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1、,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第三講 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)、制度和流程,期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu),1、,期貨市場(chǎng)監(jiān)管部門,指國(guó)家指定的對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的單位。國(guó)家目前確定中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其下屬派出機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。國(guó)家工商行政管理局負(fù)責(zé)對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的工商注冊(cè)登記工作。,2、,期貨交易所,指國(guó)家認(rèn)定的以會(huì)員制為組織形式的進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易的有組織的場(chǎng)所，它是為會(huì)員提供服務(wù)的非營(yíng)利性、自律管理的機(jī)構(gòu)，是期貨市場(chǎng)運(yùn)作的載體。,3、,中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì),。協(xié)會(huì)會(huì)員將由團(tuán)體會(huì)員和個(gè)人會(huì)員組成，會(huì)員大會(huì)是協(xié)會(huì)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由理

2、事會(huì)為協(xié)會(huì)常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)協(xié)會(huì)的常務(wù)工作，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。,4.,交易所會(huì)員,。指擁有期貨交易所的會(huì)員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進(jìn)行期貨交易的單位。國(guó)內(nèi)期貨交易所分兩類會(huì)員，一類是為自己進(jìn)行套期保值或投機(jī)交易的期貨自營(yíng)會(huì)員，另一類則是專門從事期貨經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。,5.,期貨交易結(jié)算所,。是指為期貨交易提供結(jié)算的機(jī)構(gòu)，主要功能是結(jié)算每筆場(chǎng)內(nèi)期貨交易合約；結(jié)算交易帳戶、核收履約保證金并使其維持在交易所需要的最低水平上；監(jiān)管實(shí)物交割；報(bào)告交易數(shù)據(jù)等。,6.,期貨經(jīng)紀(jì)公司,。指由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證和國(guó)家工商行政管理局頒發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會(huì)員席位、專門受客戶委托進(jìn)行

3、期貨交易的專業(yè)公司。,7.,期貨交易者,。指為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而參與期貨交易的套期保值者，或?yàn)楂@得投機(jī)利潤(rùn)的期貨投機(jī)者。他們通過期貨經(jīng)紀(jì)公司（或自身就是期貨交易所的自營(yíng)會(huì)員）在期貨交易所進(jìn)行期貨交易。,中國(guó)期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)示意圖,期貨市場(chǎng),監(jiān)督部門,中國(guó)期貨業(yè),協(xié)會(huì),期貨交易者,交易所會(huì)員,期貨交易,結(jié)算所,期貨經(jīng)紀(jì),公司,期貨交易所,期貨市場(chǎng),期貨交易的參與者,客戶,：,是通過經(jīng)紀(jì)人參與期貨交易以達(dá)某種目的的人士,，,套期保值者和風(fēng)險(xiǎn)投資者。,套期保值者,：,是涉及現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)的廠商和個(gè)人,大投機(jī)者,：,一個(gè)大的投機(jī)者通常是一個(gè)基金經(jīng)理，他利用期貨市場(chǎng)純粹是為了投機(jī)的目的,小投機(jī)者,：,期貨交易量

4、的大部分是由小投機(jī)者的交易組成的,期貨經(jīng)紀(jì)商,：是指代客戶進(jìn)行期貨交易的個(gè)人或公司。,期貨經(jīng)紀(jì)人,又稱,經(jīng)濟(jì)商代理人,：指具體代顧客進(jìn)行期貨買賣的個(gè)人。,市場(chǎng)出市代表,，也稱,場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人,：指在交易所內(nèi)執(zhí)行來自場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)紀(jì)人或個(gè)人經(jīng)紀(jì)人的指令，代客戶買賣期貨的經(jīng)紀(jì)人。,保證金制度,逐日盯市,(marking to market)：每天交易結(jié)束時(shí)，按結(jié)算價(jià)對(duì)保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的盈利或損失。,初始保證金,(initial margin)：最初開倉(cāng)時(shí)必須存入的資金數(shù)量,維持保證金,(maintenance margin)：確保保證金帳戶的資金余額在任何情況下都不會(huì)為負(fù)值。通常為初

5、始保證金的75%,變動(dòng)保證金,(variation margin)：追加的資金,交易所對(duì)會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶的保證金實(shí)行分賬管理，為每一會(huì)員設(shè)立明細(xì)帳戶，按日序時(shí)登記核算每一會(huì)員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等。,交易所實(shí)行保證金制度，保證金分為,結(jié)算準(zhǔn)備金,和,交易保證金,。結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)最低余額，每日交易開始前，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不得低于此額度，否則交易所將按有關(guān)規(guī)定對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)。,交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率向雙方收取交易保證金。,交易所實(shí)行每日,無負(fù)債結(jié)算制度,。該制度是指每日

6、交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。,兩張黃金期貨合約多頭,日期,期貨價(jià)格,每日盈利/虧損,累計(jì)盈利/虧損,保證金帳戶余額,保證金催付,400.00,4000,6月3日,397.00,(600),(600),3400,6月4日,396.10,(180),(780),3220,6月5日,398.20,420,(360),3640,6月6日,397.10,(220),(580),3420,6月7日,396.70,(80),(660),3340,6月10日,395.40,(260),(92

7、0),3080,6月11日,393.30,(420),(1340),2660,1340,6月12日,393.60,60,(1280),4060,6月13日,391.80,(360),(1640),3700,6月14日,392.70,180,(1460),3880,6月17日,387.00,(1140),(2600),2740,1260,6月18日,387.00,0,(2600),4000,6月19日,388.10,220,(2380),4220,6月20日,388.70,120,(2260),4340,6月21日,391.00,460,(1800),4800,6月24日,392.30,260,

8、(1540),5060,思考題一,假定你進(jìn)入紐約商品交易所的一個(gè)7月份白銀期貨合約的短頭寸，在合約中你能夠以每盎司10.20美元的價(jià)格賣出白銀，期貨規(guī)模為5000盎司白銀，初始保證金為4000美元，維持保證金為3000美元，期貨價(jià)格如何變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致保證金的催付通知？你如果不滿足保證金催付通知會(huì)有什么后果？,思考題二,某投資者進(jìn)入兩個(gè)冰凍橙汁的合約的長(zhǎng)頭寸。每個(gè)合約的規(guī)模均為15000磅橙汁。當(dāng)前期貨價(jià)格為每磅160美分，初始保證金為每個(gè)合約6000美元，維持保證金為每個(gè)合約4500美元。什么樣的價(jià)格變化會(huì)導(dǎo)致保證金的催收？在那種情況下可以從保證金賬戶提取2000美元,平倉(cāng)制度,平倉(cāng)是指在交割期之

9、前，進(jìn)入一個(gè)與已持有的合約有相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品、,相反頭寸,的新期貨合約,平倉(cāng)的原則：,原有的期貨合約被平倉(cāng)的時(shí)間是該合約的交割月份的最后交易日之前的任何交易日,兩份合約的品名、交割月份應(yīng)相同,兩份合約的頭寸相反，但是允許部分平倉(cāng),平倉(cāng)合約申報(bào)單應(yīng)注明是平倉(cāng),持倉(cāng)限額制度,持倉(cāng)限額制度是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及投資者的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度,超過限額，交易所可按規(guī)定,強(qiáng)行平倉(cāng),或,提高保證金比例。,大戶報(bào)告制度,上海期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員或投資者的某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上

10、時(shí)，會(huì)員或投資者應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，投資者須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告,強(qiáng)行平倉(cāng)制度,強(qiáng)行平倉(cāng)制度,是指當(dāng)會(huì)員或是投資者的保證金不足并未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足或者當(dāng)會(huì)員或投資者的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或投資者違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的制度,信息披露制度,信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度，它包括即時(shí)、每日、每周、每日的交易信息,即時(shí)交易信息,商品的名稱：滬銅0603,最新價(jià)：即時(shí)期貨合約成交價(jià),即時(shí)成交量：對(duì)應(yīng)于最新價(jià)的成交量,最高買價(jià),最低賣價(jià),買量,賣量,成交量：雙邊（國(guó)內(nèi)）；單邊（國(guó)外）,漲跌,持倉(cāng)量：未平倉(cāng)合約的

11、雙邊交易數(shù)量,倉(cāng)差：當(dāng)天持倉(cāng)量的變化,結(jié)算價(jià)：計(jì)算某一期貨合約盈虧的價(jià)格,開盤價(jià)：開市前5分鐘經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格,最高價(jià)：,最低價(jià)：,上海期貨交易所鋁的每日交易信息,期貨交易的基本程序,準(zhǔn)備工作,：,期貨交易者需要選擇一家經(jīng)紀(jì)行，閱讀該經(jīng)紀(jì)行的風(fēng)險(xiǎn)揭示說明書，并簽字。,辦理開戶手續(xù),：,包括填寫一些表格及簽署一份授權(quán)經(jīng)紀(jì)人代為買賣的文件。經(jīng)紀(jì)行可依這些表格和文件代客買賣。,下達(dá)交易指令,：客戶是通過對(duì)經(jīng)紀(jì)人下達(dá)指令（定單），來從事期貨交易。,公開執(zhí)行指令,：,客戶經(jīng)紀(jì)人,經(jīng)紀(jì)行場(chǎng)內(nèi)出市代表出市代表公開競(jìng)價(jià)出市代表向交易所報(bào)告成交情況出市代表把執(zhí)行完畢的指令通知經(jīng)紀(jì)行的經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人向客戶報(bào)告指

12、令執(zhí)行情況。,期貨交易的平倉(cāng),(closing out a position,從事一個(gè)與初始交易頭寸相反的頭寸,),和交割,期貨交易中的開戶,由于期貨交易必須集中在交易所內(nèi)進(jìn)行，而在場(chǎng)內(nèi)操作交易的只能是交易所的會(huì)員，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和自營(yíng)會(huì)員。普通投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)交易之前，應(yīng)首先選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)比較合理的期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員。自營(yíng)會(huì)員沒有代理資格。,（一）風(fēng)險(xiǎn)揭示,：,客戶委托期貨經(jīng)紀(jì)公司從事期貨交易必須事先在期貨經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶登記。期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客貨開戶申請(qǐng)時(shí)，需向客戶提供期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書。個(gè)人客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解后，在該期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書

13、上簽字；客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書上簽字并加蓋單位公章。,期貨交易中的開戶,（二）簽署合同,：,期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶開戶申請(qǐng)時(shí)，雙方須簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同。個(gè)人客戶應(yīng)在該合同上簽字，單位客戶應(yīng)由法定代表人在該合同上簽字并加蓋公章。,個(gè)人開戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。單位開戶應(yīng)提供企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照影印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、單位及其法定代表人或單位負(fù)責(zé)人印鑒等內(nèi)容的書面材料及法定代表人授權(quán)期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的書面授權(quán)書。,交易所實(shí)行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開戶時(shí)應(yīng)由期貨經(jīng)紀(jì)公司按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進(jìn)

14、行編號(hào)，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。期貨經(jīng)紀(jì)公司注銷客戶的交易編碼，應(yīng)向交易所備案。,（三）,繳納保證金,：,客戶在期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同之后，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)將客戶所繳納的保證金存入期貨經(jīng)紀(jì)合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進(jìn)行期貨交易。期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金進(jìn)行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用。,鄭州商品交易所期貨交易與結(jié)算流程,下單,成交,回報(bào),交易核對(duì),交易所對(duì)會(huì)員結(jié)算,會(huì)員對(duì)客戶結(jié)算,下單,書面下單，填寫指令單。,電話下單，電話通知客戶姓名、交易編碼、交易品種、數(shù)量、價(jià)格、開倉(cāng)

15、還是平倉(cāng)。,直接用計(jì)算機(jī)終端下單，通過互聯(lián)網(wǎng)將指令傳輸?shù)浇灰资袌?chǎng)，指令單類型：限價(jià)指令或取消指令,。,指令種類,市價(jià)指令,。這是最常用的一種指令。當(dāng)客戶發(fā)出這一指令時(shí)，僅指令要買賣哪種商品，哪個(gè)月份的期貨，買賣合約多少?gòu)垼⒉恢该骶唧w價(jià)位。,限價(jià)指令,。限價(jià)指令規(guī)定，客戶的指令必須按規(guī)定的價(jià)格或更好的價(jià)格執(zhí)行。,限時(shí)指令,。指在某一指定時(shí)間內(nèi)必須執(zhí)行的指令。,止損指令,?？蛻魹榱吮苊獯蟮膿p失，預(yù)設(shè)一個(gè)最大虧損的價(jià)位限度，當(dāng)價(jià)格到一定水平時(shí)，按市價(jià)處理。,只有觸及才予以執(zhí)行的市價(jià)指令,。是指價(jià)格到了某一價(jià)位后，按照市價(jià)指令執(zhí)行。,思考,如果一個(gè)投資者希望買入資產(chǎn)的限價(jià)指令為30美元，那么這一指令

16、在什么時(shí)候會(huì)被執(zhí)行，如果是進(jìn)入短頭寸，情況又如何,成交,客戶指令單由經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)入交易市場(chǎng)。,計(jì)算機(jī)根據(jù)價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)下單指令撮合成交,。,回報(bào),指令單成交，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動(dòng)回報(bào)，顯示成交的價(jià)格和成交量,。,交易核對(duì),交易所每日對(duì)經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員和自營(yíng)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，以便核對(duì)。,經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶結(jié)算，使客戶確認(rèn)所有交易指令是否正確執(zhí)行,。,交易所對(duì)會(huì)員結(jié)算,每日結(jié)算盈虧、手續(xù)費(fèi)和交易保證金。是對(duì)客戶結(jié)算的依據(jù)。,向會(huì)員提供,會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表,、,會(huì)員當(dāng)日成交合約表,、,會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表,和,會(huì)員資金結(jié)算表,。,結(jié)算結(jié)果有異議，第二天開市前,30,分鐘以書面形式通知交易所，否則視為準(zhǔn)確。,結(jié)算完成后，會(huì)員資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳給結(jié)算銀行。,會(huì)員對(duì)客戶結(jié)算,結(jié)算方法基本同上，手續(xù)費(fèi)按規(guī)定執(zhí)行。,經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶每日發(fā)出結(jié)算單。對(duì)客戶的交易情況進(jìn)行結(jié)算，每日計(jì)算客戶的,交易盈虧情況,和,浮動(dòng)盈虧狀況,，并在與客戶約定的方式和地點(diǎn)通知給客戶。,客戶本人也有義務(wù)隨時(shí)了解本人的資金狀況。,對(duì)結(jié)算單沒有異議，應(yīng)簽字確認(rèn)。如有異議，應(yīng)在下一交易日開市前向經(jīng)紀(jì)公司提出異議，否則，視為對(duì)結(jié)算單確認(rèn),風(fēng)險(xiǎn)管理,風(fēng)險(xiǎn)率