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1、,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,,*,,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,,*,,,,,,期貨知識(shí)講解,什么是期貨交易,?,,期貨交易,,,是在,固定的時(shí)間,（上午,9.00-11.30,下午,1.30-3.00,），,固定的地點(diǎn),（期貨交易所）用,保證金形式,所進(jìn)行的,標(biāo)準(zhǔn)化合約,的買賣。,期貨的產(chǎn)生,,期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時(shí)期，就出現(xiàn)過(guò)中央交易場(chǎng)所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動(dòng)。,1251,年，英國(guó)大憲章正式允許外國(guó)商人到

2、英國(guó)參加季節(jié)性交易會(huì)。后來(lái)，,在貿(mào)易中出現(xiàn)了對(duì)在途貨物提前簽署文件，列明商品品種、數(shù)量、價(jià)格，預(yù)交保證金購(gòu)買，進(jìn)而買賣文件合同的現(xiàn)象,。,,最早的交易所,：,1531,年在比利時(shí)的安特衛(wèi)普市創(chuàng)建,,最早的股票,：,1602,年，世界上最早的股票出現(xiàn)在荷 蘭東印度公司,,最早的證券交易所,：,1680,年在荷蘭成立的阿姆斯特丹證券交易所,,（一）,1848,年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生,,,,（二）,1874,年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生,,,（三）,1876,年倫敦金屬交易所產(chǎn)生,,中國(guó)期貨發(fā)展,,1990,年,10,月,12,日,，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制

3、，作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)開業(yè)，邁出了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步?？v觀我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史，從,1986,年就開始了理論探討。開始試點(diǎn)后基本上經(jīng)歷了以下發(fā)展階段：,,,初步形成階段,(1990,年,-1994,年,),,,清理整頓階段,(1995,年,-2000,年,),,,規(guī)范發(fā)展階段,(2001,年至今,),,在這段時(shí)期內(nèi)，期貨市場(chǎng)由初創(chuàng)時(shí)期的,50,多家交易所、近千家期貨經(jīng)紀(jì)公司到縮減到現(xiàn)在的,3,家交易所、近,200,家期貨經(jīng)紀(jì)公司。,,一 上海期貨交易所,,大連期貨交易所,,鄭州期貨交易所,,中國(guó)金融期貨交易所,,期貨交易作為一種特殊的交易方式,：,,它的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易

4、,----,遠(yuǎn)期交易,-----,期貨交易的復(fù)雜演變過(guò)程，它是人們?cè)谫Q(mào)易過(guò)程中不斷追求交易效率、降低交易成本與風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。在現(xiàn)代發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既各有分工而又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)體。,期貨行業(yè)術(shù)語(yǔ),,買空：,多頭交易 買入合約,,賣空：,空頭交易 賣出合約,,倉(cāng) ：,期貨合約,,開倉(cāng)：,開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為,“,開倉(cāng)",,持倉(cāng)：,交易者手中持有合約稱為"持倉(cāng)"；,,平倉(cāng)：,交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為,,稱"平倉(cāng)"或"對(duì)沖",,成交單：,經(jīng)計(jì)算機(jī)配對(duì)后產(chǎn)生的買賣合約單,,交割

5、：,由交易所負(fù)責(zé)買賣雙方執(zhí)行商品（貨物）的,,交易及資金劃撥,,,,,,,期貨交易的基本特征：,,（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化,,（二）交易集中化,,（三）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制,,（四）杠桿機(jī)制,,（五）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,,期貨分類,商品期貨,,金融期貨,,,2006,年全球期貨,.,期權(quán)交易量,,商品期貨,.,期權(quán) ：,9%,,金融期貨,.,期權(quán) ：,91%,,一個(gè)黃豆油制造商、一家紡紗廠、一間煉油廠……若逢天災(zāi)或戰(zhàn)亂等因素，使國(guó)際市場(chǎng)的黃豆、棉花、原油價(jià)格不斷上漲時(shí)，要使成本不致增加、利潤(rùn)不致減少，除買入黃豆、棉花、原油期貨合約，試問(wèn)還有什么更好的辦法? 又如一個(gè)用日元向日本買塑膠原料，再將制成品出口

6、到美國(guó)收取美元的貿(mào)易商，當(dāng)美元疲軟不振、江河日下之時(shí)，若不及時(shí)持有日元期貨的多頭合約，生意還可以做下去嗎?,,再如黃金首飾業(yè)者，不論金價(jià)多高都要購(gòu)入實(shí)金做首飾原料，當(dāng)著國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期下跌之前，如不盡早在期貨市場(chǎng)做“空頭”對(duì)沖，老老實(shí)實(shí)只嫌手續(xù)費(fèi)和工本費(fèi)，一旦金價(jià)猛瀉，豈不成了“貴買賤賣”血本無(wú)歸嗎7,,所以，對(duì)于政府開放期貨交易，我們要從根本上認(rèn)識(shí)期貨交易調(diào)節(jié)供需及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，看到它積極的一面，善加運(yùn)用，以利于國(guó)計(jì)民生。,,,期貨交易的功能,,,回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能,。期貨市場(chǎng)最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避價(jià)格風(fēng) 險(xiǎn)的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來(lái)回避現(xiàn)貨交易中價(jià)

7、格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。也就是說(shuō)期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的不足。,,,,,發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能,：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格是根據(jù)市場(chǎng)供求狀況形成的。期貨市場(chǎng)上來(lái)自四面八方的交易者帶來(lái)了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格能真實(shí)地反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)格，起到了,",發(fā)現(xiàn)價(jià)格,",的功能。,,,上海期貨交易所的銅期貨，不僅是國(guó)內(nèi)銅的定價(jià)中心，而且是僅次于倫敦的全球第二大銅的定價(jià)中心。,,,,上海期貨交易所每天早上,9,點(diǎn)銅期貨的開盤價(jià)是全國(guó)現(xiàn)貨銅的定價(jià)依據(jù),,,,浙江銅加工企業(yè)原材料采購(gòu)的主要定價(jià)方式,：,,期貨合約的當(dāng)日價(jià)

8、,+,升貼水,,,,浙江銅加工企業(yè)產(chǎn)品銷售的主要定價(jià)方式,,,期貨合約的當(dāng)日價(jià),+,加工費(fèi),,,,,2001,年四月起，中國(guó)鋁業(yè)公司將上海期貨交易所三個(gè)月期鋁合約月平均價(jià)作為氧化鋁長(zhǎng)期合同銷售價(jià)的定價(jià)基準(zhǔn),,,芝加哥期貨交易所中大豆品種價(jià)格的波動(dòng)，具有絕對(duì)的權(quán)威性。而我國(guó)大連期貨交易所中大豆價(jià)格和芝加哥期貨交易所中大豆價(jià)格間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了,90%,，具有高度關(guān)聯(lián)性?；緦?shí)現(xiàn)了與國(guó)際市場(chǎng)的接軌。,期貨交易流程圖,期貨品種最?。?手）交易保證金比較,品種,(價(jià)格）,實(shí)盤資金,,(,100%),所需保證金,,(10%),強(qiáng)麥,(,2037),20370,,2037,棉花,(,14895),,744

9、75,,7447.5,大豆,(,4224),,42240,,4224,豆粕,(,3239),,32390,,3239,天膠,(,22800),,114000,,11400,鋁,(,19215),,96075,,9607.5,銅,(,65080),,325400,,32540,第二講、期貨與股票之比較及對(duì),,風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),,,1、與股票的比較,,,2、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),,1.期貨與股票的比較（主要區(qū)別）,期貨市場(chǎng),股票市場(chǎng),,（1）期貨是雙向交易，只要方向選擇對(duì)，上漲下跌有獲利機(jī)會(huì)。,,,（1）股票是單邊機(jī)制，不能做空,.,期貨市場(chǎng),股票市場(chǎng),,（2）,期貨市場(chǎng)的操作可以當(dāng)天進(jìn)出買賣,即,T+0,交易

10、,。,,,,（3）期貨市場(chǎng)的保證金交易制度使投資者可以,“,以小搏大,”,,保證金實(shí)行逐日結(jié)算，因此更強(qiáng)調(diào)資金管理 。以,10%,保證金為例，10萬(wàn)資金最多可以購(gòu)買標(biāo)價(jià),100,萬(wàn)期貨。,,,,,（2）股票市場(chǎng)的操作是當(dāng)天買進(jìn),,,第二天才可以賣出,,,即,T+1,交易。,,,（3）股票市場(chǎng)是全額保證金買賣,無(wú)追加保證金之虞。如,10,萬(wàn)的資金最多只能購(gòu)買等額,10,萬(wàn)的股票,,,,,,期貨市場(chǎng),股票市場(chǎng),,,（,4,）期貨市場(chǎng)中的持倉(cāng)總量是變動(dòng)的,,,資金流入,,,持倉(cāng)總量增加,,,資金流出,,,持倉(cāng)總量減少。,,,（5）期貨市場(chǎng)的操作需要注意時(shí)間因素,現(xiàn)有期貨合約的壽命均在一年半之內(nèi),到期

11、必須平倉(cāng)或者實(shí)物交割 。,,,,,,（,4,）股票市場(chǎng)的單只股票的可流通股本是固定的,,,總的份額不隨交易變化。,,,（5）股票市場(chǎng)的操作的時(shí)間性不強(qiáng),除非上市公司倒閉清算,可以長(zhǎng)期持有。,期貨市場(chǎng),股票市場(chǎng),,（,6,）期貨市場(chǎng)的交易費(fèi)用低,,,完成一次買賣的費(fèi)用為交易額的千分之二左右,,,且期貨盈利暫不收取所得稅,;,,,,,,（,6,）股票市場(chǎng)的交易費(fèi)用高,,,完成一次買賣的費(fèi)用為交易額的百分之一左右。,,,,,,,,,,,,,關(guān)于期貨風(fēng)險(xiǎn)控制,,無(wú)止損交易模式測(cè)試,,,統(tǒng)計(jì)結(jié)果，,93,年,11,月,開始，到,2000,年,7,月份,，每隔,五個(gè)交易日,左右隨機(jī)交易,,,A:,做,銅,

12、開倉(cāng)完全是隨機(jī)的，在這種情況下講一下持倉(cāng)方法，,,,1.,只要,賺,150,點(diǎn),你就平倉(cāng)， 如果沒有,150,點(diǎn)，你就,死拿,，一般到交割月頭一個(gè)月的最好交易日，每次都這么做,,,2.,還有一個(gè)就是,300,點(diǎn),，就是只要盈利,300,點(diǎn),就平掉，如果一直不盈利，就一直拿到前一個(gè)交易日,.,,,B:,大豆,,,1.,是,15,個(gè)交易點(diǎn)，就是說(shuō)盈利,15,個(gè)點(diǎn)就平掉，如果沒有達(dá)到,15,個(gè)點(diǎn)，或者虧損了，就,死抗,，抗到快到交割日,.,,2.,還有一個(gè)是,30,點(diǎn),盈利平倉(cāng),,,錯(cuò)了就,死抗,.,,2. A:,銅一共操作,280,次,.,,(150,止贏,),86,％,左右都是盈利，只有,14

13、,％,永遠(yuǎn)扛不回來(lái),.,,(300,止贏,),76%,左右都是盈利，只有,24,％,永遠(yuǎn)扛不回來(lái),.,,,B:,大豆一共操作,291,次,.,,(15,點(diǎn)止贏,),86%,左右都是盈利，只有,14,％,永遠(yuǎn)扛不回來(lái),.,,,(30,點(diǎn)止贏,),73%,左右都是盈利，只有,21,％,永遠(yuǎn)扛不回來(lái),.,,3.,最終結(jié)果,:,無(wú)論銅還是大豆都虧損,40%,,期貨投資者分類：,,贏利的倉(cāng)位不能長(zhǎng)期持有，而長(zhǎng)期持有虧損的倉(cāng)位。（,虧損者,）,,虧損的倉(cāng)位長(zhǎng)期持有，贏利的倉(cāng)位也能長(zhǎng)期持有。（,大虧大賺者,）,,虧損的倉(cāng)位很快砍倉(cāng)，贏利的倉(cāng)位也很快平倉(cāng)。（,持平者,）,,虧損的倉(cāng)位很快砍倉(cāng)，贏利的倉(cāng)位長(zhǎng)期持

14、有。（,獲利者,）,,止損永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)了也對(duì),,死扛永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，對(duì)了也錯(cuò),,橫披是“止損無(wú)條件”,風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理系統(tǒng)由兩大部分構(gòu)成,:,,離市策略,,一,.,起始止損 二,:,離市出場(chǎng),,,頭寸調(diào)整,,頭寸調(diào)整長(zhǎng)期以來(lái)分為兩種,:,,1.,等價(jià)鞅策略,:,就是在發(fā)生虧損時(shí)增加頭寸,,,2.,反等價(jià)鞅策略,:,就是在贏利時(shí)增加頭寸,,,在虧損時(shí)減少頭寸,風(fēng)險(xiǎn)百分比操作模型結(jié)構(gòu),:,固定每單筆虧損占總資金的份額,(,風(fēng)險(xiǎn)控制,),,通過(guò)交易模式尋找買賣點(diǎn),,根據(jù)起始止損和離市策略來(lái)決定進(jìn)場(chǎng)的頭寸規(guī)模,(,頭寸調(diào)整,),,頭寸,=,單筆虧損總額,/1,手虧損的價(jià)值量,,嚴(yán)格執(zhí)行,(,最后

15、是否能夠成功的保證,),實(shí)際交易示例一（滬市九月期鋁）,交易示例二,期貨產(chǎn)生重大虧損的原因,一,,逆勢(shì),（用交易系統(tǒng)解決）,,重倉(cāng),（用資金管理系統(tǒng)解決）,,不止損,（用資金管理系統(tǒng)解決）,,,解決的辦法：,做單系統(tǒng)化,,,,,期貨交易技巧,系統(tǒng)化期貨操盤,期貨交易過(guò)程,：,,,1.,判斷方向,（基本面 技術(shù)分析）,,2.,確定買賣進(jìn)出點(diǎn)位,（技術(shù)分析）,,3.,確定止損位,（技術(shù)分析,+,資金管理）,,4.,確定買賣頭寸,（技術(shù)分析,+,資金管理）,,5.,正確離場(chǎng),（技術(shù)分析）,,,三重濾網(wǎng)交易方法,,,,,亞歷山大,.,埃爾德（美國(guó)投資專家）,,,第一重濾網(wǎng),,,選擇你最喜歡的交易周

16、期，并將它定義為中間周期。再把它的長(zhǎng)度乘以,2-5,倍，得出長(zhǎng)周期。如果你選擇日線作為中間周期，則立刻將注意力移至周線，即你的長(zhǎng)期圖表上進(jìn)行分析。在這個(gè)決策過(guò)程里，不允許再看日?qǐng)D，因?yàn)檫@會(huì)影響你對(duì)周圖的分析。如果日內(nèi)交易者把十分鐘圖做為中間周期，則須將注意力立即移至小時(shí)圖。,,,第二重濾網(wǎng),,,返回到中間圖表，并且采用振蕩指標(biāo)來(lái)尋找順應(yīng)長(zhǎng)期趨勢(shì)方向的交易機(jī)會(huì)。當(dāng)日線趨勢(shì)看漲時(shí)，等待小時(shí)圖振蕩指標(biāo)回落并發(fā)出買入信號(hào)。在回調(diào)時(shí)買進(jìn)，比在浪頂買入要安全。周線看漲，而日線振蕩指標(biāo)看跌時(shí)，也可以把先前的多單平倉(cāng)，獲利出局，不過(guò)，交易者不能在此位置建立空頭倉(cāng)位。,,,第三重濾網(wǎng),,,,第三重濾網(wǎng)用于制定精

17、確的入場(chǎng)點(diǎn)，當(dāng)前兩重濾網(wǎng)發(fā)出買入信號(hào)時(shí)（日線看漲，小時(shí)圖回調(diào)） ，這時(shí)用趨勢(shì)指標(biāo)選擇進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位。,明德投資管理公司的交易法則,第一條交易法則：,每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)絕不可高于總資產(chǎn)的,1,％。,,第二條交易法則：,絕對(duì)要跟趨勢(shì)走，而且要完全信任交易系統(tǒng)。事實(shí)上，公司明文規(guī)定，任何人都不得擅自違反交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令,.,,第三條交易法則：,要經(jīng)分散投資來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)。,,分散投資有兩個(gè)方法，一是要在全球市場(chǎng)操作很多的項(xiàng)目。另一個(gè)方面是絕不使用單一交易系統(tǒng)從事交易。會(huì)使用各種交易系統(tǒng)來(lái)從事長(zhǎng)期與短期的交易。,,此外，公司用三種燈號(hào)來(lái)辨別交易系統(tǒng)指令的可接受性。,綠燈,時(shí)，我們完全接受交易系統(tǒng)的指令。,

18、黃燈,時(shí)，我們會(huì)根據(jù)指令出清目前的部位，而不會(huì)再增加新的部位。,紅燈,時(shí)，我們自動(dòng)出清所有的部位，而且也不會(huì)增加新部位。,美國(guó)期貨大師,,,成功經(jīng)驗(yàn)訪談,,杰納德,.,阿培爾,,(,MACD,的發(fā)明人,）,,,1.,研究，建立起一套有效的交易系統(tǒng),,2.,自律，要自始自終遵循自己的交易系統(tǒng),,3.,止損，以事先計(jì)劃限制損失,。,,,,,喬治,.,雷恩,,（隨機(jī)指標(biāo),KDJ,的發(fā)明人,）,,,就我而言，如果擁有一套好的交易系統(tǒng)，就幾乎意味著成功的全部。,,,真正的贏家是持續(xù)不斷盈利的人，他們觀察、研究市場(chǎng)，接收小的、平常的利潤(rùn)。,,,處理?yè)p失的最好辦法就是預(yù)防損失并把它控制在低水平,威爾斯,.,威爾德,（,RSI DMA SAR,的發(fā)明人,）,,損失是不可避免的，但損失一定要控制在小規(guī)模內(nèi)，千萬(wàn)不可讓其釀成大禍，無(wú)法收拾。這是交易成功最基本要素之一。,,,如果交易系統(tǒng)是完全機(jī)械性質(zhì)的，那么所需的技巧就是遵從系統(tǒng)了。實(shí)際上很少有交易員能做到這樣。因此，我認(rèn)為一個(gè)交易員的成功就在于他是否能夠遵從交易系統(tǒng)的規(guī)則。,,拉里,.,威廉姆斯,（威廉指標(biāo),W%,的發(fā)明人,）,,就我個(gè)人而言，我不認(rèn)為我有什么交易技巧，我的成功全部來(lái)源于交易系統(tǒng)本身。當(dāng)然，它最好是個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)有效的交易系統(tǒng)。,,,控制損失，要提前預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。,,,與市場(chǎng)保持距離,,,,,,