！ 作業(yè)一 一、 名詞解釋 1、目標逆向選擇也稱為目標次優(yōu)化選擇、目標換位，是指成員企業(yè)局部利益目標與整體利益目標的非完全一致性，以及由此產生的成員企業(yè)經營理財活動的過分獨立或缺乏協(xié)作精神的現象。 2、公司治理結構是指一組聯結并規(guī)范公司資本所有者、董事會、經營者、亞層次經營者、員工以及其他利益相關者彼此間權、責、利關系的制度安排，包括產權制度、決策與督導機制、激勵制度、組織結構、董事問責制度等基本內容。 3、財務管理體制是企業(yè)管理當局或集團總部為界定各方面財務管理的責權利關系，規(guī)范理財行為所確立的基本制度，包括財務組織制度、財務決策制度、財務控制制度等三個主要方面。 4、財務總監(jiān)委派制是母公司為維護集團整體利益，強化對子公司經營管理活動的財務控制與監(jiān)督，由母公司直接對子公司委派財務總監(jiān)，并納入母公司財務部門的人員編制，實行統(tǒng)一管理與考核獎罰的一種財務控制制度與方式。 5、財務政策是指管理總部或母公司基于戰(zhàn)略發(fā)展結構規(guī)劃與整體利益最大化目標而對集團整體及各成員企業(yè)的財務管理活動所確立的基本行為規(guī)范與價值判斷取向標準。 二、判斷題 1、企業(yè)集團總部與各成員企業(yè)的關系同大型企業(yè)的總、分公司間的關系沒有質的區(qū)別，只有量的差別。（× ） 2、強大的核心競爭力與高效率的核心控制力依存互動，構成了企業(yè)集團生命力的保障與成功的基礎。（√ ） 3、企業(yè)集團財務管理的特殊性源于其治理結構的多級法人制。（√ ） 4、在財務管理主體上，企業(yè)集團呈現為一元中心下的多層級復合結構特征。（√ ） 5、單一法人制企業(yè)所涉及的財務活動領域相對較窄，所以面臨的財務風險較小。（× ） 6、由于企業(yè)集團的成員企業(yè)具有獨立的法人地位，所以，成員企業(yè)可以脫離母公司的核心領導，完全依照自身的偏好進行理財。（× ） 7、對母公司而言，充分發(fā)揮資本杠桿效應與確保對子公司的有效控制是一對矛盾。（√ ） 8、母公司與控股子公司之間實質上也是一種委托代理的關系。（√ ） 9、財務主管委派制同時賦予財務總監(jiān)代表母公司對子公司實施財務監(jiān)督與財務決策的雙重職能。（× ） 10、財務中心隸屬于母公司財務部，本身不具有法人地位。（√ ） 11、財務公司在行政和業(yè)務上接受母公司財務部的領導，二者是一種隸屬關系。（× ） 12、在財務報告標準的選擇上，核心主導業(yè)務原則上采用絕對報告標準。（√ ） 13、企業(yè)的生命周期完全取決于該企業(yè)所處行業(yè)的生命周期。（× ） 14、證券投資組合與投資經營的多元化沒有很大的差別。（× ）　　　 15、一般而言，初創(chuàng)期的企業(yè)集團應以股權資本型籌資戰(zhàn)略為主導。（√ ） 16、從穩(wěn)健策略考慮，初創(chuàng)階段股權資本的籌措應當強調一體化管理原則。（√ ） 17、處于發(fā)展期的企業(yè)集團，由于資本需求遠大于資本供給，所以首選的籌資方式是負債籌資。（× ） 18、處于發(fā)展期的企業(yè)集團的分配政策適宜采用高支付率的現金股利政策。（× ） 19、調整期財務戰(zhàn)略是防御型的，在財務上既要考慮擴張與發(fā)展，又要考慮調整與縮減規(guī)模。（√ ） 20、企業(yè)集團成熟期的戰(zhàn)略實施與戰(zhàn)略管理，首先不是針對戰(zhàn)略本身，而是針對戰(zhàn)略制定與實施者。（√ ） 三、單項選擇題 1、企業(yè)集團的組織形式是（C多級法人結構的聯合體）。 2、企業(yè)集團總部財務管理的著眼點是（C企業(yè)集團整體的財務戰(zhàn)略與財務政策） 3、公司治理需要解決的首要問題是（B．產權制度的安排）。 4、（C．獨立性與不可隨意分割的完整性?。┦欠ㄈ水a權的基本特征。 5、在企業(yè)治理結構的基本層面中，居于核心地位的是（C．董事會?。? 6、在下列權利中，母公司董事會一般不具有的是（B．對母公司監(jiān)事會報告的審核批準權）。 7、公司財務戰(zhàn)略必須隨著公司面臨的經營風險的變動而進行（A．互逆性）調整。 8、企業(yè)集團財務戰(zhàn)略規(guī)劃與定位的立足點是（　D．企業(yè)集團的戰(zhàn)略發(fā)展結構）。 9、在經營戰(zhàn)略上，發(fā)展期的企業(yè)集團的首要目標是（D．占領市場與擴大市場份額(市場占有率) ）。 10、無論是從集團自身能力還是從市場期望看，處于成熟期的企業(yè)集團應采取股利支付方式為（　B．高股利支付策略）。 四、多選選擇題 1、企業(yè)集團組建的宗旨或基本目的在于（B．發(fā)揮管理協(xié)同優(yōu)勢 C．謀求資源的一體化整合優(yōu)勢）。 2、企業(yè)集團財務管理主體的特征是（A．財務管理主體的多元性 C．有一個發(fā)揮中心作用的核心主體 D．體現為一種一元中心下的多層級復合結構）。 3、以下實體具有法人資格的是（B．母公司　　C．子公司　E．企業(yè)集團內的財務公司）。 4、按照投資者行使權力的情況，可將公司治理結構分為（C．外部人模式 D．內部人模式）等基本模式。 5、集權制與分權制的“權”主要是決策管理權，包括（A．生產權　B．經營權D．財務權E．人事權）。 6、財務管理體制是企業(yè)管理體制的重要組成部分，包括（B．財務決策制度 C．財務組織制度　　D．財務控制制度）?！　　? 7、支持企業(yè)集團管理總部決策的信息必須具備的兩個特征是（D．有用性　　　　　E．重要性）。 8、財務中心主要包括基本職能有（B．資金監(jiān)控中心 C．資金結算中心　　D．資金信息中心 E．資金信貸中心）。 9、財務戰(zhàn)略的主要特征有（A．支持性 C．一致性 E．全員性）。 10、處于調整期的企業(yè)集團，其財務戰(zhàn)略包括（A．財務資源集中配置戰(zhàn)略 B．高負債率籌資戰(zhàn)略 D．高支付率的分配戰(zhàn)略）。 1簡述企業(yè)集團成功的基礎保障。 P7 企業(yè)集團成功的基礎保障，也就是決定企業(yè)集團的成敗最關鍵的因素包括兩個方面：核心競爭力與核心控制，其中核心競爭力的關鍵在于卓越的戰(zhàn)略規(guī)劃與合理的產業(yè)板塊構造，核心控制力最為本質的是組織結構的運轉效率與制度體系的控制力度。 企業(yè)集團生命力（成功）的基礎保障可以形象表示為： 企業(yè)集團生命力≈核心競爭力（戰(zhàn)略與板塊）＋核心控制力（文化、組織與制度） 在以上的兩方面，核心競爭力決定著企業(yè)集團存亡發(fā)展的命運，核心控制力則是核心競爭力的源泉根基，二者依存互動，構成企業(yè)集團生命力的保障與成功的基礎。 2、企業(yè)集團的本質及其基本特征是什么？書P6 導學P11 （１）企業(yè)集團的本質：從形式上看，企業(yè)集團本身并不是法人，亦即不具備法人資格以及相應的民事權，而是由多個法人構成的企業(yè)聯合體。從實質上看，必須把握住企業(yè)集團組建的根本宗旨，即最大限度地發(fā)揮集團資源的一體化整合優(yōu)勢與管理協(xié)同優(yōu)勢，實現整體資源配置的秩序化與高效率性，以期確立并不斷拓展市場的競爭優(yōu)勢。 （２）、企業(yè)集團的基本特征：(1)企業(yè)集團的最大優(yōu)勢體現為資源聚集整合性和管理協(xié)同性； (2)母公司、子公司以及其它成員企業(yè)彼此之間必須遵循集團的統(tǒng)一“規(guī)范”，實現協(xié)調有序性運行； (3)企業(yè)集團整體與局部之間形成一種利益的依存互動機制； (4)作為管理總部的母公司必須能夠充分發(fā)揮其主導功能，任何企業(yè)若想取得成員資格，必須承認集團的章程及制度，服從集團整體利益最大化的目標。 3、簡述財務中心的運作機制。 書P53 財務中心是在集團財務總部下設置的、專司母公司（及其分公司）、子公司及其他成員企業(yè)現金收付、頭寸調劑及往來業(yè)務款項結算的財務職能機構。 在集團內部現金融通與控制等方面，財務中心有著獨特的運作機制： 其一，財務中心通過引入銀行的結算、信貸、調控職能，對集團內部各單位的現金/資金實施中介服務、運營監(jiān)控、效果考核與信息反饋。 其二，財務中心集商業(yè)銀行金融管理與企業(yè)集團財務管理于一身，主要通過“結算管理”和“信貸管理”來做好集團內部現金/資金的收付及融通工作，并規(guī)范與調控內部各單位的資金行為，推動集團整體目標的實現； 其三，財務中心在集團內部發(fā)揮著資金信貸中心、資金監(jiān)控中心、資金結算中心和資金信息中心的多項職能。 4、企業(yè)集團為什么要實施財總監(jiān)委派制？其主要類型及各自的優(yōu)缺點有哪些？ P63 答：（１）、財務總監(jiān)制度產生的理論基礎來自企業(yè)理論中的委托——代理關系。企業(yè)由于分級分權管理，所有者和經營者之間存在著權、責、利的矛盾。企業(yè)所有者和經營者之間目標的不一致和信息的不對稱導致經營者可能發(fā)生背德行為損害所有者的利益，因此所有者要實施監(jiān)督。在市場經濟完善條件下，所有者對經營者的監(jiān)督與控制，很大一部分外化為市場機制對經營者行為的監(jiān)督與約束。而在市場機制上發(fā)育不成熟時，投資管理公司就通過對所屬企業(yè)委派財務總監(jiān)來實施內部監(jiān)控，這是市場經濟條件下所有權與經營權相分離的產物。 （２）、依據財務總監(jiān)的職責范疇，通常有三種類型：財務監(jiān)事委派制、財務主管委派制和財務監(jiān)理委派制。 （３）、財務監(jiān)事委派制的實施，在較大程度上彌補了在權力下放情況下子公司產權主體缺位以及監(jiān)督機制乏力的缺陷。但是，單純的財務監(jiān)事委派制度本身無法從根本上保證子公司財務決策的高效率性。 （４）、較之以監(jiān)督機制為特征的財務監(jiān)事委派制，財務主管委派制所體現的主要是一種財務決策機制。 （５）、較之財務監(jiān)事委派制和財務主管委派制，財務監(jiān)理委派制賦予財務總監(jiān)代表母公司對子公司實施財務監(jiān)督與財務決策的雙重職能，實現財務監(jiān)督機制與財務決策機制協(xié)調統(tǒng)一。 導35 5、簡述財務戰(zhàn)略的含義與特征。 P72-73 財務戰(zhàn)略是為適應公司總體的競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本、并在組織內有效地管理與運用這些資本的方略，是公司整體戰(zhàn)略的重要組成部分。財務戰(zhàn)略具有以下主要特征： （一）      支持性 財務戰(zhàn)略的支持性，不僅表現為它是公司戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)，而是較之經營戰(zhàn)略，財務戰(zhàn)略也體現著對前者的全面支持性特征，是經營戰(zhàn)略的執(zhí)行與保障體系, （二）      互逆性 財務戰(zhàn)略必須隨著公司面臨的經營風險的變動而進行互逆性調整。如對于資本結構問題，資本結構戰(zhàn)略決策要求在公司經營風險較大時保持相對較低的負債率，從而降低財務風險。這種互逆性是財務戰(zhàn)略作為一極與經營戰(zhàn)略相匹配之處。 （三）      動態(tài)性 財務戰(zhàn)略必須保持動態(tài)的調整，當環(huán)境出現較小變動時，一切行動必須按戰(zhàn)略行事，體現戰(zhàn)略對行動的指導性；當環(huán)境出現較大變動并影響全局時，經營戰(zhàn)略必須做出調整，從而財務戰(zhàn)略也應隨之調整。 （四）      全員性 財務戰(zhàn)略的全員性體現在：（1）縱向看，財務戰(zhàn)略制定與實施是企業(yè)集團高層主管（如財務副總裁）、總部財務部門主管、事業(yè)部財務及各子公司或分廠財務主管多位一體的管理過程；（2）從橫向看，財務戰(zhàn)略必須與其它職能戰(zhàn)略相配合，并循著企業(yè)集團的發(fā)展階段與發(fā)展方向來體現各職能戰(zhàn)略管理的主次，財務戰(zhàn)略意識要滲透到橫向職能的各個層次，并最終由總部負責協(xié)調。 六、計算與案例題 1、甲產業(yè)型企業(yè)集團由集團公司A和成員企業(yè)B，C，D，E，F構成。 （1）由閱讀材料可知，該企業(yè)集團的核心產業(yè)是電器系列產品的生產與經銷，并已形成較為完善的銷售網絡，由此可判斷該集團處于成熟期階段。根據成熟期企業(yè)集團的經營風險和財務特征，其財務戰(zhàn)略的定位是：①在籌資方面，采用激進型的籌資戰(zhàn)略，更多地利用債務籌資，充分發(fā)揮財務杠桿作用；對于市場相對穩(wěn)固的子公司，母公司可在保持控股比例不變的條件下，通過調整子公司的資本結構，增加子公司的稅后利潤，進而提高母公司投資的資本報酬率。②在投資方面，實行一元“核心編造”下的多樣性投資戰(zhàn)略。一方面在保持和鞏固既有核心競爭優(yōu)勢的同時，關注現有生產能力的不斷挖潛，以現有核心能力為依托，走出一條一元“核心編造”下的項目投資與業(yè)務經營多樣性的發(fā)展道路。另一方面要有前瞻性地為未來戰(zhàn)略發(fā)展結構的優(yōu)化、調整探索新的業(yè)務領域及市場空間，并努力培養(yǎng)新的核心競爭能力。③在股利分配方面，實行高比率、現金性股利政策，給予股東較高的投資回報，以增強股東的信心，吸引更多的投資者。 （2）由于B，C企業(yè)承擔著部分電器產品的核心部件的生產任務；D企業(yè)是A、B、C企業(yè)主要原材料的供應企業(yè)；E企業(yè)的業(yè)務與A企業(yè)的核心業(yè)務有很大的關聯性，所生產的一些部件是A企業(yè)以及B、C企業(yè)不可或缺的，據此可確定：B、C、D、E企業(yè)與A公司在生產經營方面關系密切，對A企業(yè)的核心競爭能力會產生重要的影響，應對B、C、D、E企業(yè)實行高度、甚至是絕對的控股，考慮到E企業(yè)為集團外的乙企業(yè)所控制，但未形成絕對控股局面，且E企業(yè)的股權較為分散，第一、二、三等大股東股權比例較為接近，股本規(guī)模也不算太大，A企業(yè)只有5%的少數參股權的具體情況，應逐步增持E企業(yè)的股份，直到取代乙企業(yè)形成相對控股。由于F企業(yè)屬于一種外圍性質的企業(yè)，在業(yè)務等方面與A、B、C關聯性不大，沒有多大影響力，只是A、B、C企業(yè)產品的一般性的經銷者，可考慮一般參股。 （3）根據企業(yè)集團的類型、企業(yè)集團所處的發(fā)展階段和各成員企業(yè)與集團公司A核心業(yè)務之間的存在密切關系的程度，應對B、C、D企業(yè)實行集權的管理體制，對E、F企業(yè)實行分權的管理體制。 2 國務院發(fā)展研究中心高級研究員、經濟學家吳敬璉認為： 導24 3某企業(yè)集團持有其子公司甲62%的股份， 解： 保守型 激進型 息稅前利潤（EBIT） 1500×20%=300 1500×20%=300 利息（I） 1500×30%×8%=36 1500×70%×8%=84 稅前利潤 300-36=264 300-84=216 所得稅（33%） 264×33%=79.2 216×33%=64.8 凈利潤 264-79.2=184.8 216-64.8=151.2 凈利潤中母公司權益（62%） 184.8×62%=114.576 151.2×62%=93.744 母公司對子公司資本報酬率 114.576/(1500×70%×62%) =17.6% 93.744/(1500×30%×62%) =33.6% 根據上述計算結果，簡要分析如下： 上述計算結果，在資產總額既定的情況下，由于資本結構不同，負債規(guī)模也不同，子公司對母公司的貢獻程度也存在很大差別。保守型的資本結構對母公司的貢獻低，激進型的資本結構對母公司的貢獻高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，較高的債務率意味著對母公司有較高的權益回報。母公司可在保持控股比例不變的條件下，讓子公司利用更多的負債資金以增加子公司的稅后利潤，提高母公司投資的資本報酬率。 作業(yè)二 一, 名詞解釋 1預算控制：是指將企業(yè)的決策目標及其資源配置規(guī)劃加以量化并使之得以實現的內部管理活動或過程。 2預算管理組織：是指負責企業(yè)集團預算編制、審定、監(jiān)督、協(xié)調、控制與信息反饋、業(yè)績考核的組織機構，其中居于主導地位的是母公司董事會及預算委員會。 3投資政策：是總部基于集團戰(zhàn)略發(fā)展結構規(guī)劃，而對集團整體及各成員企業(yè)的投資及其管理行為所確立的基本規(guī)范與判斷取向標準，是企業(yè)集團財務政策的重要組成部分，主要包括投資領域、投資方式、投資質量標準、投資財務標準等基本內容。 4內部折舊政策：是指企業(yè)集團在遵循會計與稅法折舊政策的前提下，根據自身的需要選擇的一套適合企業(yè)集團內各成員企業(yè)的一種折舊政策。 5基因置換策略：也叫存量資產優(yōu)化組裝，即以現有存量資產為基礎，而將健康資產中具有旺盛生命力的無形資產的“基因”（品牌、商譽、技術、經營力等），注入處于休眠或病態(tài)的“基因”，從而達到盤活整體存量資產的目的。 判斷題 1、就其本質而言，現代預算制度方式與傳統(tǒng)計劃管理方式并無多大差異。（　×　） 2、預算亦即計劃的定量（包括“數量”與“金額”兩個方面）化，它反映著預算活動所需的財務資源和可能創(chuàng)造的財務資源。（　×?。? 3、任何企業(yè)集團，無論采取何種管理體制或管理政策，子公司資本預算的決策權都將掌握于控股母公司手中。（　√?。? 4、作為集團最高決策機構的母公司居于整個預算組織的核心領導地位。（　×?。? 5、按照集團不同發(fā)展階段及其戰(zhàn)略側重點的不同，在預算目標規(guī)劃的切入點上，也有著差異的模式。（　√?。? 6、就基本目的而言，產業(yè)型企業(yè)集團所實施的資本運作同資本型企業(yè)集團一樣，主要都是基于資本保值與增值目的。（　×?。? 7、在制定投資政策時，應確立投資領域，并將偏離集團核心能力有效支持的投資活動排除出去。（　√?。? 8、從財務上來講，只要賬面收入大于賬面成本即可確認賬面收益，是實際的現金流入量與企業(yè)集團或股東的真實財富。（　×?。? 9、面對激烈的市場競爭，必須關注產品的質量功能。因此，產品的質量功能應該越高越好。（　×?。? 10、對于資本型企業(yè)集團，如何實現資本的保值增值是母公司關注的核心點。（　√?。? 11、企業(yè)價值最大化是實現股東財富最大化目標的前提與基礎，并成為厘定財務標準的首要依據。（　×?。? 12、資產必要收益率實際上包含了兩個層次，一是項目資產必要收益率；二是總資產必要收益率?！。ā　獭。? 13、項目法人負責制是在項目責任人負責制基礎上衍生發(fā)展而來的，其目的在于明確投資風險與管理責任的主體。（　√?。? 14．稅法折舊政策具有嚴格的法律效力，對企業(yè)集團這樣不同法人的聯合體也沒有任何彈性。（　×?。? 15、稅法折舊政策的目標在于統(tǒng)一對全社會財務報告的口徑，體現對外會計報告信息的通用性原則。（　×?。? 16、集團總部在選擇并利用會計折舊政策及稅法折舊政策時，需要考慮的首要問題是怎樣更有利于實現市場價值最大化和納稅現金流出最小化。（　√?。? 17、品牌延伸既節(jié)約了推出新產品的費用，又可使新產品搭乘原品牌的聲譽便車，很快得到消費者承認，是一種值得竭力推廣的有效的品牌戰(zhàn)略。（　×?。? 18、反向經營策略同專利戰(zhàn)略一樣屬于無形資產的營造戰(zhàn)略。（　×　） 19、要使質量標準得以落實，就必須建立嚴格的質量保障與監(jiān)督體系，但不能實行質量否決。（　×　） 20、在存量資產整體運動中，無形資產與有形資產在地位和作用上是相互對稱的。（　√　） 單選題 1、將企業(yè)的決策目標及其資源配置規(guī)劃加以量化并使之得以實現的內部管理活動或過程，稱為（B．預算管理　?。?。 2、責任預算及其目標的有效實施，必須依賴（C．具有激勵與約束功能的各項具體責任業(yè)績標準　）的控制與推動。 3、準確地講，一個完整的資本預算包括（D．資本性投資預算與運用資本預算）。 4、對于產業(yè)型企業(yè)集團，其預算目標必須以（A．市場預測　?。榍疤帷? 5、資產收益率是企業(yè)各項經濟資源綜合利用的結果，用公式可描述為（C．資產收益率＝銷售利潤率×資產周轉率　?。? 6、已知銷售利潤率11%，資產周轉率500%,則資產收益率為（B．55%　　 ）。 7、香港稅法給予納稅企業(yè)“資本減免”的政策優(yōu)惠包括（C．首期免稅折舊額和每年免稅折舊額　　 ）。 8、企業(yè)集團制定內部折舊政策必須考慮的一個首要因素是（D．關注技術進步，支持成員企業(yè)經營性固定資產的更新換代）。 9、下列不屬于無形資產營造戰(zhàn)略的是（A．基因置換戰(zhàn)略　　　）。 10、（B．技術置換模式）是企業(yè)集團以接受資本投入的方式引進其他企業(yè)的先進技術，置換休眠或病態(tài)資產原有的落后陳舊的技術，通過技術置換來優(yōu)化組裝休眠或病態(tài)資產。 四、多項選擇題 1、預算控制的機制性主要表現為（A．風險自抗　　C．戰(zhàn)略導向　　D．權力制衡　E．人性化自我控制）等方面。 2、預算控制循環(huán)的系統(tǒng)化過程包括（A．目標擬定與預算編制　　B．責任落實與推動實施　　C．業(yè)績報告與偏差診治 D．責任辨析與業(yè)績評價　　E．獎罰兌現與總結改進）。 3、對于預算監(jiān)控機構而言，整個監(jiān)控工作必須著重抓?。˙．銷售進度　C．成本與質量　D．現金流）等關鍵要素。 4、在預算執(zhí)行審批權限劃分上，最為重要的影響因素是（A. 預算項目的重要性　　 B. 預算金額的大小　　）。 5、資本分配預算包括的基本內容有（A．確定資本投資方式　B．劃分資本預算單位 C．確定資本分配標準　D．選擇資本分配形式）。 6、單就投資而言，（A．投資政策　C．產業(yè)紐帶　D．資本紐帶）對于強化管理控制發(fā)揮著極其重要的功能。 7、投資財務標準是管理總部基于（A．謀求市場競爭優(yōu)勢　C．實現企業(yè)價值最大化 D．獲得更大的利潤　）目標而對投資回報所確立的必要水準，是從價值角度決定投資項目可行與否的基本依據。 8、香港稅法給予納稅企業(yè)“資本減免”的政策優(yōu)惠包括（C．首期免稅折舊額 D．每年免稅折舊額　　 ）。 9、無形資產包括的基本特征與功能效應有（B．本質的財富性 C．功能的利銷性　　　D．價值的核變性）。 10、當前企業(yè)集團采取的虛擬一體化經營策略的主要形式有（B．合同制造網絡　　 C．策略聯盟）。 五、簡答題 1預算控制循環(huán)包括的主要環(huán)節(jié)有哪些？任務是什么？ 答：預算控制循環(huán)包括的主要環(huán)節(jié)有：（１）、目標擬定與預算編制。（２）、責任落實與推動實施（３）、業(yè)績報告與偏差診治（４）、責任辨析與業(yè)績評價（５）、獎罰兌現（６）、總結改進。 任務是：由上述預算控制的循環(huán)過程來看，企業(yè)集團進行預算編制的益處已不單純地體現在預算編制本身，更主要地體現在預算實施過程能不斷發(fā)現問題進而在強化溝通與協(xié)調過程中不斷提高解決問題的能力。 2資本預算有哪些主要功能？ 答：資本預算的功能主要表現為四個方面：（１）、資源配置（２）、管理協(xié)調（３）、戰(zhàn)略支持（４）、業(yè)績評價。 ３、比較財務收益與會計收益?！? 答：對于收益的解釋或判斷，存在著會計與財務兩種不同的概念?！　【蜁嫸?，收益的確認完全是建立于權責發(fā)生制與會計分期假設基礎，反映著某一會計期間賬面收入與賬面成本配比的結果，即體現為一種應計現金流入的概念。財務管理工作的核心是如何提高現金/資金的運轉效率，注重收益與風險的對稱性，因此它所關心的主要不是某一會計期間賬面收益，即應計現金流入量的多少，更關注這種應計現金流入的質量。 　　在會計上看來，只要賬面收入大于賬面成本，即意味著收益的取得。而在財務上則收現要求實際的現金流入量大于現金流出量，即現金凈流量大于零；考慮到時間價值因素，不僅要求現金凈流量大于零，更要求現金流入量的現值大于現金流出量的現值，即凈現值大于零；考慮到機會成本因素，不僅要求凈現值大于零，同時會還必須大于機會成本。 ４、在固定資產稅法折舊政策的選擇上，必須遵循哪些基本前提？　 答：在固定資產稅法折舊政策的選擇上必須遵循三個前提：　　一是必須合法，即固定資產在不同產業(yè)領域的成員企業(yè)間的轉移必須是實質性的，而不能是虛假的或技術性的策略；　　二是必須考慮固定資產運用方向改變的可行性；　　三是必須考慮固定資產使用方向，即經營領域或經營結構的改變對集團整體戰(zhàn)略發(fā)展結構的符合性以及可能產生的潛在影響或機會成本。 ５、企業(yè)集團有哪些無形資產營造戰(zhàn)略？ 答：企業(yè)集團無形資產的營造戰(zhàn)略有三個方面：（１）、專利戰(zhàn)略。企業(yè)集團在培育、創(chuàng)造和創(chuàng)新的過程中，必須牢固確立一種知識創(chuàng)新觀念和專利保護意識，并將這種觀念意識納入集團整體的戰(zhàn)略發(fā)展結構與管理政策之中。（２）、質量信譽戰(zhàn)略。無形資產的營造是一個復雜的系統(tǒng)工程，但一切的根本則在于產品質量和信譽的保障。在集團內部應建立嚴格的質量標準、質量保障與監(jiān)督體系，以規(guī)范集團各成員企業(yè)的行為，實現在質量信譽上的不斷積累、升值。（３）、品牌戰(zhàn)略。品牌一旦成為了名牌，就會獲得一種獨立的、甚至對市場與企業(yè)集團前途命運產生支配力量的地位，發(fā)揮著巨大的輻射杠桿功能。此即所謂的品牌效應或品牌戰(zhàn)略。名牌由三方面涵義構成：名牌產品、名牌商標和名牌商號。名牌的創(chuàng)立過程有著不同的階段性特征和不同的戰(zhàn)略取向重點。 六、計算及案例分析題 １、已知某集團公司2002年、2003年實現銷售收入分別為4300萬元 解：2002年： 營業(yè)利潤占利潤總額比重＝(490+110)/620=96.77% 主導業(yè)務利潤占利潤總額比重＝490/620=79.03% 主導業(yè)務利潤占營業(yè)利潤總額比重＝490/(490+110)=81.67% 銷售營業(yè)現金流量比率＝3500/4300＝81.4% 凈營業(yè)利潤現金比率＝(3500-3000)/[(490+110)(1-30%)=119.05% 2003年： 營業(yè)利潤占利潤總額比重＝(510+130)/830=77.11% 主導業(yè)務利潤占利潤總額比重＝510/830＝61.45% 主導業(yè)務利潤占營業(yè)利潤總額比重＝510/(510+130)=79.69% 銷售營業(yè)現金流量比率＝4000/5200＝76.92% 凈營業(yè)利潤現金比率＝(4000-3600)/[(510+130)(1-30%)=89.29% 某集團公司2003年與2002年相比，收益的絕對數量均上升，但收益來源、現金支持能力等方面的各指標比率均下降，說明收益質量下降。 管理對策：確立企業(yè)集團的戰(zhàn)略發(fā)展結構，依托集團的核心競爭力制定投資政策。發(fā)揮主導業(yè)務優(yōu)勢，合理安排現金流，提高企業(yè)各方面資源的利用效率，處理好投資數量和質量的關系。 ２、某企業(yè)集團所屬子公司A于2002年6月份購入生產設備甲，總計價款2100萬元 解： 則2002年：           子公司A會計折舊額＝[ 2100×(1-5%)/10]×[(12-6)/12]=99.75                            （萬元） 子公司A稅法折舊額＝[2100×(1-8%)/8]×[(12-6)/12]=120.75（萬元） 子公司A實際應稅所得額＝1800＋99.75－120.75＝1779（萬元） 子公司A實際應納所得稅＝1779×30％＝533.7（萬元） 子公司A內部首期折舊額＝2100×60％＝1260（萬元） 子公司A內部每年折舊額＝（2100－1260）×20％＝168（萬元） 子公司A內部折舊額合計＝1260＋168＝1428（萬元） 子公司A內部應稅所得額＝1800＋99.75－1428＝471.75（萬元） 子公司A內部應納所得稅＝471.75×30％＝141.525（萬元） 內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額＝141.525－533.7＝-392.175（萬元） 該差額（392.175萬元）由總部劃賬給子公司A予以彌補。 2003年： 子公司A會計折舊額＝2100×(1-5%)/10=199.5（萬元） 子公司A稅法折舊額＝2100×(1-8%)/8=241.5（萬元） 子公司A實際應稅所得額＝2000＋199.5－241.5＝1958（萬元） 子公司A實際應納所得稅＝1958×30％＝587.4（萬元） 子公司A內部每年折舊額＝（2100－1428）×20％＝134.4（萬元） 子公司A內部應稅所得額＝2000＋199.5－134.4＝2065.1（萬元） 子公司A內部應納所得稅＝2065.1×30％＝619.53（萬元） 內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額＝619.53－587.4＝32.13（萬元） 該差額（32.13萬元）由子公司A結轉給總部。 3 QH集團公司在家用電器系列的生產與經營方面有著強大的核心能力與市場競爭優(yōu)勢 解 答：（１）、ＱＨ集團公司該項投資的前景失敗的可能性比較大。 （２）、ＱＨ集團公司該項決策難以成功的原因在于：品牌延伸過度會導致企業(yè)集團陷入品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)。ＱＨ集團公司的優(yōu)勢在家用電器系列的生產與經營方面，而集團管理當局決定斥資收購一家家具生產廠ＶＪ，極易導致品牌原有個性的模糊，致使消費者的信念漸進動搖甚至喪失，企業(yè)集團也會因此而陷入品牌延伸的誤區(qū)。它難以達到在ＱＨ集團公司著名商號或品牌的效應下，使ＶＪ廠生產的家具成為名牌產品的預期。 （３）、該項品牌擴張性投資決策對ＱＨ集團公司可能產生的負面影響：第一，投資于家具會分散企業(yè)有限的資源，影響其核心競爭力——家用電器系列的生產與經營的維護。第二，將家用電器的品牌用于家具會淡化品牌的個性，致使消費者信念動搖，企業(yè)集團陷入品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)。 （４）、啟示：第一，品牌延伸過度極易導致陷入品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)，原品牌優(yōu)勢可能逐漸消失。第二，品牌延伸過度分散企業(yè)資源，不利于提升企業(yè)核心競爭力。 作業(yè)三 名詞解釋 1并購戰(zhàn)略目標：即購并意欲達成的宗旨，是實施整個購并過程必須始終遵循的基本思路與方向指引。 2杠桿收購：是指主并公司通過借款方式購買目標公司的股權，取得控制權后，再以目標公司未來創(chuàng)造的現金流量償付借款的方式。 3標準式公司分立：是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。 4資本結構：是指企業(yè)集團各項運用資本（長期負債與股權資本）間的構成關系。 ５管理層收購：是指（核心）管理層人員以所在目標公司資產或股權為抵押，通過負債融資收購目標公司的全部或大部分股份，從而轉換目標公司的所有權結構與控制權結構，實現對目標產權重組與管理重組目的的一種杠桿收購方式。 判斷題 1、站在戰(zhàn)略與策略不同的角度，并購目標分為兩種：一種是長遠性的戰(zhàn)略目標；一種是短期性的策略目標。（　√?。? 2、購并標準為實際的購并活動提供了可操作的指引性方針，因此制定購并標準是購并戰(zhàn)略的始發(fā)點。（　×?。? 3、企業(yè)集團的發(fā)展空間是否需要向其他新的領域拓展，是購并目標規(guī)劃過程必須考慮的基本因素之一。（　√　） 4、購并標準中最重要的是財務標準，即目標公司規(guī)模與價格水平。（　×?。? 5、作為購并投資活動的指引性方針，購并標準一旦制定，必須嚴格遵循，絕不能改變。（　×?。? 6、無論是就效用性還是質量性、風險性等方面而言，收益貼現模式是整個貼現式價值評估模式中最為合理的一種。（　×?。? 7、股權現金流量體現了普通股投資者對公司現金流量的要求權。（　×?。? 8、在對目標公司未來現金流量的判斷上，著眼點應當是目標公司的獨立現金流量，而非貢獻現金流量。（　×?。? 9、解散式公司分立是指將子公司的控制權移交給它的股東，但原母公司還繼續(xù)存在。（　×?。? 10、是否繼續(xù)擁有對被分立或分拆出去的公司的控制權，是公司分立與分拆上市的一個重要區(qū)別。（　×　） 11、融資決策制度安排指的是總部與成員企業(yè)融資決策權力的劃分。（　×?。? 12、資本結構中的“資本”指的是營運資本，即流動資產減流動負債的差額。（　×　） 13、我國現有財務公司屬于大型企業(yè)集團的附屬機構，不具有獨立的法人資格和權力。（　×?。? 14、各成員企業(yè)對任何重大的融資事項沒有直接決策權。（　√?。? 15、是否完成企業(yè)集團的融資目標是對融資完成效果評價的依據。（　×?。? 16、融資幫助是指管理總部利用集團的資源一體化整合優(yōu)勢與融通調劑便利而對管理總部或成員企業(yè)的融資活動提供支持的財務安排。（　√　 ） 17、MBO計劃的主體不僅包括擁有經營控制權的高層管理人員，還包括一般管理者及普通員工。（　×?。? 18、管理層收購只是意味著股權結構的改變和利益的重新分配。(　×　) 19、對于企業(yè)集團而言，MBO計劃既可以針對母公司層面，也可以針對子公司、孫公司等層面進行。（　√　 ） 20、在中國，實施MBO計劃面臨著兩大難題：融資瓶頸和稅收負擔。（　√?。? 三、單項選擇題 1、購并目標確立后，（B．目標公司的搜尋與抉擇）是實施購并決策最為關鍵的一環(huán)。 2、在有關目標公司現金價值評估的折現率選擇上，應遵循的基本原則是（D．配比原則）。 3、已知目標公司稅后經營利潤為1000萬元，增量固定資產投資與增量營運資本投資為2000萬元，資產負債率70%，則該目標公司的股權現金流量為（B．400　　 ）萬元。 4、中國《關于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》規(guī)定，公司分立后，外國投資者的股權比例不得低于（C．25%　）。 5、企業(yè)集團融資政策最為核心的內容（C．融資決策制度安排）　　　　　　　　　　　　　　　　 6、企業(yè)集團融資管理的指導原則是（C．滿足投資的需要　　　　 ）。 7、最系統(tǒng)或最顯著的融資幫助是(　B. 上市包裝)。 8、財務公司的最基本或最本質的功能是（　A．融資中心?。?。 9、在對目標公司高管層個人認股比例的分配時，最重要的考慮因素是（A.職務級別）。 10、對于非上市公司，以（D. 每股凈資產　　）作為MBO股權定價基礎最具可行性。 四、多項選擇題 1、站在集團總部角度，在整個購并過程中最為關鍵的方面有（A．購并目標規(guī)劃　　B．目標公司的搜尋與抉擇 C．購并資金融通 D．購并后一體化整合 E．購并陷井的防范）。 2、在目標公司財務評價中，貼現式價值評估模式包括（A．現金流量貼現模式　　B．收益貼現模式　　E．股利貼現模式）。 3、在運用現金流量貼現模式對目標公司進行評估時，必須解決的基本問題包括（B．折現率的選擇　　C．預測期的確定 D．明確的預測期內的現金流量預測　　E．明確的預測期后的現金流量預測）。 4、企業(yè)/企業(yè)集團對目標公司購并價格的支付方式主要包括（　A．現金支付方式　　B．股票對價方式 C．杠桿收購方式　D．賣方融資方式　?。?。 5、公司分立應注意的問題包括（A．謀求政策面的支持　　B．爭取債權人和股東的支持　　C．抑制關聯交易　　D．防止信息泄露、市場擾亂　 　E．避免內幕交易）。 6、融資政策是企業(yè)集團財務政策的重要組成部分，主要包括（　B．融資規(guī)劃　　C．融資質量標準　　E．融資決策制度安排）等內容。 7、融資風險緣于資本結構中負債因素的存在，具體分為（C．現金性風險 　　D．收支性風險）。 8、依據《企業(yè)集團財務公司管理暫行辦法》的規(guī)定，中國的企業(yè)集團財務公司的業(yè)務范圍主要包括（A．負債類業(yè)務　B．資產類業(yè)務 D．金融中介服務類業(yè)務　　E．外匯業(yè)務）。 9、作為股權資本所有者，股東享有的最基本的權利有（A.剩余稅后利潤索取權　　D.剩余控制權）。 10、為了貫徹MBO計劃的宗旨，在MBO后股權結構的設置上必須妥善解決的基本問題（A. MBO股的地位與行權規(guī)則　　B.國有股的處置或安排 D.消除對中層骨干人員的激勵不兼容矛盾?。?　 五、簡答題 1在運用現金流量貼現模式對目標公司價值進行評估時，必須解決的基本問題是什么？ 答：在運用現金流量貼現模式對目標公司價值進行評估時，必須解決四個相關的基本問題：（１）、明確的預測期內現金流量預測。在對目標公司未來現金流量的判斷上，著眼點不是目標公司的“獨立現金流量”，而是其“貢獻現金流量”。（２）、貼現率的選擇。貼現率的選擇必須遵循配比原則，包括內涵、風險及時間等方面的配比。 （３）、明確的預測期的確定。確定明確的預測期的通常做法是：逐期預測現金流量，直到各種不確定性因素使預測者感到不安為止。（４）、明確的預測期后現金流量的測算。 ２、中國企業(yè)集團實施公司分立應注意的問題是什么？ 答：中國企業(yè)集團實施公司分立應注意四個方面的問題： （１）、謀求政策面的支持 （２）、爭取債權人和股東的支持（３）、抑制關聯交易 （４）、信息披露、內幕交易及市場擾亂問題 ３、簡述融資政策的涵義及其主要內容。 答：融資政策是指總部基于集團戰(zhàn)略發(fā)展結構的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標的貫徹與實現，而確定的集團融資活動的基本規(guī)范與判斷標準，是企業(yè)集團財務政策的重要組成部分。 它主要包括三個方面的內容： （１）、融資規(guī)劃。企業(yè)集團的融資規(guī)劃必須以推動投資政策的貫徹實施為著眼點。（２）、融資質量標準。主要包括：成本、風險、期限、取得時的便利性、穩(wěn)定性、轉換彈性以及各種附加的約束性條款等。（３）、融資決策制度安排。這是融資政策最為核心的內容。它包括兩個基本方面：一是管理總部與成員企業(yè)融資決策權力的劃分；二是融資執(zhí)行主體的規(guī)定。 ４、財務公司主要包括哪些業(yè)務范疇？基本功能有哪些？ 答：財務公司的業(yè)務范圍主要包括四大類：（１）、負債類業(yè)務：吸收集團成員企業(yè)存款、發(fā)行財務公司債券和同業(yè)拆入資金。（２）、資產類業(yè)務：對集團內部的成員企業(yè)發(fā)放貸款、對集團成員企業(yè)的購買者提供買方信貸、買賣各種債券、辦理集團成員企業(yè)間的票據承兌與票據貼現、辦理成員企業(yè)的融資租賃業(yè)務和同業(yè)資金拆出。 （３）、中間業(yè)務：辦理成員企業(yè)間的委托貸款、委托投資、代理集團成員企業(yè)債券的發(fā)行與買賣、辦理成員企業(yè)的內部轉帳結算和為集團成員企業(yè)辦理信用擔保、信用鑒證、資信調查及咨詢服務。 （４）、外匯業(yè)務。 財務公司發(fā)揮著如下的基本功能： （１）、融資中心：通過財務公司，不僅有利于聚合起各成員企業(yè)分散、閑置以及重復占用的資金，以最大限度地實現集團內資金的橫向融通與頭寸調劑，而且可以進一步發(fā)揮資金聚合的優(yōu)勢，保障集團整體戰(zhàn)略發(fā)展結構以及投資戰(zhàn)略目標的貫徹與實現； （２）、信貸中心：財務公司通過靈活多樣的形式對集團內部開展存貸款業(yè)務，起到了專業(yè)銀行所無法替代的作用； （３）、結算中心：推行財務公司的內部“結算中心”功能，對于企業(yè)集團的發(fā)展有著重要的意義； （４）、投資中心：財務公司能根據集團總部的統(tǒng)一決策與投資政策，使整個資金的運用形成一個協(xié)調有序的管理系統(tǒng)，從而大大提高了投資的效率以及總部統(tǒng)一決策的靈敏性。 ５、試述ＭＢＯ目標公司適用范圍與條件？ 答：當前階段適合ＭＢＯ計劃的目標公司應同時具備如下基本條件： （１）、所處行業(yè)競爭激烈（２）、股本規(guī)模小，股權分散（３）、資產負債率較低（４）、擁有較為充足的營業(yè)現金流（５）、管理層貢獻突出（６）、擁有一支在核心人物率領下的高素質的管理層團隊（７）、取得大股東和政府主管機構的支持 六、計算與案例分析題 １、2002年底，A公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。 解： 2003-2007年甲企業(yè)的貢獻股權現金流量分別為： -6000（-4000-2000）萬元、 -500（2000-2500）萬元、 2000(6000-4000)萬元、 3000(8000-5000)萬元、 3800（9000-5200）萬元； 2008年及其以后的貢獻股權現金流量恒值為2400（6000-3600）萬元。 甲企業(yè)2003-2007年預計股權現金價值 ＝-600×(1+8%)-500×(1+8%)2+2000×(1+8%)3+3000×(1+8%)4+3800×(1+8%)5=395（萬元） 2008年及其以后甲企業(yè)預計股權現金價值＝2400/6%×(1+8%)5=27223（萬元） 甲企業(yè)預計股權現金價值總額＝395＋27223＝27618（萬元） ２、A公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的B企業(yè)56%的股權 解： B企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬元） B企業(yè)近三年平均稅后利潤＝2300×（1-30%）＝1610（萬元） B企業(yè)近三年平均每股收益＝                           ＝1610/5000＝0.322（元/股）    B企業(yè)每股價值＝每股收益×市盈率                 ＝0.322×20＝6.44（元/股） B企業(yè)價值總額＝6.44×5000＝32200（萬元） A公司收購B企業(yè)56%的股權，預計需要支付價款為： 32200×56%＝18032（萬元） ３不久前，粵美的發(fā)布公告稱，該公司原第一大股東順德市美的控股有限公司 解、 答：（１）、管理層收購（ＭＢＯ）是指（核心）管理人員以所在目標公司資產（或股權）為抵押（或質押），通過負債融資收購目標公司的全部或大部分股份，從而轉換目標公司的所有權結構與控制權結構，實現對目標產權重組與管理重組目的的一種杠桿收購方式。 （２）、管理層收購的特征有：第一，ＭＢＯ的主體僅限于公司中擁有經營控制權的高層管理人員，通常不包括一般管理者，更不可能遍及普通員工。第二，ＭＢＯ所需收購資金主要是憑借目標公司資產（或股權）提供的抵押（或質押）幫助，以管理層個人承擔的方式向金融機構取得借貸并完成收購；借款本息則主要依靠目標公司未來的經營現金流予以償還，因而屬于一種典型的杠桿收購方式。第三，ＭＢＯ的目標公司往往是具有巨大資產潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業(yè)，通過ＭＢＯ計劃，實現高管層對目標公司股權、控制權、資產結構以及業(yè)務的重組，達到節(jié)約代理成本，獲得巨大的現金流入與超額收益回報的目的。 （３）、一般來講，管理層收購所需的收購資金是通過股權抵押等方式來獲得５至１０倍的融資完成的?；浢赖脑谑状螀f(xié)議收購股權時就是采用了這種股權抵押的方式，管理層持股款先以１０％的現金支付首期持股費用，然后采取股權抵押獲得融資來支付其余９０％的持股款，以后再通過分期付款的方式來完成的，而這部分持股款的來源是該公司今后持續(xù)的利潤和現金流。 作業(yè)四 一、名詞解釋 １、稅收籌劃：是指企業(yè)集團基于法制規(guī)范，通過對融、投資以及收益實現進度、結構等的合理安排，達到稅后利潤最大化或稅負相對最小化目的的活動。 2剩余股利政策：是指在母公司或成員企業(yè)有著良好投資機會時，根據目標資本結構測算出必需的股權資本與既有股權資本的差額，首先將稅后利潤滿足股權資本的需要，然后將剩余部分作為股利發(fā)放的一種股利政策。 3經營者薪酬計劃：是指公司對經營者的薪金、獎酬及其相關事宜做出的制度安排，是經營者激勵機制在物質上的具體體現，包括薪酬構成、計量依據、支付標準、支付方式等基本內容。 4經營者貢獻報酬：也稱為經營者知識資本報酬，是公司根據“績效依存性”狀態(tài)，從剩余稅后利潤中支付給經營者知識資本的報酬。 ５、財務危機預警系統(tǒng)：就是通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，而對企業(yè)集團可能或將要面臨的財務危機事先進行監(jiān)測預報的財務分析系統(tǒng)。 二、判斷題 1、稅收籌劃的宗旨不是為了追求納稅的減少，而是為了取得更大的稅后利潤。（　√?。? 2、稅收籌劃應當立足于收益實現基礎、實現過程與結果等三個基本階段。。（　×　） 3、母公司制定集團股利政策的宗旨是為了協(xié)調處理好集團內部以及與外部各方面的利益關系。（　×?。? 4、企業(yè)應否發(fā)放較多的現金股利，完全取決于企業(yè)是否具有較強的現金融通能力。（　×　） 5、企業(yè)集團各成員企業(yè)都是獨立的法人，因此成員企業(yè)沒能規(guī)避納稅風險產生的不利影響不會波及整個集團。（　×?。? 6、增資配股實質上是一種資本籌措行為而不屬于股利分配范疇。（ √?。? 7、對企業(yè)來講，滿足股利支付優(yōu)先于經營活動和納稅的現金需要。（　×?。? 8、股利相關理論認為投資者更愿意接受自制股票的方式獲取收益。（ ×　?。? 9、經營者的薪金水平，主要取決于經營者風險管理的成敗。（ ×　 ） 10、由于經營者及其知識產權完全融入了企業(yè)價值及其增值的創(chuàng)造過程，所以知識資本是與財務資本同等重要、甚至更為重要的一種資本要素。（ √　） 11、知識資本更主要的是為了財務資本價值功能的發(fā)揮提供了精神和智力基礎。（ √?。? 12、薪酬計劃的立足點是：經營者為企業(yè)取得了稅后利潤，它既能滿足持續(xù)再生產的需要，又能為擴大再生產的提供保障。（　×　） 13、一般而言，剩余稅后利潤主要是經營者的知識資本創(chuàng)造的。（ ×?。? 14、股東與經營者之間激勵不兼容以及由此而導致的代理成本、道德風險、效率損失等，是委托代理制面臨的一個核心問題。（ √　?。? 15、遵循激勵與約束的互動原則，要求企業(yè)必須以塑造約束機制為立足點，不斷強化激勵機制的功能。（　×　 ） 16、經營者各項管理績效考核指標值較之市場或行業(yè)最好水平的比較劣勢越大，股東財務資本要求的剩余貢獻分享比例就會越高。（ √　?。? 17、從風險的承擔角度來看，財務資本面臨的風險要比知識資本大得多。（　×?。? 18、判斷企業(yè)財務是否處于安全運營狀態(tài)，分析研究的著眼點是考察企業(yè)現金流入與現金流出彼此間在時間、數量及其結構上的協(xié)調對稱程度。（ √　　） 19、如果銷售營業(yè)現金流入比率小于1，通常意味著企業(yè)收益質量低下，甚至處于過度經營狀態(tài)。（ √　?。? 20、同樣的產權比率，如果其中長期債務所占比重較大，企業(yè)實際的財務風險將會相對減少。（　√?。┤?、 單項選擇題 1、納稅籌劃的目的是（C．稅后利潤最大化　　?。?。 2、有關股利政策的無關理論和相關理論爭論的焦點是股利政策是否影響（B．企業(yè)的獲利能力　　 ）。 3、已知企業(yè)注冊資本2000萬元，盈余公積金600萬元，如果用盈余公積金派發(fā)股利的話，按中國法律規(guī)定，最高金額應為（A．100　　　?。┤f元。 4、在兩權分離為基礎的現代企業(yè)制度下，股東擁有的最實質性的權利是（D．剩余索取權與剩余控制權）。 5、股利政策的核心內容（D．稅后利潤在股利派發(fā)與留存上的分割關系）。 6、競爭機制之所以能夠促使經營者不斷提高管理效率，首先是源于（A．產權利益　 ）對經營者的激勵與約束。 7、從謀求市場競爭優(yōu)勢角度而言，（C．核心業(yè)務資產銷售率　　　 ）指標最具基礎性的決定意義。 8、股票期權的購買費最適合用經營者的（B．知識資本報酬?。﹫蟪陙碇Ц?。 9、在下列支付策略中，對經營者激勵與約束效應影響最為短暫的是（A．即期現金支付策略　　　 ）。 10、（C．銷售營業(yè)現金流入比率　　）指標值如果過低，預示著企業(yè)可能處于過度經營狀態(tài)。 四、多項選擇題 1、相對于企業(yè)其他各項支出，納稅成本具有的顯著特征是（Ｂ完全的現金性Ｅ與收益變現程度的非對稱性）。 2、下列方式中，屬于直接的股利分配性質的有（Ｃ現金股利　?。墓善惫衫　　　?）。 3、在經營者的下列薪酬中，（Ａ生活保障薪金 Ｂ職位級差酬勞 Ｃ管理分工辛苦酬勞?。闹鞴軜I(yè)務重要性附加酬勞　　）與管理績效或公司效益不直接掛鉤。 4、下列指標中，反映企業(yè)財務是否處于安全運營狀態(tài)的指標是（Ａ營業(yè)現金流量比率 Ｅ營業(yè)現金流量適合率?。?。 5、在經營者薪酬支付方式的確定上應遵循（Ａ權益匹配原則 Ｂ目標導向原則 Ｃ后勁推動原則 Ｄ約束與激勵互動原則　　）。 6、下列能夠直接體現知識資本權益特征的支付方式有（Ｂ股票支付方式 Ｃ股票期權支付方式?。? 7、下列指標中，反映了企業(yè)營運效率高低的有（Ｃ核心業(yè)務資產銷售率 Ｄ經營性資產銷售率 Ｅ核心業(yè)務資產營業(yè)現金流入率）。 8、下列指標，屬于財務風險變異指數的是（B．產權比率　　C．債務期限結構比率　?。?。 9、下列指標值要求應該大于1是（Ａ營業(yè)現金流量比率 Ｂ營業(yè)現金流量納稅保障率Ｄ實性流動比率）. 10、財務危機預警指標必須同時具備的基本特征是（B．高度的敏感性　D．先兆性　E．危機誘源性）。五、 簡答題 １、簡述納稅成本的基本特征?！　? 答：較之企業(yè)的其他各項支出，納稅成本具有兩個顯著的特征：一是與收益變現程度的非對稱性；二是完全的現金性?！　“凑斩惙ǖ囊?guī)定，企業(yè)只要取得了賬面收入與賬面利潤，就必須按照適用稅率計算交納增值稅與所得稅，而不論這些賬面收入或利潤是否已經變現以及最終能否變現。這往往使得納稅相對于賬面收益的變現形成一定的“預付”性質?！　《以诜ㄖ平∪膰遥髽I(yè)不可能期望有其他任何的替代方式，而必須以完全的現金（包括抵押變現）方式依法履行納稅責任。 2. 比較經營者知識資本與股東財務資本權益實現條件的差異。 答：經營者知識資本與股東財務資本權益實現條件的差異有： （１）、財務資本權益的實現條件是“狀態(tài)依存性”；而知識資本權益的實現條件進一步體現為“績效依存性”。 （２）、財務資本所依存的是凈利潤；知識資本所依存的是剩余稅后利潤。剩余稅后利潤是超出市場或行業(yè)平均利潤的部分。 （３）、知識資本之所以依據剩余稅后利潤是由于：知識資本只有為企業(yè)創(chuàng)造出超過市場或行業(yè)平均水平的利潤，才體現出經營者的價值，從而才有資本化的資格。 ３、簡述營業(yè)現金流量比率的涵義及功能?！? 答：營業(yè)現金流量比率是指營業(yè)現金流入與營業(yè)現金流出量的比值，用公式表示為：營業(yè)現金流入量/營業(yè)現金流出量。　　營業(yè)活動的現金流量是企業(yè)集團整體現金流量的構成主體，營業(yè)現金流入對相關流出的保障程度，是整個現金流量結構穩(wěn)健的前提基礎。　　該比率大于1， 表明企業(yè)集團有著良好的現金支付保障能力基礎；反之，若該比率小于1，意味著企業(yè)/企業(yè)集團收益質量低下，營業(yè)現金流入匱乏，甚至處于過度經營的危險狀態(tài)。由此可