張式式企業(yè)業(yè)重組組,,3.2.2.收收縮式式企業(yè)業(yè)重組組,,3.2.3.控控制權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)移移式企企業(yè)重重組（（略））,,3.2.4.內(nèi)內(nèi)部重重整式式企業(yè)業(yè)重組組（略略）,,,,3.2.重重組的的分類類,3.2.1.擴(kuò)擴(kuò)張式式企業(yè)業(yè)重組組,,通常指指擴(kuò)大大公司司經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模模和資資產(chǎn)規(guī)規(guī)模的的一大大類重重組行行為。。包括括：,,A：購(gòu)購(gòu)買資資產(chǎn)，即購(gòu)購(gòu)買房房地產(chǎn)產(chǎn)、債債權(quán)、、業(yè)務(wù)務(wù)部門(mén)門(mén)、生生產(chǎn)線線、商商標(biāo)等等有形形或無(wú)無(wú)

18、形的的資產(chǎn)產(chǎn)。,,B：收收購(gòu)公公司，通常常指獲獲取目目標(biāo)公公司全全部股股權(quán)，，使其其成為為全資資子公公司或或者獲獲取大大部分分股權(quán)權(quán)處于于絕對(duì)對(duì)控股股或相相對(duì)控控股地地位的的重組組行為為,。,,,,3.2.重重組的的分類類,C：收收購(gòu)股股份，一般般指不不獲取取目標(biāo)標(biāo)公司司控制制權(quán)的的股權(quán)權(quán)收購(gòu)購(gòu)行為為，只只處于于參股股地位位。,,D：合合資或或聯(lián)營(yíng)營(yíng)組建建子公公司。。,,E：公公司的的合并并，是指指兩家家以上上的公公司結(jié)結(jié)合成成一家家公司司，原原有公公司的的資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)負(fù)債、、權(quán)利利義務(wù)務(wù)由新新設(shè)或或存續(xù)續(xù)的公公司承承擔(dān)。。,,,,3.2.重重組的的分類類,3.2.2.收收縮式式企業(yè)業(yè)重組組活動(dòng)

19、動(dòng)，包包括：：,,A：部部分經(jīng)經(jīng)營(yíng)性性或非非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資資產(chǎn)剝剝離，其中中非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)產(chǎn)剝離離同中中國(guó)過(guò)過(guò)去““大而而全””、““小而而全””的企企業(yè)組組織有有關(guān)；；,,B：子子公司司股權(quán)權(quán)剝離離；,,C：公公司股股份回回購(gòu)縮縮股,,,,3.3.企企業(yè)上上市,企業(yè)上上市是是指股股份公公司在在資本本市場(chǎng)場(chǎng)公開(kāi)開(kāi)發(fā)行行股票票并將將公司司的股股票在在交易易所進(jìn)進(jìn)行公公開(kāi)交交易，，從而而取得得上市市資格格，成成為公公眾公公司。。,,企業(yè)上上市可可以使使企業(yè)業(yè)獲得得多樣樣的融融資方方式、、提高高公司司知名名度，，提升升品牌牌價(jià)值值，改改善公公司的的治理理和管管理，，產(chǎn)生生巨大大的市市場(chǎng)效效應(yīng)，，助推推

20、企業(yè)業(yè)的發(fā)發(fā)展。。,,企業(yè)上市的的途徑包括括：,,1、首發(fā)股股票上市（（IPO上上市）,,2、借殼上上市,,,3.3.企企業(yè)上市,3.3.1.首發(fā)股股票上市（（IPO上上市）,,首發(fā)上市（（IPO上上市）是指指按照有關(guān)關(guān)法律法規(guī)規(guī)的規(guī)定，，公司向證證券管理部部門(mén)提出申申請(qǐng)，證券券管理部門(mén)門(mén)經(jīng)過(guò)審查查，符合發(fā)發(fā)行條件，，同意公司司通過(guò)發(fā)行行一定數(shù)量量的社會(huì)公公眾股的方方式直接在在證券市場(chǎng)場(chǎng)上市。,,,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)規(guī)定,法律規(guī)定,發(fā)行上市條條件,經(jīng)營(yíng)三年,以,以上,,主營(yíng)業(yè)務(wù),未,未變,,管理層未,變,變,,實(shí)際控制,人,人未變,,股權(quán)清晰,資產(chǎn)完整,,業(yè)務(wù)獨(dú)立,,人員獨(dú)立,,財(cái)務(wù)獨(dú)立,,機(jī)構(gòu)獨(dú)立,

21、,,組織機(jī)構(gòu),健,健全,,管理層無(wú),違,違法行為,,公司無(wú)違,法,法行為,,公司無(wú)違,規(guī),規(guī)擔(dān)保,,資金未被,占,占用,,,,用于主營(yíng),業(yè),業(yè)務(wù),,符合國(guó)家,政,政策規(guī)定,,有良好市,場(chǎng),場(chǎng)前景,,不影響規(guī),范,范運(yùn)行,,專項(xiàng)存儲(chǔ),,,,會(huì)計(jì)基,礎(chǔ),礎(chǔ)規(guī)范,,內(nèi)控制,度,度完善,,凈利潤(rùn),,營(yíng)業(yè)收,入,入,,經(jīng)營(yíng)性,現(xiàn),現(xiàn)金,獨(dú)立性,規(guī)范運(yùn)行行,募集資金金,財(cái)務(wù)與會(huì)會(huì)計(jì),主體資格格,,公司上市市主要條條件,,,準(zhǔn)備,盡職調(diào)查查,,及輔導(dǎo),文件準(zhǔn)備備及,,申報(bào),核準(zhǔn),調(diào)研營(yíng)銷銷,路演推介介,詢價(jià),發(fā)行,上市,后市,準(zhǔn)備,,階段,發(fā)行上市市階段,執(zhí)行階段段,確定保,薦,薦人(主承銷,商,商),,確

22、定其,他,他中介,機(jī),機(jī)構(gòu),,成立A股上市,辦,辦,,討論重,大,大問(wèn)題,,制定改,制,制方案,,確定發(fā),行,行時(shí)間,表,表,,與各監(jiān),管,管部門(mén),進(jìn),進(jìn)行溝,通,通,保薦人(主承銷,商,商),,協(xié)助企,業(yè),業(yè)制定,發(fā),發(fā)行方,案,案,,協(xié)助企,業(yè),業(yè)確定,募,募集資,金,金投資,方,方向,,牽頭完,成,成輔導(dǎo),工,工作,,律師,,公司治,理,理文件,,組織性,文,文件,,法律文,件,件的審,核,核,,會(huì)計(jì)師,,內(nèi)部控,制,制,,財(cái)務(wù),證監(jiān)會(huì),受,受理申,請(qǐng),請(qǐng)材料,,約見(jiàn)公,司,司高管,及,及保薦,代,代表人,,初審,,-法律審,核,核,,-財(cái)務(wù)審,核,核,,初審反,饋,饋意見(jiàn),及,及回復(fù),

23、,發(fā)審委,核,核準(zhǔn),,-合法合,規(guī),規(guī)審核,,-實(shí)質(zhì)性,判,判斷,,準(zhǔn)備投,資,資價(jià)值,分,分析報(bào),告,告,,制定營(yíng),銷,銷策略,，,，調(diào)動(dòng),投,投資熱,情,情,,投資價(jià),值,值分析,報(bào),報(bào)告,,與分析,師,師、潛,在,在投資,者,者初步,溝,溝通,,接受市,場(chǎng),場(chǎng)反饋,招股意,向,向書(shū),,現(xiàn)場(chǎng)路,演,演,,公司市,場(chǎng),場(chǎng)定位,,公司與,投,投資者,交,交流,招股說(shuō),明,明書(shū),,保薦人,文,文件,,會(huì)計(jì)師,文,文件,,律師文,件,件,,發(fā)行人,文,文件,,保薦人(主承銷,商,商)內(nèi)核,,向證監(jiān),會(huì),會(huì)報(bào)送,申,申請(qǐng)材,料,料,上市申,請(qǐng),請(qǐng),,上市公,告,告書(shū),,掛牌交,易,易,,上市,研究報(bào)

24、,告,告,,投資者,關(guān),關(guān)系,,持續(xù)督,導(dǎo),導(dǎo)(2-3個(gè)完整,會(huì),會(huì)計(jì)年,度,度),確定詢,價(jià),價(jià)區(qū)間,,投標(biāo)詢,價(jià),價(jià),,網(wǎng)上路,演,演，科,學(xué),學(xué)分析,市,市場(chǎng)需,求,求信息,,合理評(píng),估,估股票,市,市場(chǎng)需,求,求,,確定發(fā),行,行價(jià)格,定價(jià)發(fā),行,行網(wǎng)下,配,配售,,戰(zhàn)略投,資,資者,,詢價(jià)對(duì),象,象,,網(wǎng)上定,價(jià),價(jià),,發(fā)行,,公告結(jié),果,果,IPO,基本流程程,,,3.3企企業(yè)上市市,3.3.2.買買殼上市市,,是指在證證券市場(chǎng)場(chǎng)上通過(guò)過(guò)買入一一個(gè)已經(jīng)經(jīng)合法上上市的公公司（殼殼公司））的控股股比例的的股份，，掌握該該公司的的控股權(quán)權(quán)后，通通過(guò)資產(chǎn)產(chǎn)的重組組，把自自己公司司的資產(chǎn)產(chǎn)與

25、業(yè)務(wù)務(wù)注入殼殼公司，，這樣，，無(wú)須經(jīng)經(jīng)過(guò)上市市發(fā)行新新股的申申請(qǐng)就直直接取得得上市的的資格。。,,,4、企業(yè)業(yè)融資,,4.1.,企業(yè)直接接融資,,4.2.,企業(yè),間接融資資,,,,,4.1.企業(yè)業(yè)直接融資,,4.1.1.,引入新股東,,戰(zhàn)略投資者,,財(cái)務(wù)投資者,,通常，投資者者被分為戰(zhàn)略略投資者和財(cái)財(cái)務(wù)投資者兩兩類，戰(zhàn)略投投資者具有濃濃厚的產(chǎn)業(yè)背背景，而財(cái)務(wù)務(wù)投資者具有有明顯的資本本市場(chǎng)導(dǎo)向。。,,4.2.2.,原股東增資擴(kuò)擴(kuò)股（略）,,4.3.3.,股票市場(chǎng),融資,,發(fā)行新股上市市融資（IPO）,,增發(fā)新股融資資（定向增發(fā)發(fā)、市場(chǎng)增發(fā)發(fā)）,,配股融資（定定向配股、市市場(chǎng)配股）,,,,4.1.

26、企業(yè)業(yè)直接融資,,戰(zhàn)略投資者,,財(cái)務(wù)投資者,,行業(yè)選擇,一般投資于與本企業(yè)相同或行業(yè)相關(guān)的企業(yè)，很多戰(zhàn)略投資者尋找目標(biāo)企業(yè)的目的就是為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張機(jī)遇。,一般沒(méi)有太強(qiáng)的行業(yè)傾向，逐利性決定了資本流向收益水平更高的行業(yè)和企業(yè)。,公司治理,戰(zhàn)略投資資者更多地表現(xiàn)為戰(zhàn)略并購(gòu)，因此對(duì)企業(yè)控制和董事會(huì)比例上的要求會(huì)更多，會(huì)比較多地介入管理。,僅出資參股，除了在董事會(huì)層面上參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和管理。,所需能力,具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才優(yōu)勢(shì)，能夠帶來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。,調(diào)研、挖掘公司價(jià)值，促進(jìn)其上市的能力。,投資周期,中長(zhǎng)期，一般5-

27、7年，甚至更長(zhǎng)。,關(guān)注中短期回報(bào)，考察企業(yè)3-5年內(nèi)是否有上市的可能性。,退出,通常不考慮退出，甚至?xí)笤龀帧?上市即賣出，不能上市則行使賣出選擇權(quán)，要求目標(biāo)企業(yè)回購(gòu)。,,,4.2.企業(yè)業(yè)間接融資,4.2.1.銀行信貸融融資,,4.2.2.信托融資,,4.2.3.產(chǎn)業(yè)投資基基金與企業(yè)投投融資,,4.2.4.,企業(yè),債券融資,,4.2.5.其他：典當(dāng)當(dāng)、信用擔(dān)保保（略）,,,,,4.2.企業(yè)業(yè)間接融資,4.2.1.,銀行信貸融資資,,流動(dòng)資金貸款款,,固定資產(chǎn)貸款款,,項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款款,,銀行中間業(yè)務(wù)務(wù)融資,,,,4.2.企業(yè)業(yè)間接融資,并購(gòu)貸款,,并購(gòu)貸款，即即商業(yè)銀行向向并購(gòu)方企業(yè)業(yè)發(fā)放的，

28、用用于支付并購(gòu)購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款款項(xiàng)的本外幣幣貸款。,,并購(gòu)貸款是一一種特殊形式式的項(xiàng)目貸款款。 普通貸貸款在債務(wù)還還款順序上是是最優(yōu)的，但但如果貸款用用于并購(gòu)股權(quán)權(quán)，則通常只只能以股權(quán)分分紅來(lái)償還債債務(wù)。,,并購(gòu)貸款的““三個(gè)五”要要求,,1、持股50%以上；,,2、貸款比例例不超5成；；,,3、貸款期限限不超過(guò)5年年。,,,,4.2.企業(yè)業(yè)間接融資,,4.2.2.,企業(yè)信托融資資,,信托融資概要要,,信托融資的操操作模式,,,,,信托融資概要要,《信托法》第第二條：“信信托是指委托托人基于對(duì)受受托人的信任任，將其財(cái)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)委托給受受托人，由受受托人按委托托人的意愿以以自己的名義義，為受益人人的利益

29、或者者特定目的，，進(jìn)行管理或或者處分的行行為。”,,通俗地講，信信托是一種““受人之托、、代人理財(cái)””的財(cái)產(chǎn)管理理制度形式，，即信托公司司作為受托人人向社會(huì)投資資者發(fā)行信托托計(jì)劃產(chǎn)品，，為需要資金金的企業(yè)募集集資金，信托托公司將其募募集資金投入入到需要資金金的企業(yè)，需需要資金的企企業(yè)再將融入入的資金投入入到相應(yīng)的項(xiàng)項(xiàng)目中，由其其產(chǎn)生的利潤(rùn)潤(rùn)（現(xiàn)金流））支付投資者者信托本金及及其紅利（利利息）。,,,房產(chǎn)項(xiàng)目信托托操作示意圖圖,操作模式示意意圖,,,,4.2.企業(yè)業(yè)間接融資,4.2.3.,產(chǎn)業(yè)投資基金金與企業(yè)投融融資,,產(chǎn)業(yè)投資,基金概述,,產(chǎn)業(yè)投資基金金融資的操作作,,,,產(chǎn)業(yè)投資基金金概述,

30、產(chǎn)業(yè)投資基金金是一大類概概念，國(guó)外通通常稱為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基金（（Venture Capital）和私募股股權(quán)投資基金金，一般是指指向具有高增增長(zhǎng)潛力的未未上市企業(yè)進(jìn)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)準(zhǔn)股權(quán)投資，，并參與被投投資企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理，以以期所投資企企業(yè)發(fā)育成熟熟后通過(guò)股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資資本增值。,,根據(jù)目標(biāo)企業(yè)業(yè)所處階段不不同，可以將將產(chǎn)業(yè)基金分分為種子期或或早期基金、、成長(zhǎng)期基金金、重組基金金等。產(chǎn)業(yè)基基金涉及到多多個(gè)當(dāng)事人，，具體包括：：基金股東、、基金管理人人、基金托管管人以及會(huì)計(jì)計(jì)師、律師等等中介服務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)，其中基基金管理人是是負(fù)責(zé)基金的的具體投資操操作和日常管管理的機(jī)構(gòu)。。,,,,,某某投資基金產(chǎn)品

31、,,1號(hào)、2號(hào)、3號(hào),……,基金管理公司,產(chǎn)業(yè)投資者,其他股東1,……,員工股東,投資者甲,投資者乙,投資者丙,托管銀行,……,項(xiàng)目C,項(xiàng)目B,項(xiàng)目A,項(xiàng)目2,項(xiàng)目1,其他股東2,……,托管,LP,GP,委托管理,增資,增資,戰(zhàn)略投資,財(cái)務(wù)投資,投資機(jī)構(gòu)投資模式示意圖,,,4.2.企業(yè)業(yè)間接融資,4.2.4.企業(yè)債券融融資,,債券券的的基基本本要要素素（（票票面面價(jià)價(jià)值值、、價(jià)價(jià)格格、、利利率率））,,債券券的的特特征征（（流流動(dòng)動(dòng)性性強(qiáng)強(qiáng)、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性性、、收收益益性性））,,企業(yè)業(yè)債債券券的的主主要要種種類類（（一一般般企企業(yè)業(yè)債債券券、、可可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換債債券券））,,企業(yè)業(yè)債債券券的的發(fā)發(fā)

32、行行,,債券券發(fā)發(fā)行行企企業(yè)業(yè)需需具具備備的的條條件件,,發(fā)行行市市場(chǎng)場(chǎng)的的主主體體構(gòu)構(gòu)成成（（發(fā)發(fā)行行者者、、認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)者者、、承承銷銷者者））,,,4.2.企企業(yè)業(yè)間間接接融融資資,債券券的的發(fā)發(fā)行行要要素素（（發(fā)發(fā)行行額額、、票票面面利利率率、、債債券券價(jià)價(jià)值值、、期期限限、、發(fā)發(fā)行行價(jià)價(jià)格格、、發(fā)發(fā)行行方方式式、、償償還還方方式式））,,債券券的的發(fā)發(fā)行行程程序序,,發(fā)行行債債券券的的決決議議制制定定發(fā)發(fā)行行債債券券的的章章程程辦辦理理債債權(quán)權(quán)等等級(jí)級(jí)評(píng)評(píng)定定手手續(xù)續(xù)發(fā)發(fā)行行債債券券的的申申請(qǐng)請(qǐng)與與批批準(zhǔn)準(zhǔn)制制定定募募集集辦辦法法并并予予以以公公告告簽簽訂訂承承銷銷協(xié)協(xié)議議,,,,,4.

33、2.企企業(yè)業(yè)間間接接融融資資,《證證券券法法》》第第十十六六條條公公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行公公司司債債券券，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)符符合合下下列列條條件件：：（（一一））股股份份有有限限公公司司的的凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)不不低低于于人人民民幣幣三三千千萬(wàn)萬(wàn)元元，，有有限限責(zé)責(zé)任任公公司司的的凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)不不低低于于人人民民幣幣六六千千萬(wàn)萬(wàn)元元；；（（二二））累累計(jì)計(jì)債債券券余余額額不不超超過(guò)過(guò)公公司司凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)的的百百分分之之四四十十；；（（三三））最最近近三三年年平平均均可可分分配配利利潤(rùn)潤(rùn)足足以以支支付付公公司司債債券券一一年年的的利利息息；；（（四四））籌籌集集的的資資金金投投向向符符合合國(guó)國(guó)家家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)政政策策；；

34、（（五五））債債券券的的利利率率不不超超過(guò)過(guò)國(guó)國(guó)務(wù)務(wù)院院限限定定的的利利率率水水平平；；（（六六））國(guó)國(guó)務(wù)務(wù)院院規(guī)規(guī)定定的的其其他他條條件件。。,,,回頭再再看吉吉利收收購(gòu)沃沃爾沃沃案例例,,,吉利融融資組組合圖圖,美國(guó)、歐洲和中國(guó)香港,國(guó)內(nèi)資金,吉利自有資金,銀團(tuán)貸款、地方政府資金,中行、中國(guó)進(jìn)出口銀行等,大慶、北京、成都等,50%,50%,收購(gòu)股權(quán)需要18億美元，發(fā)展沃爾沃需要9億美元,境外資金,50%,50%,100%,,,李書(shū)福福的資資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)組組合拳拳,1、收收購(gòu)行行為，，沃爾爾沃100%股股權(quán)，，18億美美元；；,,2、增增資行行為，，吉利利對(duì)沃沃爾沃沃增資資9億億美元元；,,3、

35、并并購(gòu)貸貸款，，中行行等組組成銀銀團(tuán)，，給予予吉利利50%銀銀行貸貸款；；,,4、巧巧借資資金，，以未未來(lái)稅稅收為為誘惑惑，吸吸收地地方政政府墊墊資；；,,5、發(fā)發(fā)行債債券，，美、、歐海海外投投資基基金認(rèn)認(rèn)購(gòu)；；,,6、股股權(quán)融融資，，吉利利在香香港交交易所所增發(fā)發(fā)股票票募資資。,,,并購(gòu)的的多贏贏局面面,1、福福特公公司甩甩掉了了包袱袱，不不但避避免了了繼續(xù)續(xù)虧損損，還還獲得得18億美美元真真金白白銀；；,,2、沃沃爾沃沃品牌牌得以以保留留，并并大規(guī)規(guī)模進(jìn)進(jìn)入中中國(guó)市市場(chǎng)，，銷售售倍增增；,,3、吉吉利公公司資資產(chǎn)規(guī)規(guī)模劇劇增，，且獲獲得了了極為為寶貴貴的高高端技技術(shù)，，中國(guó)國(guó)車企企也由由此借借道，，昂首首走向向海外外市場(chǎng)場(chǎng)。,,,,得益于于中國(guó)國(guó)的低低成本本產(chǎn)業(yè)業(yè)供應(yīng)應(yīng)鏈，，““沃爾爾沃汽汽車2010年年全年年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了盈盈利，，結(jié)束束了金金融危危機(jī)帶帶來(lái)的的幾年年艱苦苦歲月月”。。并購(gòu)購(gòu)和整整合為為沃爾爾沃的的未來(lái)來(lái)發(fā)展展打下下了堅(jiān)堅(jiān)實(shí)基基礎(chǔ)。。,,,謝謝！,,,