Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,資本運營理論與實務,管理系,朱曉琴,資本運營理論與實務,1,成績評定：,平時成績,(30%)+,考試成績,(70%),平時成績：,考勤（,-5,分）,提問（,+2,分）,小組學習討論（,+10,分）,成績評定：,2,引言：,溫州一家皮鞋加工企業(yè)老板田亮告訴記者：,“,從,2010,初開始，我就逐步縮小制鞋企業(yè)規(guī)模，騰出資金轉借給擔保公司，由它們投入到民間借貸市場。一年下來，我的制鞋企業(yè)僅占用流動資金,200,萬元，而投入民間借貸市場的資金已達,500,多萬元。,”,做小實業(yè)，做大放貸。田亮的選擇源于這兩條路徑間巨大的利潤差。隨著原材料等成本不斷上漲，田亮的制鞋廠利潤越來越?。?2010,年的利潤率為,5.6%,，,2011,年更是萎縮至,3%,左右。而隨著貨幣政策回歸穩(wěn)健、銀根收緊，溫州民間借貸利率也從,2010,初的,3,分（月利率,3%,）炒到,1,毛（月利率,10%,）甚至更高。田亮投入民間借貸市場的,500,萬元，一年下來利息收入高達,200,多萬元，年收益率超過,40%,。田亮感慨，,“,做實業(yè)累死累活利潤少，搞借貸輕輕松松賺錢多,”,。,資本運作真有這么神奇嗎？難道沒有一點風險？什么才是資本？,引言：溫州一家皮鞋加工企業(yè)老板田亮告訴記者：“從2,3,第一章 資本運營概述,第一節(jié) 資本運營的概念與特點,第二節(jié) 資本運營的內容與方式,第三節(jié) 資本運營的目的和原則,第四節(jié) 資本運營的理論基礎,第一章 資本運營概述,4,第一節(jié) 資本運營的概念與特點,19-20,世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：,經濟學家,對資本的認識,巴蒂斯特,形成資本的，不是物質，而是這個物質的價值；商品價值是由勞動、資本、土地這三個要素所提供的“生產性服務”共同創(chuàng)造的。,瑪克里奧,用在生產目的上的通貨是資本。,詹姆士,穆勒,資本即是商品。,西斯蒙第,資本是永久的會自行增大的價值。,麥克魯德,資本是用于增殖目的的經濟量，任何經濟量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本。,龐巴維克,那些用來作為獲得財貨手段的產品叫做資本。,保羅,薩繆爾森,資本是三大生產要素之一，另外兩種是土地和勞動，通常被稱為基本生產要素。,格林沃爾德,資本是“生產的三要素之一，從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財富或總資產，因而不僅包括資本貨物（有形的資產），同時也包括商標、商譽和專利權等等。,第一節(jié) 資本運營的概念與特點19-20世紀資產階級經濟學家,5,第一節(jié) 資本運營的概念與特點,一、資本的內涵及特點,（一）西方經濟學家的觀點,從西方經濟學的角度，資本更多地被理解為是一種生產要素,只言資本的自然屬性，資本是貨幣，是商品，是自行增大的價值，而諱言資本的社會屬性，即資本所反映的資本家剝削雇傭工人的經濟關系的性質。,第一節(jié) 資本運營的概念與特點一、資本的內涵及特點,6,（二）馬克思的觀點,馬克思認為：資本是能夠帶來剩余價值的價值，它反映了資本家對工人的剝削關系。馬克思對資本的定義深刻揭示出了資本的一般本質，資本是使價值增值的價值。,1.,資本的社會屬性,資本的社會屬性是指資本歸誰所有,資本在不同的社會經濟形態(tài)中所具有的特性。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會關系。,2.,資本的自然屬性,資本的自然屬性是指資本必然追求價值增值，是在各種社會經濟形態(tài)中所具有的共性。,（二）馬克思的觀點,7,（,三）我國對資本的再認識,資本的社會屬性與自然屬性緊密相關，資本的自然屬性是社會屬性的基礎，資本的社會屬性由自然屬性決定。由于資本具有價值增值的自然屬性，人們才為資本的所有權而爭斗，才有資本歸誰所有這一社會屬性。,今天我們來單獨研究宏觀經濟存量核算時，“資本”泛指一切投入再生產過程的,有形資本、無形資本、金融資本和對外投資,。,（三）我國對資本的再認識,8,貨幣資本,包括現金、銀行存款和其他貨幣資金。,實物資本,包括存貨和固定資產。,無形資本,包括專利權、非專利技術、商標權、版權、土地使用權、商譽等。,對外投資,包括短期投資和長期投資。,應收款項,包括應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息和其他應收款。,貨幣資本包括現金、銀行存款和其他貨幣資金。實物資本包括存貨和,9,（四）資本的特點,資本的特點,對資本特點的認識,增值性,資本在運動中能夠產生大于自身的價值，這是資本的目的所在。,流動性,資本在運動中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運動中實現。,風險性,由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。,多樣性,資本具有貨幣資本、實物資本和無形資本等多種形態(tài)。,（四）資本的特點資本的特點對資本特點的認識增值性 資本在運動,10,二、資本運營的含義,企業(yè)實際進行的資本運營活動，主要是屬于與商品經營相,對應的狹義的資本運營概念，它是指可以獨立于商品經營,而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、,證券化操作的物化資本為基礎，,通過各種資本運作方式來,提高資本運營效率和效益的經營活動,。這些資本運作方式,主要有兼并、收購、管理層收購、戰(zhàn)略聯盟、股份回購、,企業(yè)分立、分拆上市、資產剝離、資產重組、破產重組、,債轉股、租賃經營、托管經營等。本書的研究內容主要是,基于這一概念基礎之上。,二、資本運營的含義,11,三、資本運營與商品經營的聯系與區(qū)別,（一）資本運營與商品經營的聯系：,1.,目的一致,;,2.,相互依存,;,3.,相互滲透；,（二）資本運營與商品經營的區(qū)別：,1.,經營對象不同,2.,經營領域不同,3.,經營方式不同,4.,經營導向不同,5.,經營風險不同,6.,企業(yè)的發(fā)展方式不同,三、資本運營與商品經營的聯系與區(qū)別,12,四、資本運營與資產經營的關系,1.,資本與資產的概念區(qū)別,2.,經營目的不同,3.,活動的方式不同,4.,活動的主體不同,5.,主體所需的能力素質不同,四、資本運營與資產經營的關系,13,五、資本運營的特點,1.,資本運營的流動性,2.,資本運營的增值性,3.,資本運營的不確定,資本運營除了上述的三個主要的特征，還具有資,本運營的價值性、市場性和相對性等特征。,五、資本運營的特點,14,知識回顧：,1,、資本的特點？,2,、資本運營與商品經營的聯系？區(qū)別？,3,、,北京全聚德烤鴨欲在紐約打開市場，有以下幾種方式可供選擇，其中屬于資本運營的方式是（）,A,、將在北京生產的烤鴨真空包裝，空運到美國出售,B,、在紐約新建店面，派經理、大櫥異地運營,C,、在紐約收購食品加工企業(yè)，貼牌生產,D,、將北京烤鴨的配料秘方高價轉讓給紐約客商,知識回顧：,15,第二節(jié) 資本運營的內容與方式,一、資本運營的內容,（一）從資本運營對企業(yè)規(guī)模的影響上劃分,從資本運營對企業(yè)規(guī)模的影響上看，資本運營可以分為,擴,張型資本運營,，,收縮型資本運營,，以及,資本重組,。,（二）從資本運營的形式劃分,從資本運營的形式劃分，資本運營可以將資本運營分為,實,業(yè)資本運營,、,金融資本運營,、,產權資本運營,以及,無形資本,運營,等。,第二節(jié) 資本運營的內容與方式一、資本運營的內容,16,（三）從資本的運動狀態(tài)來劃分,從資本的運動狀態(tài)來劃分，資本運營可以將其劃分為存量,資本運營和增量資本運營。,（四）從資本運營的方式劃分,從資本運營的方式來看，資本運營可以分為外部交易型資,本運營和內部運用型資本運營。,（五）從資本運營活動是否跨越本國國界來劃分,從資本運營活動是否跨越本國國界來劃分，資本運營可以,分為國內資本運營和國際資本運營。,前進,（三）從資本的運動狀態(tài)來劃分前進,17,資本擴張方式,資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質屬性，是指通過資本運營實現企業(yè)資本擴張。,目前企業(yè)資本擴張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯盟等。,企業(yè)資本擴張運營的根本目的是實現股東價值的最大化，并且使現有管理者的收益更大。,企業(yè)資本擴張的價值來源主要體現在：獲取戰(zhàn)略機會；產生協(xié)同效應；提高管理效率；從目標企業(yè)的價值低估中獲益；降低交易成本；在聯盟中實現共贏等方面。,返回,資本擴張方式資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本,18,資本收縮方式,為了使資源配置更加合理，更好地規(guī)避風險，企業(yè)通過資本運營，實現資本減少。,資本收縮方式主要有股份回購、資產剝離、企業(yè)分立、股權出售、企業(yè)清算等。,資本收縮運營并非一定是企業(yè)運營失敗的標志，經常與資本擴張方式相配合，通過資本擴張方式進入有發(fā)展前途的運營領域，同時從前景不佳的原有運營領域中撤退出來。面對激烈的市場競爭，企業(yè)有時采取資本收縮方式，在產業(yè)衰退初期就把運營不善的運營單位或業(yè)務，通過資本收縮方式進行戰(zhàn)略撤退，最大限度地收回投資，降低企業(yè)風險，將過剩的資本轉移到其他運營領域，使資本獲得更有效的配置。,返回,資本收縮方式為了使資源配置更加合理，更好地規(guī)避風險，企,19,資本重組方式,資本重組是指對一定企業(yè)重組范圍內的資產進行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動，是優(yōu)化資本結構、達到資源合理配置的資本運營方式，資產重組的實質是對企業(yè)資源的重新配置。,資產重組的方式主要有股份制改造、資產置換、債務重組、債轉股、破產重組等,。,返回,資本重組方式資本重組是指對一定企業(yè)重組范圍內的資產進行,20,實業(yè)資本運營,以實業(yè)為對象的資本運營活動，涉及到原材料、廠房、設備等具體實物，通過購買、生產、銷售等企業(yè)活動，實現資本增值：,GWWG,G-W-W-G,返回,實業(yè)資本運營以實業(yè)為對象的資本運營活動，涉及到原材料、廠房、,21,金融資本運營,金融資本運營的含義,：,企業(yè)以金融資本為對象（股票、債券、期貨、期權等）而進行的一系列資本運營活動，它一般不涉及企業(yè)的廠房、原料、設備等具體實物的運作。,金融資本運營的特點,：,經營所需要的資本額可以相對少一些；,資金流動性強，企業(yè)的變現能力大；,心理因素影響巨大；,經營效果不穩(wěn)定，收益波動性大。,G-G,0,-G,返回,金融資本運營金融資本運營的含義：企業(yè)以金融,22,產權資本運營,產權資本運營的含義：是指以產權為對象的資本運營活動，即經濟主體出于自身的經濟利益在產權市場上從事產權交易活動。,產權資本運營的主要形式：,資本擴張方式,資本收縮方式,資本重組方式,返回,產權資本運營產權資本運營的含義：是指以產權為對象的資本運營活,23,無形資本運營,含義：無形資本運營是指企業(yè)用無形資本的價值實現企業(yè)的整體價值增值目的的資本運營方式。,無形資本（資產）：是指不具有物質實體，但與一定的物質實體結合后，能夠在企業(yè)生產經營過程中較長時間發(fā)揮作用并帶來經濟效益的資本（資產）。,無形資本的基本特點：,非實物性；強大的增值功能；重復使用性,無形資本運營含義：無形資本運營是指企業(yè)用無形資本的價值實現,24,按照無形資本在企業(yè)中的作用，大致可分為四類：,一是體現市場競爭力的資本。如企業(yè)名稱、品牌、客戶、業(yè)務合作伙伴、特許經營權等。,二是體現智力勞動的資本。如專利權、商標權、版權、商業(yè)秘密、配方等。,三是體現企業(yè)內在發(fā)展動力的資本，如企業(yè)文化、管理方法、管理信息系統(tǒng)、網絡建設等。,四是體現人力資源的資本。,按照無形資本在企業(yè)中的作用，大致可分為四類：,25,特許運營,(Franchise Chain),：,是特許人將自己的商標、商號、專利、員工培訓、經營管理模式等無形資產以特許經營合同形式授予被特許人使用，并向被特許人收取費用的營銷形式。,其實質是無形資產的有償轉讓,。,特許運營(Franchise Chain)：,26,特許經營按其發(fā)展分為：,商品、商標型特許運營又稱為“第一代”特許運營,運營模式特許加盟稱為“第二代”特許運營,特許經營按其發(fā)展分為：商品、商標型特許運營又稱為“第一代”特,27,我國企業(yè)的