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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,長城偉業(yè)期貨有限公司,如何參與股指期貨交易,內(nèi)容提要,股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì),怎樣利用股指期貨市場進(jìn)行理性投機(jī),怎樣在股市和期市之間進(jìn)行套期保值,怎樣進(jìn)行股指期貨的套利交易,股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì),第一部分,股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì),市場套利功能,風(fēng)險(xiǎn)投資,套期,保值功能,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),指數(shù)化投資功能,組合資產(chǎn),價(jià)格,發(fā)現(xiàn)功能,價(jià)差投機(jī),股票指數(shù),期貨市場,套期保值,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),滬深,300,指數(shù)周線,(2005.0

2、1-2006.11),2005,年,2,月,26,日,1046,點(diǎn),2005,年,6,月,4,日,818,點(diǎn),2006,年,6,月,2,日,1412,點(diǎn),2006,年,8,月,11,日,1222,點(diǎn),股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì),市場套利功能,風(fēng)險(xiǎn)投資,套期,保值功能,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),指數(shù)化投資功能,組合資產(chǎn),價(jià)格,發(fā)現(xiàn)功能,價(jià)差投機(jī),股票指數(shù),期貨市場,價(jià)格發(fā)現(xiàn),差價(jià)投機(jī),股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì),市場套利功能,風(fēng)險(xiǎn)投資,套期,保值功能,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),指數(shù)化投資功能,組合資產(chǎn),價(jià)格,發(fā)現(xiàn)功能,價(jià)差投機(jī),股票指數(shù),期貨市場,股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì),市場套利功能,風(fēng)險(xiǎn)投資,套期,保值功能,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),指

3、數(shù)化投資功能,組合資產(chǎn),價(jià)格,發(fā)現(xiàn)功能,價(jià)差投機(jī),股票指數(shù),期貨市場,指數(shù)化投資,組合資產(chǎn),滬深,300,指數(shù)走勢,深市某大型藍(lán)籌股走勢,交易安全保障性分析：,合約價(jià)位每變動(dòng),10,則買賣一手合約盈虧為：,1700,(,10%),300,=,5.1,萬元,虧損一方的交易保證金損失殆盡。按維持保證金經(jīng)驗(yàn)值（,4,倍）計(jì)算，總資金宜為：,5.1,萬元,4=20.4,萬元,建議最低入市資金量在,20,萬元以上為妥。,交易門檻,：,假設(shè)股指期貨價(jià)位現(xiàn)為,1700,點(diǎn)，則一手合約相應(yīng)面值為：,1700,300=51,萬元,按,10%,保證金率計(jì)算，買賣一手合約需用保證金為：,51,10%=5.1,萬元,

4、若價(jià)位上漲或上調(diào)保證金率，所需保證金將更多。,交易一手合約需要多少資金？,第二部分,怎樣利用股指期貨,進(jìn)行投機(jī)操作,股指期貨投機(jī)操作,“,雙向”與“,T+0”,預(yù)期,指數(shù),下跌，賣出股指期貨,合約,，下跌,后,買入,平倉,獲利,（期貨市場特有操作方法）,預(yù)期,指數(shù),上漲，買入股指期貨,合約，,上漲,后,賣出,平倉,獲利,（與股市操作方法類似）,“雙向”與“,T,”,交易操作過程,以,20,萬資金交易,1,手合約為例,(,交易手續(xù)費(fèi)略,）,賣出開倉（,1620,）,第一回合：保證金,48600,元,買入平倉（,1741,）,虧損,:,(,1620,-,1741),300,-,36300,元,反手

5、再買開倉,（,1741,）,第二回合：保證金,52230,元,賣出平倉,（,1901,）,盈利,:,(,1901,-,1741),300,+4,8000,元,反手再賣開倉（,1901,）,第三回合：保證金,57030,元,買入平倉,(1867,）,盈利,:,(,1901,-,1867),300,+102,00,元,反手再買開倉,(1867),影響股指期貨的主要因素,經(jīng)濟(jì)增長,通貨膨脹,財(cái)政政策與貨幣政策,匯率變動(dòng),政策因素,指數(shù)成份股變動(dòng),第三部分,怎樣在股市和期市之間進(jìn)行套期保值,套期保值交易的目的,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),風(fēng) 險(xiǎn),非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)）,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（整體風(fēng)險(xiǎn)）,套期保值原理,股票市場指

6、數(shù)和股指期貨合約價(jià)格一般呈同方向變動(dòng),通過在兩個(gè)市場同時(shí)建立相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場獲利，而在另一個(gè)市場受損，其盈虧可基本相抵，從而達(dá)到鎖定股票市值（保值）的目的。,時(shí)間,股指期貨價(jià)格,股票指數(shù)現(xiàn)價(jià),價(jià),格,如何選擇套期保值方向,賣出套期保值,買入套期保值,例：,11,月日，某客戶準(zhǔn)備建立價(jià)值,500,萬元的股票組合，但資金在,12,月中旬才能到賬。同時(shí)該客戶判斷股市,11,12,月份仍會(huì)大幅上漲，為避免未來購買股票成本大幅提高，該客戶可以考慮實(shí)施套期保值，將股票購入成本鎖定在,11,月,2,日的價(jià)格水平上。,買入套期保值實(shí)例分析,買入套保方案的實(shí)施,1.,準(zhǔn)備套保所需保證金

7、,：,100,萬元,？,2.,確定套期保值,方向：買入,3.,確定套保合約：,12,月,期貨合約,買入套保方案的實(shí)施,4.,根據(jù)需要保值的資產(chǎn)數(shù)額計(jì)算套保所需要買,入的指數(shù)期貨合約數(shù)量：,根據(jù),11,月,2,日,12,月合約當(dāng)天開盤價(jià),1495,計(jì)算,1,手期貨合約的價(jià)值,金額為,1495.0,300=44.85,萬元,對(duì)價(jià)值,500,萬元的股票組合保值,需要買入合約數(shù)量,=500/44.85=11.148,11(,手,),5.,實(shí)施套保操作：以,1495,限價(jià)買入,IF0612,合約,11,手。共需保證金,:,44.85,萬,10,(,保證金率,),11,手,49.34,萬元,賬戶尚余：,1

8、00,49.34,50.66,萬元做備用資金。,6.,結(jié)束套保：,12,月,15,日價(jià)值,500,萬元的股票組合建倉完畢同時(shí)，將原先買入的,11,手期貨合約以,1695,點(diǎn)賣出,平倉。,買入套保方案的實(shí)施,套保過程分析,(1),當(dāng)期市上盈利時(shí),股票市場,股指期貨市場,以滬深,300,成份股為基礎(chǔ)的,股票組合,對(duì)應(yīng)滬深,300,股指期貨,12,月合約,IF0612,11,月,2,日,欲買該股票組合共需,500,萬元,以,1495.0,開盤價(jià)買入,12,月期貨合約,11,手,12,月,15,日,買入同樣股票組合共需資金,566,萬元,以,1695.0,開盤價(jià),賣掉手頭的,11,手（平倉）,購股成本

9、變化,購股成本增加,500,566=,66,萬元,獲利,(,1695.0-1495.0),300,11=66,萬元,保值結(jié)果,=,期貨市場盈虧,+,股票市場盈虧,=66,66=0,萬元,假如在,1495,點(diǎn)買入,11,手期貨合約后股指期貨價(jià)格下跌，,11,月,2,日到,12,月,15,日共下跌,100,點(diǎn)，則,期市,出現(xiàn)虧損：,100,點(diǎn),300,元,/,點(diǎn),11,手,=,33,萬元,這時(shí)賬戶所留資金發(fā)揮作用：,50.665,萬元,33,萬元,=17.66,萬元,套保過程分析,(2),當(dāng)期市上虧損時(shí),套保過程分析,(2),當(dāng)期市上虧損時(shí),股票市場,股指期貨市場,以滬深,300,成份股為基礎(chǔ)的,

10、股票組合,對(duì)應(yīng)滬深,300,股指期貨,12,月合約,IF0612,11,月,2,日,欲買該股票組合共需,500,萬元,以,1495.0,開盤價(jià)買入,12,月期貨合約,11,手,12,月,15,日,買入同樣股票組合共需資金,467,萬元,以,1395.0,開盤價(jià),賣掉手頭的,11,手（平倉）,購股成本變化,購股成本降低,500,467=33,萬元,虧損,(,1295.0-1395.0),300,11=,33,萬元,保值結(jié)果,=,期貨市場盈虧,+,股票市場盈虧,=33,33=0,萬元,問題：是否真虧了？,第四部分,怎樣在股指期貨市場進(jìn)行套利交易,什么是跨期套利,在股指期貨市場上，利用不同月份合約漲

11、跌的速度不同進(jìn)行反向交易（一買一賣），獲取差價(jià)收益。,例：股指下跌期間，利用,6,月合約跌速比,3,月合約快的特性，賣出,6,月合約的同時(shí)買入,3,月合約，賺取價(jià)差收益。,兩個(gè)相同：交易的數(shù)量相同,買和賣的交易時(shí)間相同,兩個(gè)不同：合約月份不同,合約價(jià)格不同,交易特點(diǎn),跨期套利原理,時(shí)間,遠(yuǎn)月合約,近月合約,價(jià),差,縮,小,價(jià),差,擴(kuò),大,起,始,價(jià),差,價(jià),格,起,始,價(jià),差,價(jià)差收益,價(jià)差收益,什么是期現(xiàn)套利,利用股指期貨合約到期時(shí)向現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)位收斂特點(diǎn)，,一旦兩者偏離程度超出交易成本，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，當(dāng)兩市場回到均衡價(jià)格時(shí)，再同時(shí)進(jìn)行反向操作，結(jié)束交易，套取差價(jià)利潤。,期現(xiàn)套利原理分析,指數(shù)現(xiàn)貨,價(jià)格,無套利機(jī)會(huì)區(qū)間（,套利成本區(qū)間）,最后交易日,期現(xiàn)價(jià)格收斂,時(shí)間,價(jià)格,指數(shù)期貨,價(jià)格,出現(xiàn)套利機(jī)會(huì),樹立科學(xué)投資觀念,理性投資,